За прошедшую неделю (по состоянию на 31 марта) инфляция составила 0,2%, что соответствует 10,8% в пересчете на год (после коррекции на сезонность).
По недельным данным, инфляция за весь март составила 0,55%, что соответствует 6,5% в пересчете на год после коррекции на сезонность. Предварительно это меньше, чем в январе-феврале 2025 г. (в среднем 9,1% SAAR), но выше, чем в марте прошлого года (4,8% SAAR). Итоговые данные за март Росстат опубликует на следующей неделе.
Без фактического улучшения внешних условий укрепление рубля, вероятнее всего, будет временным, поэтому пока снижение инфляции нельзя считать устойчивым.
Однако есть неопределенность по поводу скорости и срока возврата валютного курса к прежним уровням. Чем дольше рубль будет оставаться относительно крепким, тем более сдержанной должна быть инфляция и тем выше вероятность более раннего, чем ожидалось в начале года, снижения ключевой ставки. Для того чтобы делать выводы об устойчивости замедления роста цен необходим более длительный срок наблюдения за динамикой как самой инфляции, так и более широкого круга макропоказателей, что соответствует основной идее резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 21 марта 2025 г.
В базовом сценарии ожидаем, что к снижению ключевой ставки Банк России сможет перейти в июле 2025 г.
Рубль
Несмотря на существенные изменения на мировом валютном рынке и снижение цен на нефть, динамика рубля остается стабильной. К концу недели курс доллара стабилизировался вблизи отметки 84,5 ₽, юаня — 11,5 ₽
Вероятно, для рубля более значимыми остаются действия компаний экспортеров и импортеров на внутреннем валютном рынке, а также, возможно, в некоторой степени нерезидентов.
В свою очередь, на ожидания российского бизнеса и иностранных инвесторов может влиять неопределенность по поводу развития геополитической ситуации.
Кроме того, сохраняется высокая разница между процентными ставками по рублевым и валютным активам. В условиях высоких процентных ставок по рублевым кредитам низкие ставки по валютным сбережениям может стимулировать российские компании возвращать больше иностранной валюты в периметр финансовой системы РФ и переводить ее в рубли.
При этом Банк России поддерживает умеренный уровень жесткости в комментариях, напоминая о возможности повышения ключевой ставки в случае, если траектория инфляции не будет соответствовать достижению цели в 4% г/г в 2026 г. При этом последние данные по недельной инфляции показывают, что темпы роста цен пока остаются неустойчивыми и повышенными даже в условиях крепкого рубля. Так, в последнюю неделю марта инфляция выросла и превысила 10% в пересчете на год после коррекции на сезонность. В результате можно ожидать, что Банк России с высокой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 21% на заседании 25 апреля.
На текущей неделе при отсутствии существенных изменений в геополитике курс доллара, вероятно, останется в коридоре 82−86 ₽, юаня — в диапазоне 11,2−11,8 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
