Главное.
• Решение Банка России соответствует ожиданиям рынка.
• ЦБ ужесточил сигнал на следующий год по ставке в рамках наших ожиданий.
• Наш прогноз на 2026 г. соответствует середине интервалов обновленного среднесрочного прогноза ЦБ.
• Ожидаем снижение ставки в декабре на 0,5 п.п. до 16%.
Банк России принял лучшее решение
ЦБ на заседании 24 октября снизил ставку на 50 б.п., до 16,5%. Мы ожидали сохранение ставки и ее снижение на 1 п.п. в декабре, до 16% к концу года. Однако считаем уменьшение шага по ставке наилучшим решением в текущей неоднозначной ситуации.
- Кредитование замедлилось, но склонность к кредиту остается высокой.
- Заработные платы продолжают быстро расти, и важно сохранять высокие ставки в период формирования бюджетов компаний.
- Инфляция ускоряется за счет разовых факторов, но в любом случае идет выше прогноза ЦБ.
- Инфляционные ожидания не выросли, но и не упали.
Наиболее важно обновление среднесрочного прогноза
Прогноз инфляции на 2026 г. повышен вместе с прогнозным интервалом ключевой ставки. Ожидаемые темпы роста экономики на этот и следующий годы снижены. Совокупно изменения в прогнозе укладываются в наши ожидания. Базовый прогноз БКС на следующий год соответствует середине прогнозных интервалов Банка России по ключевой ставке, инфляции и росту экономики: мы закладываем ставку в среднем на уровне 14%, инфляцию — около 4,5% на конец 2026 г., рост экономики — 1%.
Пресс-релиз остается нейтральным
Банк России отмечает разнонаправленность тенденций в экономике. Проинфляционные риски остаются существенными и не снижаются. Инфляционный разрыв постепенно сокращается, но заработные платы все еще заметно превышают темпы роста производительности. Денежно-кредитные условия остаются жесткими.
Считаем, что Банк России продолжит цикл снижения ставки в декабре с сохранением текущего шага 0,5 п.п. — до 16%. Тем не менее стоит помнить, что пресс-релиз актуален лишь на момент его публикации. При изменении трендов ЦБ может как ускорить, так и замедлить скорость снижения ставки.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
