На утренних торгах в пятницу доллар и евро подорожали на рубль — до 101,5 и 106,9 ₽ соответственно. С начала октября европейская валюта подорожала к российской на 7%, американская — на 5%. «Американец» дороже 100 рублей был лишь четыре раза после февраля-марта 2022 года — 14 августа, 3, 5 и 6 октября, согласно данным торгов.
Летом прошлого года министр финансов России Антон Силуанов заявлял, что слишком крепкий рубль стране не нужен: при нем сложно верстать расходы бюджета. Компании-экспортеры переводят выручку в рубли, и для баланса нужен курс 70−80 рублей за доллар. «Я не стал бы говорить, что доллар по 50 — это наша новая реальность. Такой курс негативно влияет на бюджет — ведь каждый рубль за доллар приносит нам примерно 130 млрд доходов» — пояснил министр.
Однако слабая нацвалюта раскручивает инфляцию уже внутри страны. Даже в тех товарах, производящиеся в стране и затраты на которые номинированы в рублях, есть импортная составляющая: семена, импортное оборудование, упаковка и прочее может покупаться за валюту. Не стоит забывать и о психологической составляющей: у населения слабый рубль вызывает тревогу и повышает инфляционные ожидания.
В феврале-марте 2022 года за неделю доллар дорожал в 1,5 раза, с 83 до 121,5 рубля, евро — в 1,4 раза, с 92 до 132,4 рубля. Это был исторический максимум падения рубля.
Когда ЦБ начнет спасать рубль?
Сейчас способности властей в лице Центрального банка и Минфина влиять на курс национальной валюты ограничены: резервы страны в долларах и евро заморожены, а повышение ключевой ставки уже не слишком помогает в условиях внешней изоляции страны и ее оторванности от мировых рынков капитала, напомнил Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам». Высокие проценты выгодны были иностранному капиталу раньше: в страну завозили доллары и евро, конвертировали и размещали рубли по более высоким ставкам, чем на Западе.
«Остается только введение жесткого валютного контроля, но он имеет серьезные побочные эффекты», — напомнил эксперт. Часть бизнеса, ориентированного на зарубежных партнеров, не сможет работать в прежних объемах из-за сложности контроля.
Однако если доллар устойчиво закрепится выше уровня 100 рублей, это начнет подрывать доверие населения и бизнеса к национальной валюте и способностям регуляторов контролировать ситуацию на валютном рынке. Поэтому не стоит исключать, что однажды финансовые власти могут задействовать действительно эффективный инструмент укрепления рубля — валютный контроль. Если такое решение будет принято, скорее всего, это будет временная мера с гибкими и динамическими мерами настройки.
«ЦБ четко дал понять, что психологическая планка в 100 рублей за доллар не является какой-то священной коровой, которую стоит оберегать», — считает основатель телеграм-канала bitkogan инвестбанкир Евгений Коган.
Для ЦБ более важна именно волатильность курса, и, если рубль быстро побежит к отметке 110 за доллар, придется принимать меры. В то же время, для регулятора не принципиально, находимся ли на отметке 95 или 101. Поэтому я не жду какого-то экстренного заседания ЦБ, кроме как в ситуации, если рубль начнет резко падать.
По оценке инвестбанкира, Банк России может созвать экстренное заседание, если рубль будет падать быстрее, ближе к 110 за доллар.
Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» назвал выход доллара выше 100 рублей «тревожным трендом».
Пробой этой психологической отметки способен стать триггером усиления инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Стабилизировать курс могли бы оперативные ограничительные меры по оттоку капитала и нормативам экспорта.
«Кроме того, на ближайшем плановом заседании в конце октября ЦБ может снова повысить ключевую ставку», — напомнил Александр Бахтин. По его мнению, рубль может получить заметную поддержку от прекращения действия временного запрета на продажу топлива за рубеж — «на нефтепродукты приходится до трети выручки нефтяных экспортеров РФ».
Как ЦБ спасал экономику раньше
В феврале-марте 2022 года после падения рубля до исторических минимумов Центробанк при поддержке правительства и президента ввел ряд экстренных мер:
— повысил ключевую ставку с 8,5% до 20% годовых, чтобы остановить рост цен и переток на валютных рынок денег с межбанковского рынка;
— остановил торги на Мосбирже в секции фондового рынка, секции срочного рынка и стандартизированных производных финансовых инструментов;
— провел валютные интервенции двумя траншами: 25 февраля — на 1 млрд долларов США, а 28 февраля продал валюту на 226 млн. долларов;
— по указу президента была введена обязательная продажа 80% экспортной выручки;
— ограничил снятие наличной иностранной валюты для граждан с банковских счетов на сумму не более 10 тыс. долларов США или эквивалентной суммы в евро.
Из этих мер сейчас лишь действует ограничение на снятие наличной иностранной валюты, остальные меры отменены, а ставка была снижена. ЦБ РФ начал повышать ставку в августе, когда рубль стал быстро падать — с 7,5% до действующей ставки 13%. Но только повышением ставки рублю не помочь: растет отток капитала, появился внебиржевой валютный рынок за рубежом, объемы которого приближаются к уровню торгов валютой на Мосбирже.
Новые причины падения рубля
Однако у российской валюты появились и новые причины для ослабления:
— отток капитала компаний и граждан, которые предпочитают копить на зарубежным счетах;
— снижение притока валюты в страну: цена нефти до августа была значительно ниже прошлогодней (в 1,5 раза), экспортеры не спешат возвращать валюту в страну;
— увеличение доли рублей за оплату экспорта;
— рост импорта в страну: компании покупают валюту в РФ для оплаты товаров за рубежом.
«В прежние времена растущие нефтяные цены увеличивали валютную экспортную выручку, на что рубль реагировал укреплением», — напомнил Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам».
По последним данным Минфина, цена Urals в сентябре впервые в этом году выросла в сравнении с прошлым годом — на 21,7% по сравнению с сентябрем 2022 года, с 68,3 до 83,08 за баррель, и с 74 долларов в августе 2023 года. Это отразилось на нефтегазовых доходах за январь-август — они составили 4,836 трлн рублей и оказались на 38,2% ниже по сравнению с этим периодом в прошлом году, по данным Минфина.
«Доля рублей за экспорт в конце лета составила около 42%, хотя в начале года она была около 30%. За сентябрь эта цифра, видимо, еще увеличилась, при том что в рублях мы расплачиваемся лишь за 30% импорта», — подсчитал эксперт.
Это означает нехватку свободно конвертируемой валюты в стране, которая стала следствием роста объемов расчетов за экспорт в рублях, а также того, что российские компании предпочитают оставлять валюту на своих зарубежных счетах, не заводя ее в страну. Если сюда добавить отток капитала из России, то мы получаем дефицит твердой валюты. Это ключевой фактор, из-за которого сейчас слабеет курс рубля, и те меры, которые уже провел Банк России, не могут улучшить ситуацию.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
