Последний доступный отчет Bank of America (BofA; учитывает данные Emerging Portfolio Fund Research) свидетельствует о том, что с начала года (за семь недель) мировые фонды акций привлекли от клиентов свыше $130 млрд. Это более чем вдвое выше результата за аналогичный период 2025 года и лучший показатель с 2022 года. О росте спроса на рисковые активы говорит и последний опрос глобальных портфельных менеджеров, проведенный BofA. Согласно ему, перевес портфелей, в которых доля вложений в акции была выше индикативного уровня, над теми, где показатель ниже, остался на уровне 48%, максимума с декабря 2024 года.
Несмотря на готовность рисковать, инвесторы заметно изменили свои региональные предпочтения.
В частности, отмечается падение популярности фондов акций американских компаний. За семь недель все фонды на такие акции привлекли лишь $34,6 млрд.
Аналитики BofA отмечают, что из каждых $100, которые в этом году были инвестированы в рисковые активы, лишь $26 попали на американский рынок — это почти на $19 меньше результата 2025 года и на $47 уступает показателю 2024 года. Ниже доля таких вложений была в 2020 году, тогда в условиях пандемии коронавируса и рецессии американской экономики в фонды США инвестировались лишь каждые $14 из $100.
Интерес к американским акциям начал снижаться еще в прошлом году из-за проводимой США внешней и внутренней политики. Политика Дональда Трампа сыграла роль через несколько ключевых факторов: рост торговой и тарифной неопределенности, давление на ФРС и усиление геополитической риторики. «Наиболее чувствительным для рынка остается риск новых торговых барьеров и фрагментации глобальной торговли, так как это снижает премию за условную “безрисковость” американского рынка», — отмечает инвестбанкир Илья Сушков.
Добавляют нервозности риски «пузыря ИИ», схлопывание которого наиболее негативно может повлиять именно на американский рынок из-за высокой доли технологических компаний в страновых индексах. «Сначала инвесторы жаловались на недоинвестирование компаний в ИИ, а теперь резко стали опасаться переинвестирования при неясной монетизации. И все это усугубляется высокой стоимостью капитала. Поэтому американские компании “роста” страдают первыми», — отмечает независимый макростратег и портфельный управляющий по глобальным рынкам Алена Николаева. В итоге с начала года американский индекс S&P 500 так и не смог вырасти и держится возле уровня закрытия 2025 года, немногим выше 6,9 тыс. пунктов. В то же время MSCI World (глобальный индекс фондового рынка) вырос на 2,8%.
Инвесторы перераспределяли средства в пользу интернациональных фондов (чистый приток с начала года — $103,4 млрд), а также фондов ЕС ($14,8 млрд) и Южной Кореи ($17,7 млрд). Интернациональные фонды привлекают инвесторов высокой страновой диверсификацией и отсутствием в них США. «Инвестиции в Европу — это такая ставка на “осязаемую” экономику — материалы, банки, энергетику, а не только на интеллектуальный капитал», — отмечает Алена Николаева. Интерес к фондам Южной Кореи — это ставка на железо для AI. «46% индекса (KOSPI.— “Ъ”) составляют акции Samsung Electronics и SK Hynix, которые основную прибыль генерируют от производства и продажи чипов оперативной и флеш-памяти. При этом не у всех инвесторов есть инфраструктурная возможность купить локальные корейские акции напрямую, что дополнительно может усиливать именно приток в фонды», — отмечает управляющий активами УК «Доверительная» Дмитрий Терпелов.
Вместе с тем управляющие отмечают, что мировые инвесторы не покидают американский рынок, а только лишь диверсифицируют потоки после нескольких лет экстремальной концентрации в США. «У американского рынка сохраняются сильные фундаментальные факторы: глубина и ликвидность рынка, прибыльность компаний, статус доллара как мировой резервной валюты», — отмечает Илья Сушков. Поэтому, как считает Дмитрий Терпелов, ротация капитала хотя и может продолжиться, но все же будет ограниченной. «Если вдруг будут формироваться предпосылки для более “ястребиной” по сравнению с закладывающими сейчас двумя-тремя снижениями ставки ФРС США в этом году, это может стать драйвером для некоторого разворота», — отмечает Терпелов.
