В первой половине марта Дональд Трамп сообщил, что не исключает наступления рецессии в США в этом году.
«Я ненавижу делать такие прогнозы», — завил Трамп. На фоне заявлений американского президента S&P 500 за одну торговую сессию упал на 2,7%, NASDAQ 100 — на 3,8%. Если предположение Трампа материализуется, в Штатах стоит ждать «медвежий рынок», который может затронуть и России.
Насколько корректна гипотеза Трампа?
Коротко о главном
Формальное определение рецессии — снижение ВВП на протяжении двух или более кварталов подряд. В этот период предприятия сокращают сотрудников и капзатраты, потребители прекращают покупать, заводы — выпускать продукцию.
Наступление рецессии США формально определяет Национальное бюро экономических исследований (NBER). Для этого используются четыре показателя:
- занятость,
- личные доходы,
- объем продаж в промышленности и розничном секторе,
- промышленное производство.
Это оценка события по факту, для подготовки прогноза стоит учитывать опережающие индикаторы.
В IV квартале ВВП США вырос на 2,4% (кв/кв). Сервис GDPNow указывает на возможность снижения ВВП на 2,8% в I квартале (кв/кв). Это связано с действиями Белого дома в области внешней торговли и ответной реакцией на них со стороны других стран. Нынешний период выглядит «переходным». Со 2 апреля Штаты вводят взаимные пошлины на продукцию из всех стран, которые взимают пошлины на американские товары.
Пока вероятность наступления рецессии в 2025 г. не выглядит высокой. Ее можно оценить в 20−25%. Оценка Statista чуть более агрессивная — 34% на временном отрезке до ноября.
О чем говорят индикаторы?
По методологии NBER ситуация неоднозначная. Nonfarm Payrolls в феврале составили умеренные 151 тыс. В марте ФРС отметила солидные данные по рынку труда и то, что безработица в последние месяцы стабилизировалась на низком уровне. Персональные доходы с февраля 20224 г. по январь 2025 г. выросли с $21,4 до $22,2 трлн. Динамика розничных продаж за год принципиально не изменилась, речь идет о годовом исчислении. Промышленное производство растет.
Дополним экспресс-анализ парой опережающих индикаторов. Классический показатель — «кривая доходности» гособлигаций США. Самый важный сегмент — спред доходностей 10- и 2-леток. Он вышел в положительную зону в сентябре прошлого года и сейчас составляет невысокие 0,3%. Временной лаг между уходом спреда в отрицательную зону и началом рецессии составлял от 6 до 24 месяцев, согласно данным ФРБ Сан-Франциско.
Сводный индекс деловой активности от ISM находится в районе 50 п. Это отметка отделяет рост деловой активности от ее ослабления. Наблюдается слабость в промышленном сегменте. Речь идет об опросах менеджеров по закупкам. Почему мнение некой группы людей столь важно для инвесторов? Ответ следует искать в том, чем занимаются агенты-снабженцы. Если на рынке наблюдается пик спроса товары, то менеджеры наращивают закупки комплектующих. Как только объемы продаж готовой продукции снижаются, заказы комплектующих падают.
Дополним картину прогнозом исследовательской организации FactSet по динамике сводной прибыли на акцию (EPS) индекса S&P 500 На 2025 г. ожидается рост на уровне 11,5%. В конце прошлого года оценка составляла 14,2%. В лидерах может оказаться сектор IT, как раз ориентированный на экспорт (+19,7%).
Выводы для инвесторов
Данные по экономике подтверждают умеренную вероятность наступления рецессии в США до конца года. Ситуацию могут усугубить так называемые «серые» и «черные лебеди», которые способны привести к мировому финансовому кризису и обрушить рынки развивающихся стран. В глобальном разрезе отмечу стагнацию в экономике еврозоны и рецессию в Германии, сокращение портфелей Treasuries, принадлежащих «зарубежным» инвесторам.
В случае наступления рецессии в Штатах возможен медвежий рынок. Он предполагает падение индекса S&P 500 более, чем на 20% от максимумов.
В отраслевом разрезе во время рецессий лучше рынка себя чувствуют акции производителей товаров первой необходимости, энергетики, здравоохранения.
Традиционный защитный актив — золото, которое уже находится на исторических максимумах.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.