Рубль поддерживали в мае сразу несколько факторов, объяснили эксперты. По их словам, геополитические новости по поводу переговоров между Россией и США дали игрокам финансового рынка надежду на налаживание взаимоотношений между странами. Это формирует интерес нерезидентов к российским активам, кроме того, спрос на валюту со стороны импортеров снижается на ожидании смягчения или снятия санкций. Российскую валюту заметно поддержали продажи выручки экспортерами — в мае этот объем существенно превысил нормативные требования. Наконец, на стороне рубля продолжает играть жесткая денежно-кредитная политика.
Однако в июне действие этих факторов ослабнет, а некоторые и вовсе могут обернуться против рубля, считают опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики крупных инвестдомов. По их мнению, геополитическому фактору может не хватить силы без реальных действий по урегулированию конфликта, спрос на валюту в начале лета может традиционно вырасти, причем не только от импортеров, но и от населения, а на доходах экспортеров скажется снижение цен на нефть. Все это по худшему из сценариев может ослабить рубль вплоть до ₽95 за доллар.
Какие факторы повлияют на курс рубля в июне 2025 года
1. Сокращение притока валюты от экспортеров при росте спроса на валюту от импортеров
В апреле-мае предложение валюты было повышенным на фоне низкого спроса, что привело к переукреплению рубля, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. «По данным ЦБ, с начала года экспортеры продавали на внутреннем рынке около 90% своей валютной выручки, при норме 36%. Такой рост продажи валюты может быть связан с желанием получить дополнительный доход от размещения средств по высоким рублевым ставкам», — пояснил Потавин.
Однако с приходом лета этот фактор может ослабнуть. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер прогнозирует сокращение притока валюты от экспортеров при одновременном росте спроса на валюту от импортеров. Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева также ожидает восстановление спроса на валюту, как со стороны импортеров, так и со стороны населения на фоне летнего сезона отпусков.
По мнению аналитика фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алины Попцовой, восстановление импорта является потенциальным фактором давления на рубль в июне. При этом она отмечает, что указ о продлении обязательной репатриации валютной выручки на год позволит сглаживать колебания на валютном рынке. «Параллельно развивается инфраструктура трансграничных расчетов, что помогает сохранять достаточное предложение валюты внутри страны», — говорит Попцова.
2. Монетарный разворот
На последнем апрельском заседании ЦБ сохранил ставку в четвертый раз подряд на рекордно высоком уровне — 21% годовых. При этом регулятор убрал из релиза сигнал о том, что рассмотрит возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, в случае если инфляция не будет снижаться достаточно быстро. Следующее заседание по ставке пройдет 6 июня.
По последним данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 13 по 19 мая вырос на 0,07% против 0,06% за предыдущую неделю. Из статистики Минэкономразвития следует, что в годовом выражении инфляция составила 9,9% против 10,09% неделей ранее.
На фоне снижения темпа роста инфляции Михаил Зельцер не исключает летнего монетарного разворота, что сыграет против рубля. По мнению Александра Потавина, если на июньском заседании ЦБ задаст вектор на снижение ставки, курсы валют могут пойти вверх против рубля. «Слом тренда по рублю с укрепления и ослабление привлечет сюда спекулянтов, которые будут покупать валюту за рубли, а не наоборот, как мы видим сейчас», — говорит он.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк также полагает, что ослаблению рубля могло бы способствовать снижение ключевой ставки. Однако для этого, по ее мнению, необходимо значительное изменение ставки, что представляется маловероятным с учетом среднесрочных проинфляционных рисков.
3. Изменение геополитической ситуации
Геополитическая обстановка в июне продолжит влиять на рубль, говорит управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. «Напряженность на внешнеполитическом контуре, ограничения на трансграничные расчеты, а также сохраняющаяся волатильность в отношениях с ключевыми торговыми партнерами формируют дополнительное давление на курс национальной валюты», — полагает эксперт.
Наталья Ващелюк обращает внимание, что процентные ставки находятся на высоком уровне довольно давно. При этом укрепление рубля активизировалось именно после геополитических триггеров, в частности переговоров между Россией и США. «Вероятно, высокий дифференциал процентных ставок был важным условием для укрепления рубля, но, как представляется, катализатором для его активации стало улучшение геополитики, значительно смягчившее девальвационные ожидания», — говорит Ващелюк.
Дифференциал процентных ставок — это разница между процентными ставками в двух странах. Инвесторы используют эту разницу для получения прибыли, размещая капитал в стране с высокой ставкой, одновременно занимая средства в стране с низкой ставкой. Такая стратегия называется кэрри-трейд (carry trade).
По мнению Натальи Ващелюк, ухудшение внешних условий и окончательный уход из повестки позитивных геополитических сценариев может вернуть девальвационные ожидания и сделать менее привлекательным использование дифференциала в процентных ставках.
