DeFi: что это такое и как инвестировать в новый рынок

Представьте, что вам нужно перевести деньги другому человеку или оплатить услуги юрлица. Для этого так или иначе понадобится помощь банка: открыть счет, узнать реквизиты получателя, воспользоваться приложением или обратиться в отделение кредитной организации.

В мире криптовалюты эти операции можно провести без посредников с помощью системы децентрализованных финансов — DeFi. Это приложения и протоколы, которые созданы на блокчейне. Они заменяют функции банка: выдают займы и кредиты, помогают инвестировать и делать вклады. Все операции вместо сотрудников регулируют смарт-контракты — виртуальные договоры и компьютерные программы, в которых участники прописывают условия сделки, а алгоритм автоматически их выполняет.

DeFi основаны на четырех принципах работы.

1. Децентрализация — все данные хранятся в блокчейне и нет посредника, который контролировал бы операции.

2. Прозрачность — можно посмотреть историю операций и проверить, какие транзакции совершали участники сделки.

3. Доступность — использовать децентрализованные финансы может любой желающий: не нужно получать разрешение на кредит или согласовывать сделки.

4. Автономность — смарт-контракты действуют по прописанному коду и нуждаются в контроле со стороны.

Децентрализованные финансы были бы невозможно без криптовалюты. Первая цифровая валюта биткоин появилась в 2009 году. А в 2012 году разработали смарт-контракты, которые позволяли проводить сложные финансовые операции и создавать приложения на блокчейне без посредников.

Технология обрела популярность благодаря платформе Ethereum, которую запустили в 2015 году. Через пару лет на рынке появились первые стейблкоины и DEX-биржи (децентрализованные): dYdX, MakerDAO, Compound. С этого момента началось активное развитие экосистемы децентрализованных финансов.

Изначально децентрализованные финансы задумывались как альтернатива традиционной валюте. Разработчики стремились сделать их доступными для всех и исключить ограничения, с которыми сталкиваются пользователи банков. Рассмотрим, чем отличается оказание различных финансовых услуг в централизованной и децентрализованной системах.

В рамках децентрализованных финансов выделяют семь основных категорий сервисов:

• стейблкоины;
• криптобиржа;
• кредитование в криптовалюте;
• деривативы в криптовалюте;
• страхование в криптовалюте;
• управление активами;
• вспомогательные сервисы, например, оракулы и криптокошельки.

Расскажем подробнее про каждый сервис и приведем примеры популярных проектов.

1. Децентрализованные биржи

Такие площадки позволяют торговать цифровыми активами. Но пользователи передают средства не бирже, а торгуют между собой на условиях, прописанных в смарт-контрактах, и с помощью алгоритмов, которые сопоставляют заявки и цены.

Примеры децентрализованных бирж:

• Uniswap;
• Sushiswap;
• PancakeSwap;
• Curve и др.

2. Кредитование и займы

DeFi-сервисы с помощью смарт-контрактов устанавливают процентные ставки, сроки погашения займов, подбирают заемщиков и кредиторов. Примеры: Aave, Compound, InstaDApp, BlockFi.

3. Стейблкоины

Это криптовалютные токены, стоимость которых привязана к какому-то реальному активу. Например, один стейблкоин может быть равен одному доллару. Фиксированная стоимость позволяет поддерживать стабильность цен. Токены могут быть полностью децентрализованными или привязаны к сервисам DeFi. Один из крупнейших децентрализованных стейблкоинов — DAI, разработанный протоколом MakerDAO.

4. Деривативы в криптовалюте

Стоимость этих финансовых инструментов зависит от какого-то базового актива — обычно криптовалюты. Различают несколько видов деривативов: фьючерсы, опционы и свопы. Стороны заключают между собой контракт, который основан на будущей цене актива. Платформы, которые работают с деривативами, — это Synthetix, dYdX, Futureswap.

5. Страхование в криптовалюте

Работа децентрализованных финансовых сервисов связана с определенными рисками. Чтобы защитить себя от непредвиденных ситуаций, например, хакерской атаки на смарт-контракт, пользователи могут застраховать виртуальные договоры. Примеры страховых DeFi-сервисов: Nexus Mutual, Cover Protocol.

