Оценки наблюдаемой инфляции незначительно выросли и достигли 15,7% (+0.2 п.п.).
Сохранению инфляционных ожиданий населения на высоком уровне могут способствовать как неоднородность инфляции (более высокие темпы роста цен на товары-маркеры), так и позитивные потребительские настроения. Инфляционные ожидания населения являются одним из индикаторов устойчивого инфляционного давления. Их высокий уровень ограничивает пространство для снижения ключевой ставки.
Недельная инфляция остается низкой и по состоянию на 16 июня составила 0,04%, что эквивалентно 2,8% SAAR (с коррекцией на сезонность в пересчете на год).
Масштабная публичная дискуссия о процентных ставках, заметно активизировавшаяся в последнее время, рост цен на нефть как потенциально дезинфляционный фактор и низкая инфляция повышают вероятность более существенных шагов в снижении ключевой ставки, чем предполагает базовый сценарий, и могут усиливать позитивные настроения на рынках.
Прогноз без изменений: на июльском заседании Банк России, вероятнее всего, снизит ключевую ставку на 1 п.п. до 19%, к концу года — до 17%.
Рубль
По последним данным Банка России, в мае спрос на иностранную валюту оставался низким в условиях высокой привлекательности российских активов. Покупки валюты компаниями-клиентами банков в мае обновили минимум с июня 2024 г.
Объем чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в мае снизился до $7,3 млрд (-27% к предыдущему месяцу), что, возможно, несколько замедлило укрепление рубля.
Вероятно, в условиях улучшения геополитических условий и более позитивного отношения к рублевым активам дифференциал процентных ставок оказывает большее влияние на валютный курс, чем в 2024 году. В результате могла вырасти эффективность работы валютного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.
Инфляция, вероятнее всего, останется на низком уровне в ближайшие недели из-за крепкого рубля. Исключением станет только начало июля, когда будут проиндексированы тарифы ЖКУ для населения. В условиях крепкого рубля, низкой инфляции и сдержанных темпов роста экономической активности Банк России, вероятнее всего, продолжит снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях. К концу 2025 года ключевая ставка может достигнуть 17%.
Неопределенность внешних условий заметно выросла в результате существенного обострения конфликта между Израилем и Ираном в конце прошедшей недели. Цены на нефть значительно выросли и приблизились к уровню 75 долл./барр. после стабилизации около 65 долл./барр. в апреле-мае. Можно ожидать, что рост цен на нефть может дополнительно увеличить интерес к российским активам, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
В результате на текущей неделе курс доллара может находиться в интервале 77−80 ₽, юаня — в интервале 10,7−11,1 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
