В пресс-релизе регулятор сохранил формулировку сигнала, согласно которой в дальнейшем решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Таким образом, следующее решение по ставке может быть любым и будет определяться выходящими данными. Также регулятор по-прежнему ориентирует рынок на длительный период жесткой денежно-кредитной политики.
В базовом сценарии предполагается, что основная фаза перехода экономики к более медленному росту завершается. В ближайшие месяцы ожидается стабилизация темпов роста индикаторов экономической активности. Рубль, вероятно, будет оставаться сильным дольше, чем предполагалось ранее, что позволит Банку России быстрее принимать тактические решения по снижению ключевой ставки. В результате в обновленном базовом сценарии ожидается, что Банк России продолжит снижение ключевой ставки на трех ближайших заседаниях (в июле, сентябре и октябре). В результате к концу года ключевая ставка составит 17%, а среднее значение по году составит 19,5%, что соответствует нижней границе прогноза Банка России.
Более быстрое снижение ставки возможно в случае улучшения геополитики или более существенного замедления роста экономики, чем предполагает базовый сценарий. Более медленное снижение ставки возможно в случае значительного ослабления рубля в ближайшие недели. Повышение ставки возможно в случае реализации геополитических рисков или усиления несбалансированности роста экономики в ответ на снижение процентных ставок.
Рубль.
В течение недели рубль в основном находился в коридоре 78,5−80,0 ₽/долл. и 10,85−11,05 ₽/юань.
Фондовый рынок при этом отыгрывал возможное смягчение политики Банка России либо в уровне ставки, либо в коммуникации. Процентные ставки по вкладам продолжают снижаться при неизменной ключевой ставке. По данным Банка России, средняя максимальная процентная ставка по вкладам в конце мая достигла 19,39%, что почти на 3 п.п. меньше, чем на пике в середине декабря, когда показатель составлял 22,28%. Недельная инфляция продолжает стабилизироваться около 4% SAAR (с коррекцией на сезонность в пересчете на год). По предварительным данным, в мае инфляция составила 0,25% (3,6% SAAR).
Существенный вклад в уменьшение инфляции вносит снижение цен на отдельные виды продовольствия (прежде всего, огурцы и помидоры), а также сдержанная ценовая динамика в непродовольственном сегменте, обеспечиваемая крепким рублем и снижением спроса в отдельных товарных категориях.
Снижение инфляции происходит быстрее, чем предполагает базовый сценарий, во многом за счет значительно более крепкого рубля.
По данным Росстата, динамика макропоказателей в апреле в целом соответствует прогнозам и свидетельствует о более низких темпах роста экономики по сравнению с динамикой в 2023—2024 гг. По оценкам Минэкономразвития, ВВП в апреле вырос на 1,9% г/г, что выше результата 1-го кв. 2025 г. (+1,4% г/г). С поправкой на сезонность ВВП в апреле увеличился на 1% м/м. Рост при этом остается фрагментированным, а динамика потребительских расходов — сдержанной (интегральный индикатор вырос в апреле на 2,3% г/г после 2,8% г/г по итогам 1-го кв. 2025 г.). Напряженность на рынке труда сохраняется, о чем свидетельствует стабилизация уровня безработицы около исторического минимума в 2,3%.
На следующей неделе курс доллара, вероятно, будет составлять 78−82 ₽, юаня — 10,8−11,4 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