6. Управление активами

С помощью децентрализованных финансов можно создавать и управлять инвестиционными портфелями с криптовалютой. Примеры таких платформ: Yearn Finance, Tokensets и другие.

7. Дополнительные сервисы

К ним в первую очередь относятся оракулы — сервисы, которые проверяют внешние данные и передают их в блокчейн и смарт-контракты. Например, Band Protocol, Augur, Tellor, Chainlink.

Через приложения-кошельки можно заимствовать, одалживать и управлять активами. Примеры таких сервисов: Atomic, Trust, Argent, Guarda и другие.

Децентрализованные финансы предоставляют несколько возможностей для пассивного дохода. Можно делать вклады, выдавать займы, зарабатывать на процентах от сделок и не только.

1. Стейкинг

Аналог банковского вклада. На кошельке пользователя замораживаются активы. Средства нескольких держателей инвестируют, а они, в свою очередь, получают доход.

2. Майнинг ликвидности

Способ заработка, при котором пользователи вкладывают активы в какой-либо проект. Взамен авторы разработки выплачивают им токены. Когда срок действия смарт-контракта истекает, все вложенные инвестиции возвращаются, и у пользователей также остаются на руках полученные токены.

3. Доходное фермерство

Владелец активов вносит средства на хранение в смарт-контракт. Другие пользователи привлекают их для займов и торгов на биржах. Взамен владелец получает проценты и доход в криптовалюте. «Фермер» регулярно перемещает свои активы между протоколами, чтобы заработать наибольшую прибыль.

По словам Леонида Делицына, аналитика ФГ «Финам», фарминг доходности напоминает массовые вложения XIX века в новые финансовые институты. Среди его рисков можно назвать rug pull, когда разработчики исчезают вместе с деньгами клиентов.

4. Торговля на децентрализованных биржах

Трейдеры покупают токены по одной стоимости, а продают по другой — более высокой. Колебания цен происходят регулярно, поэтому зарабатывают пользователи, которые хорошо ориентируются в DeFi-рынке и учитывают все риски.

5. Раздача токенов

Когда разработчики выпускают новую криптовалюту, они используют этот способ, чтобы распространить информацию о продукте. Пользователи получают токены в свои криптокошельки, а взамен должны совершить какую-то активность: подписаться на соцсети, поделиться информацией с другими людьми и т. д.

Децентрализованные финансы открыли пользователям новые возможности управления своими активами. Система продолжает развиваться, но уже сейчас можно оценить ее основные преимущества и недостатки.

Из плюсов можно выделить:

• доступность: каждый желающий может написать приложение для децентрализованных финансовых операций или подключиться к готовым сервисам. DeFi доступны в любое время и в любом месте, где есть подключение к интернету;
• прозрачность: финансовые операции регулируют смарт-контракты: можно обозначить их условия и провести аудит. Алгоритм автоматически будет соблюдать все условия;
• отсутствие посредников: пользователи взаимодействуют друг с другом напрямую, поэтому операции проходят быстрее, а комиссия за них минимальна;
• анонимность: чтобы пользоваться DeFi, не нужно сообщать личные данные: требуется только номер криптокошелька;
• отсутствие ограничений: пользователи сами устанавливают условия сделок, и никакие посредники не могут запретить им получить кредит или заблокировать их счет.

