Время для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) настало, заявил глава ФРС Джером Пауэлл на симпозиуме в Джексон-Хоул — ключевом экономическом мероприятии, которое ежегодно проводится при поддержке американского Центробанка. Напомним, с июля 2023 года ставка в США находится на максимальном за 23 года уровне 5,25−5,5% годовых. Следующее заседание ФРС пройдет
Выступление господина Пауэлла на симпозиуме содержало экскурс в историю борьбы регулятора с разгоном инфляции в США после пандемии и фактически фиксировало победу над ним. Впервые глава ФРС заявил о том, что уверен в устойчивости движения инфляции к целевому показателю в 2%. Джером Пауэлл пояснил, что добиться замедления роста цен удалось благодаря сдерживанию спроса в экономике США и закреплению инфляционных ожиданий. Сейчас риски роста инфляции, по его оценке, снизились.
Отметим, что аналитики Capital Economics ждут достижения таргета в 2% в начале 2025 года. В июле инфляция в США замедлилась до 2,9% — это минимум с марта 2021 года. В июне показатель составлял 3% — то есть речь идет о снижении. Без учета стоимости продуктов и энергоносителей потребительские цены в июле выросли год к году на минимальные с апреля 2021-го 3,2%.
О том, что регулятор в сентябре может приступить к смягчению ДКП, свидетельствовал опубликованный на этой неделе протокол заседания ФРС
Господин Пауэлл в Джексон-Хоул был более осторожным в оценках и настаивал на «мягкой посадке», указывая, что в целом американская экономика продолжает расти уверенными темпами. Впрочем, некоторое сжатие деловой активности уже отражено в значениях опережающих индикаторов. В августе, по предварительным данным, глубже в минус ушел индекс PMI: в обрабатывающей промышленности он составил 48 пунктов после 49,5 пункта месяцем ранее (показатели выше отметки 50 пунктов свидетельствуют о росте активности, ниже — о ее снижении). Индикатор выпуска в промышленном производстве резко снизился до минимума за 14 месяцев, до 47,8 пункта после 50,5 пункта в июле. До заседания в сентябре будет опубликована новая порция данных о динамике экономики США в августе — впрочем, основные тенденции устойчивы, и августовская статистика, по всей видимости, их только подтвердит.
Выступая в Джексон-Хоул, Джером Пауэлл отметил, что ФРС не стремится к дальнейшему охлаждению на рынке труда и не приветствует его. По его словам, регулятор сделает все возможное для того, чтобы в процессе дальнейшего движения к инфляционным целям поддерживать занятость.
Напомним, в официальном заявлении после заседания в июле регулятор впервые отметил, что внимательно следит за достижением обеих своих целей (ценовой стабильности и полной занятости). Ранее речь шла исключительно об инфляционных рисках (см. «Ъ» от 1 августа). Но в июле безработица достигла максимальных почти за три года 4,3%. В августе были пересмотрены данные о росте числа рабочих мест с апреля 2023-го по март 2024 года — за этот период в США появилось 2,1 млн новых рабочих мест, а не 2,9 млн, как сообщалось ранее. Такая статистика тогда вызвала краткосрочные волнения на рынках и рассуждения о рисках рецессии в США.
О том, признан ли заметный рост безработицы проблемой, будет косвенно свидетельствовать шаг снижения ставки. Пока аналитики говорят о том, что наиболее вероятно снижение на 25 базисных пунктов (б. п.) — при этом сценарий, в котором сокращение составит 50 б. п., также не исключается. Фактически это главная интрига, которая остается перед сентябрьским заседанием ФРС, и в Джексон-Хоул она не разрешилась. Джером Пауэлл лишь подчеркнул, что сроки и темпы снижения ставки будут зависеть от поступающих данных. Отметим, что после речи главы ФРС аналитики по-прежнему ждут снижения ключевой ставки на 100 пунктов до конца года.
