Согласно документу, опубликованному на сайте Кремля, до 1 октября правительству необходимо подготовить «дополнительные меры, направленные на стимулирование приобретения профессиональными участниками рынка ценных бумаг акций технологических компаний, реализующих проекты, соответствующие критериям таксономии технологического суверенитета». В тот же срок — предложения «о смягчении регуляторных требований к кредитным организациям и другим профессиональным участникам рынка в части, касающейся вложений в акции технологических компаний».
Ключевой акцент здесь — стимулирование интереса к акциям российских технологических компаний как со стороны розничных игроков, так и профессиональных участников рынка: банков, управляющих компаний, брокеров
Почему это так важно?
Сегодня технологический сектор России находится в двойственном положении. С одной стороны, существует устойчивый внутренний спрос на фоне импортозамещения, цифровизации и санкционных ограничений. Компании, работающие в области ИТ, кибербезопасности, облачных сервисов, финтеха и искусственного интеллекта, находятся в центре внимания государства и крупных корпораций.
С другой — доступ к капиталу у них остается ограниченным. Традиционные источники финансирования либо недоступны, либо слишком дорогие. Выход на фондовый рынок часто не рассматривается как приоритет: ликвидность низкая, интерес инвесторов ограничен, а регуляторные требования высокие. Власти пытаются переломить эту тенденцию. Если в 2022—2023 годах фокус был на прямой поддержке отрасли через госзаказ, фонды и налоговые льготы, то сейчас внимание переключается на инфраструктуру финансирования. И в первую очередь на фондовый рынок как инструмент долгосрочного развития.
Что именно предлагает Кремль?
В отличие от общих заявлений, новый пакет поручений — конкретный и адресный. Он касается сразу нескольких направлений. Во-первых, поручено разработать меры, которые сделают акции технологических компаний более привлекательными для профессиональных инвесторов. Здесь речь идет, прежде всего, о создании специальных режимов, снижении капитальных требований к инвестициям в ИТ-сектор, возможно и о выделении таких активов в отдельную категорию, близкую по духу к «зеленым» облигациям или инфраструктурным бумагам.
Во-вторых, предлагается смягчить регуляторные барьеры для тех, кто хочет инвестировать в ИТ-сегмент рынка. Сейчас банки и профучастники ограничены нормативами: риски вложений в нестабильные бумаги высоки, коэффициенты резервирования велики. Если такие ограничения будут пересмотрены, на рынок сможет прийти гораздо больше «длинных» денег. Наконец, за этим стоит еще более фундаментальный сдвиг: попытка встроить технологический суверенитет в систему рыночного финансирования. То есть превратить идею технологической независимости в инвестиционно значимую категорию.
Как реагирует рынок?
Реакция на июньское заявление была позитивной. Акции крупных игроков ИТ-сектора показали умеренный рост. Он был не взрывным, но стабильным, что может свидетельствовать об ожидании дальнейших новостей и подтверждения намерений конкретными действиями.
Рынок отреагировал на поручение главы государства по стимулированию спроса на акции технологических компаний сдержанно, но в целом позитивно. (…) Так, например, ценные бумаги компании «Астра» выросли в цене в тот день на 2,63%, акции «Группы Позитив» подорожали на 4,34%, бумаги «Яндекса» увеличились в стоимости на 2,45%, а «Т-Технологии» прибавили 1,06% к своей стоимости. Инвесторы пока ожидают конкретизации мер, будь то налоговые стимулы, упрощение выхода на биржу или послабления в регулировании.
Инвесторы с интересом следят за развитием ситуации. Рынок уже сталкивался с ситуацией, когда громкие инициативы не получали дальнейшей реализации. Однако на этот раз сигнал воспринимается как более целенаправленный и продуманный: в поручениях упоминаются конкретные сроки (до 1 октября), задействованы ключевые органы власти — правительство, Банк России, ФНС, Минэкономразвития.
