Дефляция: экономический спад или возможность роста

Дефляция — состояние экономики, когда цены на товары и услуги в стране устойчиво снижаются, то есть за те же деньги можно приобрести больше продуктов и материальных ценностей, чем в предыдущий период. Казалось бы, это хорошо, но на самом деле такой процесс опасен.

Как рассказала Татьяна Белянчикова, к. э. н., доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова, во время дефляции производители вынуждены снижать цены на товары, чтобы вернуть себе деньги, потраченные на их производство. А граждане, понимая, что стоимость уменьшается, начинают копить средства на вкладах или «под подушкой» в ожидании, что желаемая продукция станет еще дешевле.

Это может привести к закручиванию спирали дефляции. Предприятия, снижая цены, могут не справиться с новыми условиями и будут вынуждены перейти в режим экономии. Это означает снижение зарплат и массовые увольнения. В результате покупатели, видя, что наступили не лучшие времена, экономят еще больше. Соответственно, спрос продолжает снижаться. В конце концов изготовители сокращают выпуск продукции. Темпы производства падают, страна входит в рецессию, а дефляция выходит на новый виток.

Инфляция и дефляция — два важнейших экономических процесса.

«Дефляция — это явление, обратное инфляции, когда цены не растут, а падают. Причем это не краткосрочное снижение, скажем, стоимости фруктов и овощей в летний сезон, а устойчивая тенденция», — подчеркнула Татьяна Белянчикова.

Это две противоположности, каждая из которых влечет риски для населения, предприятий и государства. Оба процесса отличаются отсутствием стабильности, однако влекут разные последствия для экономики. Если при инфляции цены растут, то при дефляции — падают. Инфляция обесценивает деньги, а дефляция, напротив, повышает их покупательную способность. Чаще всего к инфляции приводят:

• увеличение государственных расходов;
• экономическое развитие;
• дефицит госбюджета;
• милитаризация экономики;
• рост цен на сырье (1).

Инфляция — не самое желанное явление в жизни людей. Однако, по мнению Татьяны Белянчиковой, небольшой рост цен на 1−2% в год благоприятен для экономики. Ученые и практики считают, что это способствует ее развитию.

Дефляция характеризуется падением цен, но это не должно радовать, так как она способна нанести большой урон хозяйственным отношениям и нередко служит признаком серьезной рецессии. Приведем основные характеристики инфляции и дефляции в таблице.

Экономисты определяют две ключевые причины дефляции: падение совокупного спроса и увеличение совокупного предложения (2). Дисбаланс между этими показателями приводит к стабильному уменьшению цен.

1. Сокращение денежной массы

Центробанк может ужесточать денежно-кредитную политику, увеличивая процентные ставки. Люди, вместо того чтобы тратить свои деньги немедленно, начинают их копить, что препятствует расходам в экономике и повышению спроса. Из-за роста ставок увеличиваются затраты на обслуживание займов, у заемщиков возникают проблемы с платежеспособностью.

2. Снижение производственных затрат

Снижение цен на энергоресурсы (например, нефть) уменьшает издержки производства, поэтому предприятия могут увеличивать объемы выпуска продукции. Это приводит к переизбытку предложения на рынке. Если при этом спрос не изменяется, производители вынуждены снижать цены на товары.

3. Влияние технологического прогресса

Внедрение новых технологий в производство и снижение издержек может привести к увеличению совокупного предложения. В результате цены на продукцию скорее всего уменьшатся.

4. Негативные ожидания

Рецессия может вызвать падение совокупного спроса. Люди в ожидании дальнейшего снижения цен делают покупки все реже и более пессимистично смотрят в будущее. Они предпочитают копить деньги и сокращать текущие расходы.

«Основная причина дефляции — падение спроса, которое может быть вызвано кризисом перепроизводства, когда товаров слишком много и никто их не покупает. Спрос может также уменьшиться из-за слишком высоких ставок по кредитам: гражданам просто не под силу платить такие деньги банкам за право обладать, например, предметом роскоши», — уточнила Татьяна Белянчикова

Несмотря на то, что снижение цен на первый взгляд может показаться благом для потребителей, оно несет серьезные риски для экономики в целом, поскольку чревато негативными последствиями.

1. Падение прибыли компаний

Сокращение прибыли компаний снижает их инвестиционную активность. Кроме того, это приводит к спаду производства, закрытию предприятий, росту безработицы и уменьшению налоговых поступлений в бюджет. Эти процессы в итоге ограничивают возможности государства по стимулированию экономики.

2. Закручивание спирали дефляции

Снижение цен на продукцию заставляет предпринимателей сокращать производство и увольнять персонал, что еще сильнее снижает спрос и ведет к дальнейшему падению цен.

3. Рост стоимости займов

Из-за постепенного увеличения реальной стоимости денег кредиты становятся невыгодны, а обслуживание займов становится все дороже. Это затрудняет их погашение и увеличивает риск дефолта.

4. Уменьшение объема инвестиций

Неблагоприятная экономическая ситуация в стране становится причиной снижения объема инвестиций.

5. Безработица

Низкий спрос на продукцию ведет к сокращению производства и увольнению работников.

Несмотря на то что дефляция характеризуется в основном негативными последствиями, в отдельных случаях она может иметь и ряд плюсов.

1. Рост доходов

Покупательная способность денег растет, поэтому дополнительные доходы населения увеличиваются.

2. Доступность займов

Во время дефляции процентные ставки по кредитам снижаются. Займы для бизнеса и населения становятся доступнее.

3. Технологический прогресс

Чтобы сохранить уровень дохода при падении цен на товары предприятия вынуждены увеличивать эффективность производства и сокращать затраты. Это повышает конкуренцию и стимулирует внедрение инноваций.

