Торговая война Дональда Трампа со всем миром развивается стремительно. Всего за неделю президент США успел несколько раз изменить условия и размер тарифов на импорт из разных стран. Самый недавний (но не факт, что последний) виток противостояния — пошлины на ввоз товаров из Китая в размере 125%. И хотя дальнейший ход событий предугадать вряд ли удастся, мы решили проанализировать, как торговые ограничения в их текущем виде — по состоянию на первую половину дня 10 апреля — способны повлиять на экономику США и Китая.
Главное
• С пошлинами рост ВВП как США, так и Китая будет на 1 процентный пункт медленнее, чем без пошлин.
• Экспорт обеих стран должен сократиться примерно на 10%
• Годовая инфляция в США вырастет с 2% до 5−6%, в Китае она изменится незначительно.
В деталях
Хронология событий.
2 апреля: Дональд Трамп объявил «ответные» пошлины в размере 20−35% на товары крупнейших торговых партнеров США — в дополнение к уже существующим ставкам. В среднем импортные тарифы должны были вырасти с 7% до 23%. Пошлина на импорт из Китая — примерно с 20% до 54%.
4 апреля: Китай объявил, что с 10 апреля повысит пошлины на американские товары на 34%, примерно до 44%. Также вводятся ограничения на поставки редкоземельных металлов, санкции против отдельных компаний США.
8 апреля: Трамп заявил, что с 9 апреля ставка пошлины на Китай вырастет еще на 50 процентных пунктов — до 104%.
9 апреля: власти КНР объявили об ответном повышении тарифов на 50 процентных пунктов — до 84% и выше.
9 апреля: Трамп поднял пошлины против Китая до 125%. При этом он отменил повышение пошлин в отношении большинства других стран. Сейчас ко всем применяется единая ставка 10%. Исключение — Канада и Мексика, а также отраслевые тарифы: 25% на импорт автомобилей остаются в силе.
Возможное влияние пошлин на Китай
Доля США в торговом обороте Китая — 11% или $690 млрд из $6,2 трлн. Доля в экспорте — 15% ($525 млрд из 3,6 трлн), а в импорте — 6% ($165 млрд из $2,6 трлн).
Если Китай полностью перестанет поставлять товары США, общий объем китайского экспорта снизится до уровня 2020−21 гг. Это будет заметным, но управляемым, шоком для китайских компаний, ориентированных на экспорт. До 2020 г. Китай экспортировал товаров на $2,5−2,7 трлн в год. Скорее всего, сокращение будет неполным, а экспорт в США пойдет через Мексику и другие страны с низкими пошлинами.
Полное прекращение импорта из США несильно скажется на ценах в Китае: не ждем их роста больше, чем на 1%. Если экспорт в США сократится, Китай может перенаправить товарные потоков на свой внутренний рынок, где, как следствие, снизятся цены. Общий эффект пошлин на Китай может оказаться дефляционным.
При этом, вероятно, задержатся или остановятся инвестиционные проекты, которые зависят от американского оборудования. Например, дата-центры или отдельные строительные проекты.
Возможное влияние пошлин на США
США экспортируют в Китай 7% товаров на $145 млрд из $2,1 трлн общего экспорта страны. Доля Китая в американском импорте — 13% ($440 млрд из $3,3 трлн). До 2018 г. эта цифра была 20%, но из-за пошлин Трампа на первом сроке снизилась. Китай перенаправил экспорт в Мексику, Канаду и страны Юго-Восточной Азии.
Заметная часть экспорта из США в Китай приходится на экспорт полуфабрикатов и деталей для дальнейшего импорта готовой продукции в США, а также сырье и инвестиционное оборудование.
Если экспорт в Китай полностью остановится, шок для американских производителей будет существенным, но управляемым. Если импорт из Китая полностью остановится (или окажется попадет под пошлины выше 100%), в основном пострадают сегменты одежды и обуви, бытовой электроники и некоторых видов промышленного сырья. Например, металлы, пластик, резина, рис, автозапчасти. Шок будет сильным только в следующих сегментах:
• Одежда и обувь: до 40% прироста импортных цен, до 15−20% прироста розничных цен.
• Отдельные виды промышленной электроники: до 20% прироста импортных цен, до 10% — розничных.
В большинстве остальных категорий товары в рознице не должны подорожать сильнее, чем на 5%, отдельные виды товаров — на 10%.
Из-за запрета на экспорт в США редкоземельных металлов могут быть остановлены отдельные проекты перевооружения — радары, высокоточное оружие, возможно самолеты новых поколений и/или гражданские ракеты. Альтернативных источников этих металлов нет.
Мы видим, что для роста экономики США и Китая взаимные пошлины не несут существенной угрозы, как и для роста цен в Китае. Наиболее заметные изменения будут в объемах экспорта, что закономерно. Сильнее всего в этой ситуации страдает американский потребитель. Для него обувь, одежда и бытовая электроника могут подорожать на 15−20%. Впрочем, не будем забывать, что точка в этой истории еще не поставлена.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.