В пресс-релизе регулятор сохранил формулировку сигнала, согласно которой в дальнейшем решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Таким образом, следующее решение по ставке может быть любым и будет определяться выходящими данными. Также регулятор по-прежнему ориентирует рынок на длительный период жесткой денежно-кредитной политики.
В базовом сценарии предполагается, что основная фаза перехода экономики к более медленному росту завершается. В ближайшие месяцы ожидается стабилизация темпов роста индикаторов экономической активности. Рубль, вероятно, будет оставаться сильным дольше, чем предполагалось ранее, что позволит Банку России быстрее принимать тактические решения по снижению ключевой ставки.
В результате в обновленном базовом сценарии ожидается, что Банк России продолжит снижение ключевой ставки на трех ближайших заседаниях (в июле, сентябре и октябре). В результате к концу года ключевая ставка составит 17%, а среднее значение по году составит 19,5%, что соответствует нижней границе прогноза Банка России.
Более быстрое снижение ставки возможно в случае улучшения геополитики или более существенного замедления роста экономики, чем предполагает базовый сценарий. Более медленное снижение ставки возможно в случае значительного ослабления рубля в ближайшие недели. Повышение ставки возможно в случае реализации геополитических рисков или усиления несбалансированности роста экономики в ответ на снижение процентных ставок.
Рубль
В среду, в последний рабочий день короткой предпраздничной недели, Банк России установил официальный курс доллара США на уровне 79,0 ₽ (-0,2% к курсу, установленному в конце предыдущей недели), юаня — на отметке 10,93 ₽ (-0,7%).
По последним данным Банка России, в мае спрос на иностранную валюту оставался низким в условиях высокой привлекательности российских активов. Покупки валюты компаниями-клиентами банков в мае обновили минимум с июня 2024 г.
Объем чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в мае снизился до $7,3 млрд (-27% к предыдущему месяцу), что, возможно, несколько замедлило укрепление рубля.
Вероятно, в условиях улучшения геополитических условий и более позитивного отношения к рублевым активам дифференциал процентных ставок оказывает большее влияние на валютный курс, чем в 2024 году. В результате могла вырасти эффективность работы валютного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.
Инфляция, вероятнее всего, останется на низком уровне в ближайшие недели из-за крепкого рубля. Исключением станет только начало июля, когда будут проиндексированы тарифы ЖКУ для населения. В условиях крепкого рубля, низкой инфляции и сдержанных темпов роста экономической активности Банк России, вероятнее всего, продолжит снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях. К концу 2025 года ключевая ставка может достигнуть 17%.
Неопределенность внешних условий заметно выросла в результате существенного обострения конфликта между Израилем и Ираном в конце прошедшей недели. Цены на нефть значительно выросли и приблизились к уровню 75 долл./барр. после стабилизации около 65 долл./барр. в апреле-мае. Можно ожидать, что рост цен на нефть может дополнительно увеличить интерес к российским активам, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
В результате на предстоящей неделе курс доллара может находиться в интервале 77−80 ₽, юаня — в интервале 10,7−11,1 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
