Пропорционально подорожали другие энергоресурсы: газ, СПГ, уран. Цены угля и металлов в целом не изменились. Курс доллара снизился почти на 1%, золото подорожало на 2−3%. В целом рынки показали стандартную реакцию на умеренный нефтяной шок.
Вместе с тем политически ситуация выглядит тревожно: Иран вышел из переговоров по атомной программе, стороны заявляют о готовности продолжать конфликт до поражения противника. Если Иран перекроет Ормузский пролив, под угрозой окажется 20−25% мировой торговли нефтью. При этом число буровых установок в США упало до минимума с 2021 г. — легкодобываемые сланцевые месторождения оскудевают, экономика добычи ухудшается. Некоторые инвестиционные банки предполагают, что рост цен на нефть до $100 и выше может привести к снижению фондового рынка США на 10−20%.
На этом фоне завтра должно пройти заседание ФРС по ставке. Из-за угрозы ускорения инфляции ставка, вероятно, останется неизменной.
Курс рубля остается крепким. В России начинается Петербургский международный экономический форум (ПМЭФ), возможен выход новостей, позитивных для фондового рынка. В частности, инвестор из США оплатил долг оператора газопровода Северный поток-2, что в перспективе может привести к возобновлению поставок газа по нему из России в ЕС. Также США высказались против введения новых санкций в отношении России на саммите G7.
Главное
• США: подорожание нефти создает инфляционные риски.
• Канада: промышленность заметила эффект пошлин США.
• Китай: экономика продолжает быстро расти.
• Япония: Банк Японии сворачивает количественное смягчение.
• Россия: рубль остается крепким.
В деталях
США (индекс DXY): подорожание нефти создает инфляционные риски.
Курс доллара за неделю снизился на 0,9% по индексу DXY и до $1,156 в паре EUR/USD. Хотя снижение курса объяснялось выходом низких данных по инфляции (сигнализирующих о низком спросе), вероятно настоящей причиной снижения стали продажи в ожидании атаки Израиля на Иран. Первая волна покупок Brent и его подорожание с $67,5 до $71 также прошли 10 июня.
11 июня Дональд Трамп заявил о достижении торгового соглашения с Китаем. США повышают ставки пошлин до 55%, Китай — до 10%. Детали соглашения опубликованы не были. Также он заявил, что к 9 июля должны быть заключены торговые договора с множеством других стран, иначе в силу вступят повышенные пошлины, объявленные ранее.
Промышленное производство в мае сократилось на 0,2% м/м. Розничные продажи сократились на 0,9% м/м — произошла коррекция до нормального уровня после ажиотажного спроса в марте-апреле. Основное снижение пришлось на автомобили, запчасти и стройматериалы. Эти товары были сильнее других подвержены пошлинам, поэтому их закупали про запас наиболее активно.
Инфляция CPI в мае осталась низкой (+0,1% м/м, 2,4% г/г). Рост цен был ниже ожиданий, так как цены на нефть сохранялись на низком уровне. Резкое подорожание нефти в июне должно разогнать инфляцию в июле-августе, после переноса цен нефти в стоимость конечной продукции. Угроза ускорения инфляции в перспективе нескольких месяцев сохраняется. Цены производителей в мае выросли на 2,6% г/г — выше текущей инфляции.
18 июня должно пройти заседание ФРС по ставке. Торговая неопределенность и подорожание всех энергоресурсов после обострения ирано-израильского конфликта создают инфляционные риски. Полагаем, что ставка останется неизменной. Фьючерсы на ставку ФРС закладывают, что ставка не изменится до октября-декабря. Рынки все еще ждут одного снижения на 0,25% в IV квартале.
Мы по-прежнему считаем, что в ближайшее время доллар останется слабым (с учетом новостной волатильности). Во II полугодии он должен окрепнуть, когда увеличится спред между ставками ФРС и ЕЦБ.
