Давление от ставки
По итогам 2024 года Ozon увеличил показатель общего объема оборота товаров (GMV, включая услуги) на 64% — до 2,875 трлн рублей. Выручка выросла на 45%, достигнув 615,7 млрд рублей, в результате роста выручки от оказания услуг, а также увеличения процентной выручки в 3,5 раза. Валовая прибыль продемонстрировала рост на 126%, достигнув 99,9 млрд рублей, за счет улучшения монетизации маркетплейса и расширения услуг в финтех-сегменте. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности вырос более чем втрое и достиг 286,3 млрд рублей. Скорректированная EBITDA по итогам года выросла в 6,3 раза, достигнув 40,1 млрд рублей.
Несмотря на рост денежных потоков, Ozon получил чистый убыток в 59,4 млрд рублей. Компания несет большие затраты на инвестпрограмму: чистый поток денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности, увеличился с 27,3 млрд рублей в 2023 году до 77,5 млрд рублей в 2024 году в связи с проводимым и плановым расширением логистической инфраструктуры и вложениями в ОФЗ на сумму 12,1 млрд руб. Инвестиции приносят ощутимые результаты: по состоянию на 31 декабря 2024 года общая площадь складских помещений увеличилась на 47% г/г и превысила 3,5 млн кв. м. Это значит, что компания сможет принять больше товаров для продажи и потенциально нарастить оборот в регионах.
Негативное влияние на итоговый финансовый результат 2024 года оказал и рост финансовых расходов: до 44,7 млрд рублей против 5,8 млрд рублей в 2023 году в результате роста процентных обязательств, увеличения стоимости заемных средств по части долговых обязательств, ставки по которым привязаны к ключевой ставке Банка России. Напомним, за прошлый год она выросла почти на четверть — с 16% до 21%.
Выросли и операционные расходы до убытков и страховых возмещений, связанных с пожаром: они увеличились на 52%, достигнув 115,7 млрд рублей. Расходы на продажи и маркетинг составили 49,3 млрд рублей (рост — 71%), технологический контент — 39,1 млрд рублей (рост — 46%), общие и административные расходы — 21,3 млрд рублей (рост — 13%), ожидаемые кредитные убытки по финансовым активам финтеха — 5,9 млрд рублей (рост — 259%).
Прогноз по году
Менеджмент неоднократно заявлял, что приоритетами развития компании выступают рост показателя GMV и экспансия на рынке. С этим связана и масштабная инвестиционная программа по расширению логистической инфраструктуры. Ранее компания ожидала, что GMV, включая услуги, по итогам 2024 года вырастет примерно на 70% (в результате он вырос на 64%). На 2025 год компания ставит гораздо более скромный таргет: менеджмент компании ожидает роста GMV в диапазоне 30−40%, зато ожидает роста скорректированной EBITDA почти вдвое, до 70−90 млрд рублей. По итогам 2024 года данный показатель составил 40,1 млрд рублей.
Главным драйвером Ozon видит рост выручки сегмента финтеха — более чем на 70%. Компания намерена заняться выпуском кредитных карт, а также установить банкоматы Ozon Банка. Предполагается, что операции по Ozon Карте вне платформы компании превысят объем операций на платформе компании.
Еще одна актуальная задача для топ-менеджмента сейчас — редомициляция компании в Россию: с января 2025 года из-за иностранной прописки ценные бумаги Ozon доступны для покупки только квалифицированным инвесторам. Акционеры утвердили решение о переезде в специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области за несколько дней до наступления 2025 года. Ожидается, что процедура редомициляции завершится до конца 2025 года, а на торги на Мосбирже будут допущены бумаги уже российской МКПАО «Озон».
Наше мнение
Ozon продемонстрировал улучшение результатов операционной деятельности, и менеджмент компании ожидает продолжение данного курса в 2025 году. Компания продолжает активно инвестировать в расширение логистической инфраструктуры с целью поддержания дальнейшего роста доходов. Однако данную инвестиционную активность компания реализует посредством привлечения дополнительных заемных источников финансирования и роста арендных обязательств, что в текущих условиях высоких процентных ставок оказывает существенное давление на итоговые финансовые результаты компании. Учитывая текущий уровень котировок акций Ozon, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
