Рост экспортных цен на газ в начале 2025 года помог смягчить негативное влияние снижения цен на нефть. Показатель EBITDA за первые три месяца составил ₽844 млрд. Сокращение налоговых платежей, связанное с отменой дополнительного НДПИ на газ, оказало поддержку этому показателю, в то время как отрицательные курсовые разницы по операционным статьям оказали сдерживающее воздействие.
Чистая прибыль Газпрома увеличилась до ₽660 млрд. Укрепление рубля оказало существенное влияние на чистую прибыль, сформировав прибыль по курсовым разницам в результате переоценки валютных обязательств. Операционный денежный поток, скорректированный на изменение краткосрочных депозитов, достиг ₽963 млрд. Снижение дебиторской задолженности покупателей также поддержало этот результат.
Операционный денежный поток с запасом покрыл объем капитальных вложений. Свободный денежный поток, скорректированный на депозиты, составил ₽273 млрд, что на 32% больше, чем в первом квартале 2024 года. Этот поток полностью обеспечил процентные платежи по долговым обязательствам компании. Общий долг снизился на ₽641 млрд, до ₽6,1 трлн, чему способствовало укрепление рубля и превышение объема погашения долговых обязательств над объемом привлечений на ₽87 млрд.
Чистый долг, скорректированный на депозиты, с конца 2024 года уменьшился на 10%, до ₽5,1 трлн. Снижение показателя связано с генерацией положительного свободного денежного потока. Показатель Чистый долг (скорр.)/EBITDA уменьшился до 1,68 против 1,83 на конец 2024 года. Это значение является минимальным с конца 2022 года.
Фото предоставлено компанией.
Мнение аналитиков Мarket Power.
Результаты оказались лучше ожиданий всего рынка, что не может не радовать.
Выручка слегка растет за счет цен на газ, чистая прибыль — из-за курсовых разниц. FCF компании поддержало высвобождение оборотного капитала (+₽160 млрд).
Мы ожидаем, что во 2 квартале чистую прибыль поддержат все те же курсовые разницы. При этом выручка и EBITDA могут быть в минусе из-за более низких цен на газ и нефть, а также слабеющим (по нашим прогнозам) рублем. FCF и вовсе может снизиться до околонулевых значений, учитывая высокий САРЕХ и цены на углеводороды.
Мы осторожно смотрим на перспективу инвестирования в акции Газпрома. На фоне ожиданий по FCF мы считаем, что дивиденды компания вряд ли выплатит, однако бизнес по-прежнему чувствует себя уверенно. Поэтому если у вас уже есть бумаги компании, то продавать не стоит, но если думали их прикупить — подумайте дважды.
