Регулятор мог начать повышение ставки, «например, весной», — заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.
«Инфляционное давление начало расти во второй половине года. И сейчас действительно темп роста цен достаточно высокий, сильно выше нашей цели по инфляции. И, да, оглядываясь назад, мы понимаем, что денежно-кредитная политика была мягкой и надо было повышать ставку раньше», — пояснила она в интервью РБК.
Ключевая ставка в России сохранялась на уровне 7,5% с сентября 2022 года. Но в июле 2023-го, на фоне резкого снижения курса рубля (с 69 рублей за доллар в январе до 93 рублей в июле), а цены неудержимо растут, ЦБ перешел к повышению ставки. Первый шаг был в один процентный пункт, до 8,5%. Менее чем через месяц темп повышения вырос — в августе ставка повышена до 12%. В сентябре — до 13%, в октябре — до 15%, в декабре — в пятый раз подряд — до 16%.
За полгода ключевая ставка выросла более чем в 2 раза. Годовая инфляция к 18 декабря выросла до 7,2%, по данным Росстата.
Цель Банка России — снижение инфляции до 4%, и регулятору не раз приходилось пересматривать прогнозы. «По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7,0−7,5%», — сообщил 15 декабря регулятор в заявлении о повышении ставки до 16%.
Что было бы с рублем
Каким был бы курс национальной валюты и уровень инфляции в стране, если бы ужесточать ДКП начали раньше?
«Рубль бы остался примерно в тех же значениях, но инфляция бы замедлилась раньше и составила порядка 6,5% по итогам года. В целом повышение ставки не оказывает существенного воздействия на курс рубля, но тем не менее тормозит потребительскую инфляцию за счет торможения кредитования», — считает Денис Перепелица, доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова.
По его мнению, Банк России находится в сложной ситуации, так как вынужден балансировать интересы бизнеса и населения. Резкое повышение ставки летом привело бы к замедлению кредитования бизнеса и сильному снижению годовых показателей прибыли.
«Так что осторожная стратегия, выбранная Банком России, объясняется необходимостью учета интересов всех участников экономических отношений», — отметил экономист.
«Не вполне понял, чем могло бы быть продиктовано повышение процентной ставки ЦБ РФ весной текущего года», — прокомментировал заявление Набиуллиной Владимир Рожанковский, управляющий директор Trade123.
«В тот период рубль по-прежнему находился на комфортных уровнях, инфляция была минимальной с начала эпидемии COVID-19, а торговый баланс России был уверенно положительным, — напомнил экономист. — То есть, исходя из традиционных факторов, которые ЦБ принимает в расчет при необходимости ужесточения монетарной политики, в тот период не присутствовал ни один».
По его мнению, девальвация рубля ускорила рост цен, и можно было раньше — той же весной — принять закон об обязательном возврате валютной выручки, а репатриация валютных доходов введена по указу президента лишь в октябре. Это бы избавило от такого значительного повышения ставки и оставило бы доступными кредиты для бизнеса, производство, которые теперь сокращаются и могут снизить товарное предложение и без того отстающего от огромного спроса на товары и продукты.
«Другое дело, что в период резкой девальвации рубля, с середины июля по конец октября текущего года, изменение монетарной политики и принятие закона об обязательной репатриации валютной выручки явно запоздали, и именно это обстоятельство и привело к столь значительному инфляционному скачку», — подчеркнул Владимир Рожанковский.
«В ослаблении рубля ключевую роль сыграл дефицит на валютном рынке», — считает управляющий директор GIF Global Invest Fund Сергей Попов.
Если ЦБ РФ начала повышать ставку на 3−4 месяца раньше, то курс рубля все равно находился бы около текущих уровней, но, возможно, удалось бы избежать его снижения до 100 рублей за доллар.
«Несмотря на высокие ставки в России относительно долларовой зоны, это не оказывает такого влияния на курс как раньше. Так как приток валюты со стороны иностранных инвесторов по механизму carry-trade (перевод валюты из страны с низкими ставками в страну с высокими ставками) сильно ограничен из-за санкционных рисков. Но высокие ставки позволили несколько замедлить отток капитала, что положительно сказалось на курсе», — считает инвестиционный эксперт.
«Что касается инфляции, то, скорее всего, она бы удержалась в рамках старого прогноза ЦБ, не превысив 7%. Так как эффект от затухания кредитного импульса был бы виден уже в начале осени», — полагает Сергей Попов.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