«Мы считаем, что для эффективного рынка привлечения инвестиций в российское IT необходимо создать позитивный трек участия в IPO, прежде всего для розничных и институциональных инвесторов. (…) На текущий момент, с нашей точки зрения, существенный потенциал роста имеет пара компаний. Мы выделяем Хедхантер и Циан. Обе компании — бенефициары снижения ключевой ставки, и (что немаловажно в текущих условиях) будут платить инвесторам дивиденды», — анализирует текущую ситуацию Антон Кравченко, руководитель отдела управления акциями УК «Первая».
Аналитики отмечают, что сам факт публичного поручения такого уровня может быть важнее его мгновенного эффекта. Он открывает возможность для структурных изменений, в том числе в налоговой и регуляторной политике. А значит, повышает шансы технологических компаний на устойчивое присутствие на фондовом рынке.
Перспективы и ограничения
Сегодня одна из главных проблем технологического сектора — это нехватка доверия со стороны инвесторов. Молодые компании с инновационными продуктами не всегда обладают прозрачной отчетностью, понятной бизнес-моделью или устойчивыми финансовыми показателями, но в глазах консервативного инвестора это выглядит как риск.
Однако мировой опыт показывает: именно на таких бумагах вырастает новый технологический рынок. Вспомним, как в США в 90-х годах поощрялась венчурная активность и поддерживался выход стартапов на биржу. Россия, конечно, находится в других условиях, но базовая логика та же — без доступа к инвестиционному капиталу инновационный сектор не разовьется.
«Уход западных игроков с рынка в 2022—2023 годах открыл пространство для локальных решений, особенно в сферах ИТ-безопасности, облачных решений, разработке ПО для госсектора и импортозамещения. При этом спрос на услуги сохраняется стабильным, особенно со стороны государства и госкорпораций. Основные ограничения для роста данной отрасли в РФ пока заключаются в высокой ключевой ставке, нехватке квалифицированных кадров и ограниченном доступе к инвестиционному капиталу и западным технологиям», — продолжает Владимир Чернов из Freedom Finance Global.
Если поручения Кремля будут последовательно реализованы, можно ожидать появления новых инструментов: специализированных фондов, льготных инвестиционных режимов, а возможно даже и аналогов «народного IPO». Приток капитала повысит ликвидность компаний, а за ним, возможно, подтянутся и розничные инвесторы. В долгосрочной перспективе это может стать шагом к более глубокой трансформации российского фондового рынка: от сырьевой и банковской модели — к модели, где технологии играют системообразующую роль. Это сложно, требует инфраструктурных и законодательных изменений, но вектор задан.
Осторожный оптимизм
Пока рано делать выводы, но и игнорировать текущие процессы тоже нельзя. Речь идет не о единичной мере, а о системной попытке построить для технологического бизнеса канал устойчивого рыночного финансирования. Это особенно важно на фоне изоляции от западных рынков капитала и необходимости наращивать внутренние источники роста.
Для определения перспектив у ИТ-отрасли в рамках этого поручения интересно взглянуть на конкретные предложения. А пока перспективы сектора зависят от денежно-кредитной политики ЦБ. При ключевой ставке выше 14% технологичным компаниям в среднем сложно улучшать финансовые результаты, т.к. их отгрузки зависят от деловой активности бизнеса. Таким образом на горизонте полугода перспективы в целом остаются туманными. А по его истечению возможны позитивные изменения, т. к. мы за это время получим предложения по мерам стимулирования отрасли от ЦБ и Кабмина, и ставки могут стать гораздо ниже текущих значений.
Технологический суверенитет может остаться лозунгом, если не будет обеспечен реальными инвестициями. А фондовый рынок — это один из немногих механизмов, где интерес государства и частных инвесторов может совпасть. Именно поэтому такие поручения заслуживают особого внимания. Это не просто попытка оживить технологические бумаги, а потенциальное начало нового цикла — в котором ИТ-компании будут не только «получателями субсидий», но и полноценными игроками инвестиционного рынка.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
