Рынок накануне. Инвесторы на рынке акций не впечатлились смягчением позиции Банка России. Индекс МосБиржи в пятницу опустился на 1,26% до 2772,39 п., индекс РТС упал на 2,11% до 1097,84 п. По итогам недели оба индекса снизились на 0,44% и 1,99% соответственно. В сегменте суверенного долга сохраняются позитивные настроения: индекс RGBI повысился за неделю на 0,46%, прибавив в пятницу четверть процента.
Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз за неделю на 4−19 б.п. на отрезке от двух до десяти лет. Спред доходности десятилетних и двухлетних облигаций сузился до 20 б.п. к концу недели по сравнению с 35 б.п. в пятницу на предыдущей неделе. Такая динамика на рынке облигаций отражает устойчивые ожидания относительно дальнейшего снижения ключевой ставки в направлении 14−15% до конца текущего года.
Эти ожидания согласуются с позицией Банка России. На заседании в пятницу, 25 июля, регулятор понизил ключевую ставку на 200 б.п. до 18%, предоставив нейтральный сигнал относительно перспектив денежно-кредитной политики. Прогноз по инфляции на 2025 год был понижен до 6−7%, среднее значение ключевой ставки по итогам года ожидается на уровне 16,3−18%. Столь широкий прогнозный диапазон в отношении среднего значения ключевой ставки оставляет регулятору возможность как понизить ключевую ставку до 14% в дальнейшем, так и оставить ее без изменений, в зависимости от поступающих макроэкономических данных. Банк России все еще отмечает преобладание проинфляционных рисков в экономике.
Из корпоративных новостей в пятницу стало известно, что акционеры «Ростелекома» на годовом собрании одобрили дивиденды за 2024 год в размере 2,71 ₽ и 6,25 ₽ на каждую обыкновенную и привилегированную акции компании. Таким образом, текущая дивидендная доходность достигает 4,2% и 8,9% по обыкновенным и привилегированным акциям «Ростелекома» соответственно. Реестр акционеров с правом на дивиденды закроется 13 августа 2025 года.
Новости, ожидания и торговые идеи. Более мягкая позиция Банка России на прошедшем заседании — в целом благоприятная для фондового рынка новость. Тем не менее, в отличие от рынка облигаций, инвесторы на рынке акций не спешат впадать в оптимизм, что может объясняться рядом причин. Во-первых, достаточно широкий прогнозный диапазон по ключевой ставке на конец текущего года отражает сохраняющуюся неопределенность в отношении экономических перспектив. Текущее замедление инфляции может объясняться в том числе сезонными факторами, и в этой связи более релевантными могут оказаться осенние данные по инфляции. Высокий бюджетный дефицит и сильный бюджетный импульс сохраняются в экономике, что поддерживает на плаву инфляционные опасения, и дальнейшее понижение ключевой ставки до конца года не гарантировано. Во-вторых, инвестиционная привлекательность акций во многом определяется показателями корпоративной прибыли. Если даже смягчение денежно-кредитной политики продолжится до конца года, позитивный эффект более низких процентных ставок на показатели корпоративной прибыли может быть отсрочено на 6−12 месяцев, как показывает история. Аналогичным образом и фондовые индексы в прошлом достигали промежуточных пиков только через год и более после начала цикла снижения ключевой ставки. Тем не менее хорошая новость заключается в том, что у инвесторов есть достаточно времени, чтобы подготовить портфели к более устойчивому восстановлению фондовых индексов в ближайшие месяцы.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
