Инфляция с приставкой «гипер»
В России инфляция в прошлом году составила 7,4% годовых. В США — 3,4%. В Турции — 64,8% (не в последнюю очередь из-за давления властей на Центробанк страны).
Но что, если инфляция растет по 50%, и не в год, а в месяц? Да, так бывает, и для этого явления даже есть специальный термин — гиперинфляция*.
При гиперинфляции неизменно возникает ситуация, когда государство вынуждено брать долги и тратить эти деньги не на социальные нужды, а на покрытие процентов по старым долгам. Само собой, таким способом долго жить невозможно — дефолт по гособлигациям неизбежен. И он запускает каскад дефолтов в частном секторе. Словом, полная катастрофа в экономике.
Обычно государства довольно быстро выходят из спирали гиперинфляции. Например, Германии в 1920-х потребовалось на это всего пять лет. Но это при условии, что государство примет жесткие меры…
В противном случае странам могут понадобиться десятилетия, чтобы оправиться от экономических последствий гиперинфляции, и если политика государства (и денежно-кредитная, и фискальная) не будет правильно скорректирована, то катастрофа будет повторяться. Так, например, случилось в Зимбабве.
Что случилось в Зимбабве?
Зимбабве — одно из самых молодых государств в Африке, которое дольше других оставалось британской колонией. Официально независимой страна стала лишь в 1980 году. Тогда же к власти пришел Роберт Мугабе. Пришел, надо сказать, честно — был избран большинством населения за свои крайне резкие и весьма популистские идеи: отнять поместья у белых и отдать их темнокожим.
А экономика Зимбабве, долгие годы бывшая одной из самых развитых в Африке, держалась в те годы на крупном фермерском земледелии. Угадайте, кто тогда владел 70% земель? Правильно — белые.
Вот только президент Мугабе, как и любой популист, не спешил исполнять обещаний. Нет, земельную реформу-то он провел, и в 1992 году даже был принят закон о приобретении земли, позволяющий властям выкупать наделы у белых без согласия землевладельца. Вот только из-за излишней бюрократии и коррупции двигалась реформа с черепашьей скоростью.
А электорат ждал, надеялся, но, в конце концов, терпение людей лопнуло. В 2000 году члены Национальной ассоциации ветеранов освободительной войны, недовольные своим экономическим положением, насильственно заняли 70 ферм, выгнав белых владельцев. Их примеру последовали и другие малоимущие соотечественники.
Как же правительство Мугабе отреагировало на это? Санкционировало захват, проведя через парламент закон об ускоренной земельной реформе, которая предусматривала конфискацию земли без выкупа.
И в начале 2000-х начались репрессии…
Отнять у белых и отдать богатым
Спасаясь от репрессий, белое население начало массово покидать страну. На этом фоне резко снизился уровень иностранных инвестиций, кредитов и донорской помощи со стороны западных стран. ЕС и США тут же наложили на Зимбабве экономические санкции.
Президент Мугабе и ухом не повел, выполнив свое обещание: «отнять и поделить». Вот только дележка получилась не слишком справедливой. Много ферм попали в руки членов правящей партии. И зачастую новые владельцы использовали коммерческие сельхозугодья лишь для сбора урожая и забоя скота для собственного пропитания. Производительность ферм снизилась в разы.
Программа земельной реформы продолжалась до конца 2003 года, а в 2005 году — какой сюрприз! — в зимбабвийский закон о земельной реформе была внесена поправка, по которой вся отобранная земля сельскохозяйственного назначения объявлялась государственной: политическая элита Зимбабве не спешила делиться лучшими участками с беднейшим населением.
Да и те фермеры, кто пытался продолжить аграрное дело, не имели необходимых знаний и опыта. Плюс в стране случилась засуха.
Итак: санкции, неумелые фермеры и коррупция привели к тому, что производство главных товаров зимбабвийского экспорта — табака, хлопка, чая, сахарного тростника — рухнуло на 51%.
Все это вылилось в резкое ухудшение экономического положения. Следом за сельским хозяйством пострадала и обрабатывающая промышленность. Население стремительно беднело, цены росли.
Правительство Зимбабве не долго думало, что делать. Быстро нарастили госдолг и напечатали побольше денег, чтобы закупать импортное продовольствие и снизить риск голода в стране. Так Зимбабве оказалась по уши в долгах, выраженных в иностранной валюте.
В совокупности все эти факторы привели к тому, что внутренняя валюта страны стала стремительно обесцениваться.
Цепная реакция гиперинфляции
В начале мы не случайно упомянули, что инфляция в Турции по итогам 2023 года составила около 65%. Сегодня эта цифра кажется колоссальной на фоне той же России.
Но меркнет и бледнеет перед тем, что происходило в Зимбабве образца 2006 года. Только за год инфляция выросла до 1000%. Дальше — больше: в 2007 году инфляция в африканской стране превысила 60000%.
А затем начался кромешный мрак. Об инфляции в Зимбабве в 2008 году до сих пор слагают легенды. Лишь за пол года она официально составила 231000000% (нет, мы не ошиблись с нулями!).
Как выживали зимбабвийцы?
В 2008 году за 80 миллиардов местных долларов (Z$) — месячный заработок учителя в Зимбабве — можно было купить две буханки хлеба. При этом через неделю одна буханка уже стоила Z$100 млрд.