Выделяют следующие минусы:

• высокие волатильность и кредитные риски: курс криптовалюты может переживать резкие скачки и падения. Из-за этого минимальные комиссии растут, а пользователи рискуют не только не получить прибыль, но и потерять все вложенные средства;
• сложность системы: работа с децентрализованными финансами требует серьезных технических знаний и опыта в криптовалюте, которые есть далеко не у каждого;
• взломы системы: хакеры нередко совершают атаки и пытаются взломать код, чтобы завладеть чужими средствами;
• риск мошенничества: в DeFi можно нарваться на аферистов, которые проводят ложные сделки. Так как смарт-контракты анонимны, найти преступников невозможно;
• ошибки в коде: многие разработчики стремятся как можно быстрее вывести свой продукт на крипторынок и не проводят конечный аудит. Если они пропускают ошибки в коде, проект и его пользователи становится уязвимыми перед кибератаками;
• отсутствие защитных механизмов: DeFi — изолированная система, в которой пока не разработан порядок действий на случай внешних потрясений. Например, в 2021 году произошло стремительное падение цен на криптоактивы. Это спровоцировало принудительную ликвидацию деривативных позиций и займов на DeFi-платформе, что еще больше усугубило падение цен.

По словам аналитика Леонида Делицына, DeFi набирают популярность благодаря возможностям новых технологий и недостаткам традиционных.

«Они предлагают инвесторам доверять деньги не тому, кто нам не нравится, а тому, кого мы не знаем. Первое декларируемое преимущество — инвестируй без посредников. К примеру, у кого-то “аллергия” на многоэтажные офисы банков, а у другого — на лоск инвестиционных менеджеров. Послание для этого клиента такое: можно доверить средства напрямую технологии», — отметил Леонид Делицын.

По мнению эксперта, это преимущество не всегда соответствует реальности и не так сильно отличается от традиционной финансовой системы. Например, при стейкинге клиент делегирует свою криптовалюту валидатору. Можно найти разные традиционные пассивные аналоги, но посредник в них не отсутствует, он просто иначе выглядит.

Плюсом DeFi-лендинга называют систему смарт-контрактов: у нее могут быть преимущества при заключении тысяч типовых сделок. Но и традиционный лендинг сегодня идет через автоматизированные системы с использованием скоринга и других алгоритмов искусственного интеллекта.

«DeFI — поле для эксперимента, открывающее новые возможности с разнообразными сопутствующими рисками. Новаторы, толерантные к риску, экспериментируют с этой новой моделью глобальных финансов, предположительно отводя на это небольшую долю своего инвестиционного портфеля. До периода, когда опытом с DeFi начнут делиться наши состоятельные друзья и соседи, руководители, поп-звезды и другие лидеры мнений, дело еще не дошло», — считает эксперт.

Тема децентрализованных финансов обширная. В статье рассмотрели основные моменты, которые нужно знать о DeFi, и подготовили саммари итогам текста.

1. DeFi — это децентрализованная финансовая система протоколов и приложений, которая построена на блокчейне и работает на смарт-контрактах.

2. Цель DeFi — создать систему, доступную каждому, без посредников и с прозрачными условиями работы.

3. В DeFi есть собственные аналоги традиционных финансовых операций:

• обмен валют;
• криптобиржи;
• кредитование;
• страхование;
• управление активами и деривативами.

4. Преимущества DeFi:

• доступность;
• прозрачность;
• отсутствие посредников;
• скорость работы;
• анонимность;
• отсутствие ограничений.

5. Недостатки DeFi:

• высокая волатильность;
• кредитные риски;
• сложность системы;
• хакерские атаки;
• риск мошенничества;
• ошибки при разработке;
• отсутствие защитных механизмов.

1. С. Яньлян, «Децентрализованные финансы (DeFi): современные тенденции и проблемы развития», «Инновации и инвестиции», 2023 год.

2. А. В. Алешина, А. Л. Булгаков, «Децентрализованные финансы (DeFi): риски, перспективы и регулирование», «Финансовые рынки и банки», 2022 год.

3. А. Д. Овезбердиева, А. Бегмурадов, Б. Хасанов, «Децентрализованные финансы (DeFi): как они изменяют традиционную финансовую систему». «Вестник науки», 2024 год.

4. А. И. Бунтов, «DеFi и самые частые причины взлома смарт-контрактов», «Проблемы науки», 2022 год.

5. А. Т. Муханов, А. Иламанов, «Децентрализованные финансы (DeFi) — преимущества и риски», «Всемирный ученый», 2023 год.

Эксперт: Леонид Делицын, аналитика ФГ «Финам»