Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал при этом был смягчен до нейтрального. Действия регулятора соответствуют ожиданиям.
Банк России внес незначительные уточнения в макроэкономический прогноз. Так, прогнозный диапазон для средней ключевой ставки в 2025 году был сужен до 19,5−21,5% (в феврале ожидалось 19,0−22,0%). Можно отметить, что прогноз ключевой ставки по-прежнему предполагает возможность как ее снижения, так и повышения в 2025 г..
Также были несколько ухудшены прогнозы по динамике экспорта в 2025—2026 гг..
В пресс-релизе Банк России отмечает снижение текущего инфляционного давления и признаки уменьшения отклонения экономики от траектории сбалансированного роста.
Однако уровень инфляции и инфляционных ожиданий остается повышенным, а проинфляционные риски преобладают на горизонте в несколько лет. Появился дополнительный риск для инфляции — торговые войны и снижение цен на нефть, которые способны привести к ослаблению рубля.
Согласно пресс-релизу, в дальнейшем при принятии решений Банк России будет учитывать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий (нейтральный сигнал).
Нейтральный сигнал означает, что регулятор на следующих заседаниях будет анализировать выходящие данные и может принять любое из трех решений: сохранить, понизить или повысить ключевую ставку. В сложившихся условиях нейтральный сигнал, как представляется, повышает гибкость Банка России в случае непредсказуемых изменений во внутренних или внешних условиях.
В базовом сценарии ожидаем, что снижение ключевой ставки с 21% до 20% состоится на июльском заседании. Однако не исключено, что регулятор примет такое решение уже в июне: это возможно при улучшении внешних условий, усилении оптимизма по поводу геополитики, сохранении крепких позиций рубля, стабилизации или снижении инфляции.
Рубль
На прошедшей неделе рубль незначительно снизился к доллару США и юаню. К утру пятницы курс доллара США вырос примерно на 2% до 82,8 ₽, юаня — на 2,5% до 11,36 ₽
При этом цены на нефть остаются сравнительно низкими — около $66 за баррель для нефти марки Brent. Цены на нефть могут влиять на валютный курс с запаздыванием. Вероятно более заметное ослабление рубля из-за падения цен на нефть произойдет в июне.
Одним из основных факторов, поддерживающих сильные позиции рубля, остается геополитика. На прошедшей неделе оптимизм, связанный с переговорным процессом, вернулся на финансовые рынки и привел к росту основных индексов на рынках акций и облигаций.
Комментарии представителей правительства, вероятно, показывают, что есть основания ожидать ослабление рубля. Так, в обновленном прогнозе Минэкономразвития средний курс доллара США в 2025 г. ожидается на уровне 94,3 ₽/долл., а на конец года курс американской валюты может составить 98,7 ₽ Кроме того, Минфин предположил, что бюджетное правило в условиях торговых войн может быть скорректировано. Цена отсечения в бюджетном правиле может быть установлена на более низком уровне, что, с одной стороны, означает более серьезное ограничение для расходов бюджета, а с другой, снизит объем продажи иностранной валюты Банком России.
На следующей неделе в условиях налогового периода позиции рубля останутся сильными. Курс доллара может находиться в интервале 79−84 ₽, юаня — в коридоре 10,8−11,5 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.