Купюру такого номинала, кстати, ЦБ Зимбабве не преминул выпустить. Вот только на местном валютном рынке за такие деньги не давали и одного американского доллара.
Попытки обуздать инфляцию
Правительство страны поняло, что дело пахнет жареным, и начало принимать экономические меры. Но, как всегда, с душком политики.
Первым делом — в 2007 году — инфляция в стране была объявлена незаконной: регулятор перестал отчитываться о ней, заявив, что такой проблемы просто не существует.
Правительство сделало один разумный шаг, запретив поднимать цены на законодательном уровне.
Вот только этого одного шага было недостаточно. Чтобы справиться с гиперинфляцией, нужно соблюсти еще два важнейших условия:
— заморозить не только рост цен, но и рост зарплат;
— перестать печатать госдолг.
Если хотя бы одно из них не выполнено, о победе над ростом цен нечего и думать. Экономику доконают либо дефолты компаний, либо голод. Либо — и то, и другое.
Но правительство Зимбабве опоздало и с первым, и со вторым. Снижение госдолга (читай — «печатание денег») началось только в 2009 году. И тогда же, в 2009-м и 2010-м, были робкие попытки ограничить рост зарплат.
Это промедление вылилось в сильнейший дефицит товаров и голод по всей стране.
Время шло. Вместо банкнот с Z$5 (зимбабвийский доллар), Z$10 и Z$20 появились купюры номиналом Z$100 млн и Z$200 млн и даже Z$100 трлн. Спустя несколько дней после выхода последней, на нее невозможно стало купить даже талончик на проезд в автобусе.
Директор зимбабвийского ЦБ Гидеон Гоно, кстати, был награжден пародийной Шнобелевской премией в 2009 году. Но на все нападки он отвечал так: «Люди, критикующие меня за массовые денежные эмиссии, не понимают, что традиционная экономика не вполне применима к этой стране. В этой стране бОльшую роль играет политика».
В результате черный рынок иностранных валют стал для зимбабвийцев обычным способом получения основных товаров и услуг по относительно стабильной стоимости. Само собой, никого не останавливал факт, что использование иностранной валюты на территории страны было незаконным.
Экстренные меры
Когда инфляция достигла исторического максимума в конце 2008 года, правительство решило зайти с другого конца.
Власти разрешили использовать доллар США в дополнение к национальной валюте. Это позволило стабилизировать цены и обменные курсы, потому что ценники по всей стране были в долларах США, и снижение курса зимбабвийской валюты уже слабо влияло на инфляцию. Да и «печатный станок» поставили на паузу.
Инфляция по итогам 2010 года замедлилась до 3% — казалось, еще немного, и проблема гиперинфляции в Зимбабве будет решена окончательно.
Никакой стабильности
Улучшения длились недолго. После Мугабе в 2017 году страну возглавил Эммерсон Мнангагва, ранее бывший вице-президентом. Взаимоотношения этих двух политиков достойны мыльной оперы: сначала они были друзьями, потом Мугабе по навету жены отстранил своего заместителя, а Мнангагва, в свою очередь, устроил военный переворот. Словом, та еще «Санта-Барбара»…
При Мнангагве в 2016 году местный Центробанк начал печатать квазивалюту — суррогатные доллары, официально привязанные к доллару США в соотношении 1:1. Сделано это было для создания устойчивой внутренней валюты, с которой бы шли как внутренние, так и внешние операции. Однако власти Зимбабве остались верны себе, и объем напечатанных «суррогатов» кратно превосходил объем долларов, которыми те были обеспечены: госдолг страны скакнул с 50% ВВП в 2016-м до 74% в 2017-м.
Кроме того, после событий 2007−2009 годов у населения не было веры в новую валюту, и через несколько лет негативный сценарий повторился.
Уже в 2019-м оказалось, что настоящий доллар США вновь торгуется с премией к «суррогату» в 300−400%. Что же сделал ЦБ? Снова выпустил зимбабвийский доллар. И все пошло по кругу.
И, как мы видим, популистская фискальная политика ведет к инфляционной катастрофе.
Повторим: преодолеть гиперинфляцию можно, но для этого нужна многоуровневая дисциплина на всех уровнях власти (от ЦБ и Минфина до верхушки правительства) и ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ соблюдение трех условий:
запрет роста цен на законодательном уровне;
заморозка роста зарплат;
выключение «печатного станка».
Если же финансовые и политические институты не сделают этого — причем неважно, из-за коррупции или чего-либо еще — тогда «болезнь» гиперинфляции будет прогрессировать, пока в конце концов не уничтожит экономику страны окончательно.
У Зимбабве не получается выздороветь. Печатный станок продолжает работать.
Интересный факт
Зимбабве ежеквартально выпускает облигации сроком на 90 дней и объемом более чем на $100 млн. Доходность по ним составляет 85% в национальной валюте. Рискованный инвестор может соблазниться такой покупкой, и хорошо бы ему перед тем, как сделать инвестицию, прочесть этот текст…
Примечания
*В то же время Chartered Financial Analyst Institute (CFA) определяет гиперинфляцию как 100% рост цен за 3 года накопленным итогом.
При подготовке материала использованы научные статьи Центра изучения стран Тропической Африки Института Африки РАН.
Текст написан аналитиками Market Power специально для проекта Финансы Mail
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