Канада (USD/CAD): промышленность заметила эффект пошлин США.
На неделе курс канадского доллара укрепился на 0,8%, частично отзеркалив снижение доллара США. Однако рост цены нефти не привел к переоценке перспектив «луни».
Промышленное производство в апреле сократилось на 2,8% м/м (максимум с 2023 г.), в основном из-за снижения производства нефти (-11%) и авто (-9%) из-за последствий повышения пошлин США. Примерно половина компаний заявила, что ощутили их влияние на бизнес. Оптовые продажи сократились на 2,3% м/м.
Мы полагаем, что канадский доллар и дальше будет склонным к ослаблению против доллара США с поправкой на торговую волатильность.
Китай (USD/CNY): экономика продолжает быстро расти.
Курс юаня за неделю не изменился. Политическая нестабильность прямо не затрагивает Китай. Подорожание нефти будет компенсироваться большими ее запасами и существенным профицитом торгового баланса.
Объем промышленного производства в мае вырос на 5,8% г/г, розничной торговли — на 6,4%, инвестиций — на 3,7%. Безработица снизилась с 5,1% до 5%. Экономика продолжает быстро расти.
Глава Geely, второй крупнейшей автокомпании Китая, заявил, что компания перестает расширять заводы из-за избытка производственных мощностей в отрасли (в Китае и в мире).
20 июня состоится заседание Банка Китая по ставке. Вероятно, ставка останется неизменной, поскольку последнее снижение произошло только в мае — традиционно НБК делает паузы между понижениями.
Мы полагаем, что курс юаня останется стабильным, с некоторой тенденцией к укреплению.
Япония (USD/JPY): Банк Японии сворачивает количественное смягчение.
На неделе курс иены не изменился.
Объем промышленного производства в апреле сократился на 1,1% м/м в результате нормализации производства после ажиотажного спроса в начале года. Цены производителей в мае снизились на 0,2% м/м и, вероятно, промышленная активность также сократилась.
Банк Японии ужесточил денежно-кредитную политику (ДКП). Ставка монетарной политики оставлена на уровне 0,5%. Однако банк планирует сворачивать программу количественного смягчения — объем покупки гособлигаций будет сокращен с порядка 4,1 трлн иен в квартал (во II квартале 2025 г.) до 2,1 трлн (в I квартале 2027 г.). Это должно привести к сокращению объема гособлигаций на балансе банка на 15−17% в I квартале 2027 г. по сравнению с текущим уровнем (с 570 до 480 трлн иен, эквивалент 7% денежной массы). В результате курс иены должен укрепиться в ближайшие годы.
Мы продолжаем ждать укрепления иены в среднесрочной перспективе.
Рубль (USD/RUB): рубль остается крепким.
Рубль сохраняет позиции, несмотря падение экспортной выручки. Курс застрял между 78 и 79 рублями на фоне слабого спроса на валюту — при текущих ставках спрос на рублевые активы остается повышенным. Снижение ключевой ставки ЦБ на 1 п.п. нивелирует дальнейшее замедление инфляции. Реальные ставки в экономике практически не изменились. Ожидать быстрого снижения ставки ЦБ пока не приходится, поэтому рубль останется достаточно крепким в течение ближайшего квартала. Существенное ослабление курса рубля, скорее всего, начнется в осенний период.
Инфляция в мае составила 0,4% м/м и 9,9% г/г.
Важные даты
- США: 18 июня — заседание ФРС по ставке
- США: 23 июня — PMI (июнь)
- Канада: 20 июня — розничные продажи (апрель), цены производителей (май)
- Канада: 24 июня — инфляция (май)
- Китай: 20 июня — заседание ЦБ по ставке
- Япония: 18 июня — заказы в промышленности (апрель)
- Япония: 20 июня — инфляция (май)
- Япония: 23 июня — PMI (июнь)
- Россия: 20 июня — расшифровка записи последнего заседания Банка России
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.