В июле месячный прирост инфляции в РФ ускорился — с 0,64% до 1,14%, следует из комментария ЦБ о динамике потребительских цен. Причина столь резкого помесячного роста — индексация коммунальных тарифов. Этот фактор обеспечил вклад в рост цен в размере 0,57 процентного пункта (п. п.) в измерении год к году (тарифы, по оценке Росстата, в среднем выросли на 9,9%). Но все же основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать возможности расширения предложения, указал ЦБ. Пока динамика инфляции говорит о том, что для ее снижения требуется дополнительное ужесточение, сообщил регулятор.
Напомним, на заседании 26 июля ЦБ повысил ставку с 16% до 18%, дав жесткий сигнал по ее дальнейшей траектории — прогноз по ставке повышен до 18−19,4% до конца года (в среднем по году ставка может составить 16,9−17,4%). Перегрев российской экономики, возникший в том числе из-за нехватки рабочей силы и производственных мощностей, регулятор называет максимальным с 2008 года. Повышение же ставки, объясняла глава ЦБ Эльвира Набиуллина, должно помочь избежать сценария стагфляции, когда дополнительный стимул для экономики не приводит к увеличению выпуска, а выливается в рост цен.
В годовом измерении в июле показатель инфляции также вырос — с 8,59% по итогам июня до 9,13%. Такое увеличение означает, что прирост цен в июле был выше, чем год назад.
В ЦБ замечают, что для оценки текущего инфляционного давления и его влияния на ДКП необходимо оценивать или месячный прирост цен (с сезонной корректировкой), или средний прирост за три месяца (также с такой корректировкой).
С поправкой на сезонность в годовом выражении месячный прирост цен в июле составил 16,1%, в июне показатель был существенно ниже — 9,3%. Без учета индексации темп роста цен без коммунальных тарифов также был более высоким — 12,1% (в июне — 9,7%). Ускорился и рост цен на отдельные, более волатильные категории — такие, как нефтепродукты и плодоовощная продукция.
Базовый показатель инфляции (не учитывающий не только индексацию тарифов, но и плодоовощную продукцию, нефтепродукты и услуги транспорта) в июле при этом снизился — до 6% в годовом выражении (в июне — 6,9%). За вычетом цен на туристические услуги показатель не изменился, составив 5,8% в годовом выражении. Рост цен на большинство непродовольственных товаров в июле был умеренным, а на одежду, мебель, мясопродукты, медицинские товары и услуги его темпы и вовсе снизились.
В ЦБ отмечают, что накопленный с 2017 года рост стоимости услуг без ЖКУ продолжает опережать рост стоимости товаров. В июле годовой рост цен на услуги ускорился, а годовая инфляция за вычетом волатильных компонентов и услуг туризма составила 8,05%, показав небольшое замедление (минус 0,08 п. п.). В июле продолжил замедляться рост цен на услуги туризма и транспорта, на нефтепродукты он, напротив, ускорился — из-за сокращения производства и снятия запрета на экспорт бензина. Июньское укрепление рубля, судя по всему, не повлияло на инфляцию — в июле рост цен на большинство товаров, цены на которые наиболее чувствительны к изменению курса, слабо изменился по сравнению с июнем.
Беспокойство у регулятора, впрочем, может вызывать не влияние разовых факторов, а высокие инфляционные ожидания и рост оценок трендовой инфляции: такая оценка, рассчитанная на горизонте пяти лет, в июле выросла с 7,65% до 8,11%, на более коротком трехлетнем интервале — до 8,79% с 8,36%.
Баланс среднесрочных рисков для инфляции остается смещенным в сторону проинфляционных, констатирует ЦБ — рост оценок трендовой инфляции свидетельствует и о сложившемся более высоком устойчивом инфляционном давлении по сравнению с началом года.
Более короткие недельные данные тем временем свидетельствуют о снижении роста цен в августе за счет сезонных факторов: инфляция в России за период с 6 по 12 августа составила 0,05%, сообщил в среду Росстат. Неделей ранее — с 30 июля по 5 августа — наблюдалась нулевая инфляция. В итоге на 12 августа годовая инфляция составила 9,07% против 9,02% неделей ранее, следует из обзора Минэкономики «О текущей ценовой ситуации».
«Меры устойчивой инфляции показывают замедление после роста в апреле—мае, хотя здесь можно выбрать меру на свой вкус, чтобы показать улучшение или ухудшение», — замечает директор по инвестициям «Астра УА» Дмитрий Полевой, указывая, что показатели остаются на повышенном уровне, соответствующем годовым 6−7%. По его словам, ЦБ объясняет это превышением спроса над предложением, хотя явно отмечает растущую роль «волатильных плодоовощей» и бензина при небольшом улучшении ситуации в туризме. «Вероятность дальнейшего повышения ставки до конца года будет зависеть от изменения инфляции относительно инфляционных ожиданий в ближайшие месяцы. В этом смысле ЦБ сохраняет последовательность своей коммуникации, хотя кто-то тезисы ЦБ в вышедшем комментарии может воспринимать как ужесточение риторики», — говорит Дмитрий Полевой.