Большинство экономистов считают, что умеренная инфляция в пределах 2−3% в год благоприятна для экономического роста. Она стимулирует потребление и инвестиции, но не слишком давит на доходы населения. При этом дефляция — опасный процесс, который способен привести к затяжной рецессии и финансовой нестабильности. И бороться с этим крайне трудно (1).

Дефляция — это симптом «больной» экономики, когда у людей мало денег, материальная обеспеченность населения падает, потребители теряют работу, покупают меньше и предпочитают более дешевые товары. Для борьбы с дефляцией правительство и центральные банки применяют различные меры.

1. Поддержка кредитования и инвестиций через снижение или увеличение процентных ставок.

2. Увеличение государственных расходов на инфраструктуру, образование, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР).

3. Наращивание денежной массы с помощью ослабления банковского регулирования.

4. Налоговые стимулы и социальные выплаты для поощрения потребительских расходов.

Примером предотвращения дефляции в условиях экономического спада может служить снижение Центробанком ставки до 4,25% в пик пандемии в 2020 году. Это поддержало сильно упавший спрос и помогло восстановить экономику. Летом 2022 года уменьшение ключевой ставки до 7,5% «ускорило восстановление ВВП после внешнего шока весны того года» (2).

По мнению Татьяны Белянчиковой, снижение процентной ставки — один из основных инструментов вывода страны из рецессии. Также государство может уменьшать налоги, но это сокращает бюджетные доходы. В результате приходится урезать социальные программы и выплаты малообеспеченным слоям населения. Все это лишний раз подтверждает, что избавиться от последствий длительной дефляции совсем не просто.

Периоды дефляции наступали в разных странах на протяжении всей истории человечества. Экономисты изучают причины этого явления, анализируют ошибки и примеры борьбы с ним.

1. Дефляция в Европе

Экономический кризис в еврозоне начался в 2009 году. В 2014—2016 годах инфляция обернулась дефляцией, которую вызвало падение цен на нефть, высокий уровень долга, снижение потребительской уверенности и сокращение денежной массы. Ситуация заставила Европейский центральный банк принять меры для стимулирования темпов роста экономики.

2. Великая депрессия в США в 1929—1939 годы

Изматывающий экономический кризис в США с 1929 по 1939 год получил название «Великая депрессия». Она стала одним из самых тяжелых дефляционных периодов в современной истории: цены на товары и услуги стремительно снижались, уровень безработицы быстро рос, промышленное производство сократилось на 46%.

Дефляционная спираль была вызвана совокупностью факторов:

• ошибки в денежно-кредитной политике;
• желание поддержать золотой стандарт;
• крах фондового рынка;
• снижение потребительских расходов;
• сокращение денежной массы.

3. Дефляция в Японии

В 1990-х годах в Японии начался длительный период дефляции. Его называют «Потерянное десятилетие». Во время экономического кризиса резко упала стоимость и недвижимости, и ценных бумаг, при этом потребительские расходы росли. Причинами считаются банковский кризис, снижение экспорта и старение населения.

Выводили экономику из этого состояния долго, прежде всего за счет снижения процентных ставок. Известно, что ставка рефинансирования в стране долгое время была отрицательной. Центральный банк штрафовал коммерческие банки, если они не вкладывали деньги в кредитование экономики.

4. Борьба с дефляцией в Швеции

Швеция — пример того, как продуманные политические решения могут помочь в борьбе с дефляцией. В конце 1920-х годов страна пережила такой же тяжелый кризис, как и США в тот же период. Розничные цены в магазинах падали, а оптовые — резко росли. С 1929 по 1931 год промышленное производство сократилось на 21%. Отказ от золотого стандарта в конце 1931 года и решительные действия правительства помогли преодолеть кризис.

Главный риск для потребителей во время дефляции — лишиться работы. Кроме того, из-за роста стоимости денег займы становятся невыгодны потребителям, поэтому в этот период нужно избегать кредитов и стараться сохранить рабочее место.

Как рассказала Татьяна Белянчикова, в целом с 1992 года в России ни разу не было годовой дефляции, только иногда цены показывали небольшое месячное снижение.

«У дефляции есть и положительные стороны. Она может позволить людям жить по средствам без привлечения кредитов и покупать товары первой необходимости за меньшие деньги», — считает эксперт.

Татьяна Белянчикова добавила, что дефляционные процессы уменьшают стремление вкладываться в высокорискованные проекты, что снижает вероятность появления инвестиционных пузырей и способствует более обдуманным финансовым решениям.

Дефляция несет большие риски для всех участников хозяйственного оборота — производителей, покупателей и государства. Перечислим, что важно запомнить об этом явлении.

1. Дефляция — это устойчивое снижение уровня цен на товары и услуги в экономике.

2. Основная причина дефляции — падение спроса и перепроизводство товаров.

3. Негативные последствия включают:

• спиральную дефляцию;
• рост стоимости займов;
• снижение прибыли компаний и доходности инвестиций;
• увеличение уровня безработицы;
• уменьшение налоговых поступлений (3).

4. Возможные положительные стороны дефляции:

• рост доходов;
• снижение процентных ставок по кредитам;
• стимулирование технического прогресса.

5. Бороться с дефляцией помогает ограничение процентных ставок, поощрение потребительских расходов и стимулирование экспорта.

Список источников:

1. А. В. Захарян, Я. А. Андриевская, А. А. Половинко. Научная статья «Влияние инфляции на повседневную жизнь человека». Научная электронная библиотека «‌‎КиберЛенинка». 2024.

2. Интервью «Повышение ключевой ставки поможет избежать угроз для экономики России» на официальном сайте Банка России. 2024.

3. Deflation. Corporate Finance Institute (CFI).

Автор: Татьяна Гусева

Эксперт: Татьяна Белянчикова, к. э. н., доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова