Акции «Газпрома» (GAZP) на торгах Московской биржи резко подешевели на фоне рекомендации совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. На 15:39 мск котировки теряли 4,61%, а цена бумаг упала до ₽130,22 за акцию.
Годовое общее собрание акционеров (контролирующий акционер «Газпрома» — государство), на котором будет принято окончательное решение по дивидендам, состоится 26 июня 2025 года.
Аналитики ранее отмечали, что финансовые результаты «Газпрома» позволяют направить инвесторам дивиденды с доходностью 20%, однако обратили внимание, что в пресс-релизе «Газпрома» с финансовыми результатами по итогам 2024 года нет данных о дивидендной базе, хотя они были в предыдущих релизах компании, например по итогам девяти месяцев 2024 года.
Дивидендная политика «Газпрома» предусматривает, что на выплаты акционерам компания направляет не менее 50% от скорректированной чистой прибыли за год по МСФО. Но при соотношении чистый долг/EBITDA выше 2,5х совет директоров вправе предложить размер дивидендов ниже целевых уровней.
По итогам 2024 года чистая прибыль «Газпрома» по МСФО достигла ₽1,219 трлн против убытка в размере ₽629 млрд в 2023 году. Выручка компании за год выросла на 25%, до ₽10,7 трлн. Это второй по величине результат в истории «Газпрома». Финансовые результаты компании за 2024 год приятно удивили аналитиков — основные показатели компании превзошли консенсус-прогноз.
В декабре 2024 года министр финансов Антон Силуанов в интервью РБК в рамках форума «Россия зовет!» сообщал, что Минфин не закладывал в бюджет на 2025 год дивиденды от «Газпрома». По его словам, в некоторых случаях дивиденды «проще оставить» самой компании под ее задачи. При этом Силуанов подчеркнул, что общий подход Минфина в том, что государственные компании должны делиться 50% своей прибыли в виде дивидендов.
В 2022 году «Газпром» установил рекорд по объему дивидендов как в своей истории, так и на российском рынке акций. По итогам первой половины 2022 года компания выплатила дивиденды в размере ₽51,03 на акцию. В общей сложности компания направила на дивиденды ₽1,208 трлн. Финальные дивиденды по итогам 2022-го и дивиденды за 2023 год компания не выплачивала.
«Невыплата дивидендов “Газпромом” не стала неожиданностью. Мы оценивали вероятность такого сценария в 80% — прежде всего из-за отсутствия у компании свободного денежного потока для дивидендных выплат», — прокомментировал инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев. Покрывать их за счет заимствований при текущем уровне процентных ставок экономически нецелесообразно, добавил эксперт.
Аналитики инвесткомпании «Цифра брокер» также полагают, что решение по дивидендам «Газпрома» стало, скорее всего, ожидаемым для инвесторов, несмотря на сильную отчетность компании по МСФО за тот же период. Даже при положительных финансовых показателях компания продолжает сталкиваться с высокой долговой нагрузкой, что, вероятно, стало одним из факторов в решении.
Отказ от дивидендов «Газпромом» будет умеренно негативно воспринят участниками рынка, считает руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Однако он полагает, что это даст компании возможность сфокусироваться на снижении долговой нагрузки и финансировании инвестпрограммы, что в долгосрочной перспективе может положительно сказаться на финансовых результатах.
В банке «Синара» не ожидают дальнейшей существенной негативной реакции рынка на новость. Эксперты полагают, что отступление от дивидендной политики было согласовано с правительством и в целом было ожидаемо рынком на фоне существенного сокращения объемов экспорта в этом году. «Даже с учетом случившегося сокращения доходов компания остается, на наш взгляд, фундаментально недооцененной и крайне чувствительной к все еще возможному сценарию геополитической деэскалации», — сообщил директор аналитического департамента «Синары» Кирилл Таченников.
Когда «Газпром» заплатит дивиденды.
В «ВТБ Мои Инвестиции» допустили возобновление выплат дивидендов по итогам 2025 года на фоне выхода свободного денежного потока в положительную зону. Аналитики «Цифра брокер» предполагают, что возвращение «Газпрома» к дивидендным выплатам возможно не ранее 2026 года при условии улучшения финансовых метрик и стабилизации внешнеполитической обстановки.
В «БКС Мир инвестиций» допускают, что пауза в дивидендных выплатах может оказаться более длительной. «Вероятность выплаты дивидендов за 2025 год мы видим очень низкой», — сообщил старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин.
По мнению Кирилла Бахтина, будущие выплаты дивидендов «Газпрома» в ближайшие пару лет теперь оказались под вопросом, особенно в свете планируемого роста программы капитальных затрат на ₽0,4 трлн по сравнению с предыдущим годом — до ₽2,8 трлн, а также снижения котировок газа на международных рынках (от прогноза $445 за 1 тыс. куб. м в 2025 году до $320 за 1 тыс. куб. м в 2027 году) и шагов ЕС по направлению к практическому прекращению экспорта трубопроводного газа к концу 2027 года. Таким образом, экспорт с текущего уровня 40 млрд куб. м в год может сократиться на 17 млрд куб. м в год.