4. Снижение цен на нефть
Стоимость нефти Brent с конца марта по 23 мая снизилась более чем на 13%, до $64,78 за баррель. На рубль изменение нефтяных цен влияет с опозданием и как раз может отразиться в июне. «Изменение экспортных цен обычно транслируется в динамику валютного рынка с некоторым лагом — примерно через два-три месяца. В результате можно ожидать, что в июне экспортная выручка, вероятно, снизится, а рубль ослабнет», — говорит Наталья Ващелюк.
Дмитрий Целищев также отмечает, что уровень нефтяных котировок напрямую влияет на валютные поступления в страну и, соответственно, на предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. В июне, по его словам, этот фактор будет в фокусе.
5. Возможное сокращение лимита продаж валюты ЦБ по бюджетному правилу
В мае Минфин вернулся к покупкам валюты и золота в рамках бюджетного правила. Ежедневно с 13 мая по 5 июня 2025 года ведомство на эти цели направляет ₽2,3 млрд. Банк России зеркалирует операции Минфина на внутреннем рынке, то есть покупает валюту на ₽2,3 млрд. Одновременно регулятор осуществляет собственные продажи — на ₽8,86 млрд. Таким образом чистый объем продаж валюты на внутреннем рынке составляет эквивалент ₽6,56 млрд в день. По мнению Михаила Зельцера из БКС, в июне лимиты продажи ЦБ валюты по бюджетному правилу могут сократиться.
6. Возможный структурный дефицит бюджета
Еще одним важным фактором, влияющим на курс рубля в июне, станет сверка текущих экономических реалий с параметрами федерального бюджета 2025 года, полагает Дмитрий Целищев. При сохраняющемся высоком уровне расходов и ограниченных источниках дохода усиливается структурный дефицит бюджета — разрыв между государственными доходами и обязательствами. «Необходимость финансирования расходов при ограниченных источниках дохода усиливает структурный дефицит и может способствовать дальнейшей волатильности курса», — полагает эксперт.
7. Завершение дивидендного сезона
На весну пришелся разгар дивидендного сезона — компании подводили финансовые результаты за прошлый год и объявляли по его итогам дивиденды. По прогнозу аналитиков SberCIB, весной и летом 2025 года российские компании, могут выплатить около ₽2,7 трлн. Впрочем, большая часть выплат уже объявлена. Как отмечает Наталия Пырьева из «Цифра брокер», в начале лета дивидендный сезон будет подходить к концу, что снизит потребность экспортеров в репатриации валютной выручки.
8. Ослабление доллара на мировом рынке.
Но есть один фактор, который явно выступит на стороне рубля. Это ослабление доллара относительно других мировых валют. Как обращает внимание Александр Потавин, индекс доллара (DXY) сейчас торгуется ниже 100 пунктов. «Это означает, что он потерял около 10% со своих январских максимумов. Понижение кредитного рейтинга США от Moody’s подтолкнуло вниз курс американской валюты», — отмечает эксперт.
Что будет с курсом доллара в июне 2025 года: прогнозы экспертов
Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам», по доллару торги будут идти в диапазоне ₽78−84, по евро — ₽89−94, по юаню — ₽11−11,6. «Дальше все будет зависеть от прогресса в мирных переговорах и динамики снижения ключевой ставки ЦБ», — считает он.
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»: курс доллара может составить ₽78−85, юаня — ₽10,8−11,8.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: в июне можно ожидать курс доллара в диапазоне ₽80−84. «Мы полагаем, что до тех пор, пока будут преобладать благоприятные геополитические ожидания, рубль продолжит получать поддержку и, как минимум, сохранит текущие уровни. Это позволит игнорировать факторы негативного характера для рубля в виде новых пакетов санкций, негативной конъюнктуры на сырьевом рынке или снижения объема продаж валюты со стороны ЦБ на внутреннем рынке», — говорит эксперт.
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global: в начале лета доллар вернется в диапазон ₽80−84. «Так как пока не наблюдается прорыва в геополитике, а снижение ключевой ставки вероятно произойдет только на июльском заседании ЦБ», — пояснил Чернов.
Дмитрий Целищев, управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»: незначительное ослабление рубля до уровня ₽82−84 за доллар. «Это движение, скорее всего, будет плавным, без резких скачков, однако сигнализирует о начале тренда на постепенное снижение валютных позиций рубля в условиях сужающейся внешнеторговой и финансовой поддержки с сохранением тренда до конца года», — полагает Целищев.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: среднесрочные курсы в диапазонах ₽85−90 за доллар, ₽95−100 за евро и ₽11,5−12 за юань. «На основе прогнозных вводных ориентируемся на скорейший разворот инвалют с минимумов. В начале лета вероятно достижение нижних границ, а к концу сезона курсы могут достать и до верхних», — отметил Зельцер.
Алина Попцова, аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал»: во втором полугодии возможен разворот рубля к умеренному ослаблению — до уровней ₽87−90 за доллар.
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»: возобновление движения в направлении ₽90−95 за доллар.
