Мировой рынок нефти и газа держался на удивление стойко на протяжении 108 дней конфликта. Спасли ситуацию огромные запасы, накопленные до начала боевых действий 28 февраля. Но сейчас энергетический рынок лишился надежной страховки — аварийные резервы истощились, и его устойчивость серьезно снизилась.
В понедельник президент США Дональд Трамп объявил, что блокада иранского судоходства в Ормузском проливе возобновляется. Причиной стало заявление Тегерана о намерении закрыть этот маршрут на фоне новых ракетных и беспилотных атак между странами. Все это ставит под вопрос временное перемирие, заключенное 17 июня.
Трамп также заявил, что США берут на себя роль «хранителя Ормузского пролива». Американцы гарантируют, что стратегический маршрут, по которому раньше шла примерно пятая часть мировых поставок нефти и сжиженного природного газа, останется открытым. Правда, за это, по словам Трампа, США будут получать компенсацию в 20%.
В тот же день поддерживаемые Ираном хуситы в Йемене пригрозили нарушить транзит через Красное море в сторону Суэцкого канала. Это может открыть новый фронт регионального конфликта и создать проблемы для грузов, пытающихся обойти пролив.
Похоже, инвесторы недооценивают риск возобновления полномасштабной войны и полной остановки поставок через Ормузский пролив. Такая ставка выглядит разумной, но она сопряжена с большим риском.
Кто моргнет первым?
Пока ни одна из сторон не горит желанием возвращаться к активной фазе конфликта. Ослабленный бомбардировками США и Израиля Иран может многое выиграть от временного соглашения: снятие санкций, разморозка активов и приток инвестиций. Возобновление войны поставит все эти бонусы под угрозу.
Трамп, скорее всего, не обрадуется резкому скачку цен на бензин в США в разгар летнего сезона и перед ноябрьскими промежуточными выборами.
Идея Трампа ввести плату за проход судов через Ормузский пролив выглядит сомнительной. США десятилетиями отстаивали свободу судоходства. Попытка установить обязательные пошлины для судов в международном проливе неизбежно вызовет серьезные юридические проблемы.
В понедельник представитель ООН по вопросам судоходства заявил: «Нет правовых оснований для введения обязательных пошлин за простой проход через пролив».
Значит ли это, что Иран и США откажутся от блокад? Вряд ли.
Обе стороны, вероятно, считают, что краткосрочные блокады не нанесут серьезного ущерба их позициям. Тегеран надеется, что Трамп в итоге согласится на определенный контроль Ирана над движением судов и смирится со сбором пошлин из-за политической уязвимости американского президента. Трамп, в свою очередь, рассчитывает, что давление на иранский экспорт заставит Тегеран отказаться от претензий на водный путь.
Кроме того, Трампа, возможно, успокоила устойчивость энергетического рынка во время войны и быстрое восстановление цен после июньского соглашения. Но дальнейшее затягивание конфликта, не говоря уже об эскалации, несет гораздо больший риск, чем несколько месяцев назад.
Без защитной подушки
Мировые запасы нефти серьезно сократились. За 4,5 месяца конфликта правительства нефтеперерабатывающие заводы и трейдеры выбросили на рынок рекордные объемы сырой нефти и топлива из резервных хранилищ. Это помогло компенсировать потерю около 13 миллионов баррелей в сутки (б/с) экспорта с Ближнего Востока и избежать резкого роста цен, которого все боялись в начале войны. Но у этой медали есть обратная сторона.
По данным Международного энергетического агентства, с марта по май мировые запасы нефти уменьшились на 360 миллионов баррелей — это примерно 3,9 миллиона баррелей в сутки. В июне сокращение продолжилось: запасы на суше упали еще на 96 миллионов баррелей, или на 3,2 миллиона баррелей в сутки.
Особенно заметно это в США. Во время конфликта Штаты экспортировали рекордные объемы сырой нефти и нефтепродуктов, что привело к снижению запасов до уровня, невиданного за последние десятилетия. Общий объем запасов сырой нефти и нефтепродуктов упал до минимума с 2003 года, а запасы бензина оказались самыми низкими для этого времени года с 2012 года. Это делает страну крайне уязвимой в случае перебоев с поставками.
В Вашингтоне эту проблему заметили. В начале месяца вице-президент Джей Ди Вэнс заявил, что соглашение между США и Ираном даст миру время восстановить истощенные запасы нефти до возможного возобновления боевых действий. Однако при текущем уровне запасов на восстановление уйдет гораздо больше времени.
Уроки из ошибок извлечены
Сейчас на нефтяном рынке доминирует мнение, что ни Трамп, ни иранские религиозные лидеры не хотят нового масштабного конфликта на Ближнем Востоке. Самый вероятный исход — компромисс, который позволит каждой стороне сохранить лицо и объявить о своей победе.
Но это не значит, что угроза исчезла. Обе стороны играют в опасную игру на грани войны, а это часто ведет к ошибкам. Ракетный удар, морской инцидент или попытка установить контроль над проливом могут спровоцировать эскалацию, к которой никто не готов.
В отличие от февраля, когда запасы нефти были полными, а резервы для чрезвычайных ситуаций — значительными, сейчас мировой нефтяной рынок гораздо менее устойчив к новым потрясениям. Инвесторы, возможно, упускают этот важный урок.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.