Однако рынки на это практически не отреагировали: основные курсы были стабильными, доходности облигаций почти не менялись, а индексы S&P и STOXX 600 достигли исторических максимумов. Прозвучали заявления, что встреча Путина, Зеленского и Трампа возможна в течение двух недель. В конце недели состоится конференция западных центральных банков в Джексон-Хоул.
Главное
• США: инфляция продолжает показывать признаки ускорения.
• Канада: спокойная неделя.
• Китай: правительство вновь стимулирует потребительское кредитование.
• Япония: инфляция остается высокой.
• Россия: рубль вышел за пределы коридора 78−80/$.
США (индекс DXY): инфляция продолжает показывать признаки ускорения
Курс доллара за неделю практически не изменился (0,1%) и остался на уровне 98 п. по DXY. Индекс S&P достиг исторического максимума 6450 п.
На неделе Трамп провел переговоры с Путиным, а также с Зеленским и группой лидеров ЕС. Несмотря на активное освещение в СМИ, переговоры не повлияли на рынки. Сообщается, что в течение двух недель возможна встреча Путина, Зеленского и Трампа.
Инфляция в июле составила 0,2% м/м, а в годовом выражении осталась на уровне 2,7%. Базовая инфляция (без учета продовольствия и топлива) достигла 0,3% м/м и 3,1% г/г. Базовая инфляция ускоряется второй месяц подряд. Общая инфляция ниже базовой только благодаря понижающему вкладу цен на бензин. Базовая и общая инфляция остаются высокими из-за ускоренного роста цен на жилье (3,7% г/г), медицинские услуги (3,5%), автострахование (5,3%). Кроме того, начали ускоряться темпы роста цен непродовольственных товаров, поскольку на них постепенно начинает отражаться вклад пошлин. Инфляционные ожидания населения вновь начали расти.
Оптовые цены в июле выросли на 0,9% м/м до максимума с 2022 г., годовые темпы ускорились с 2,4% г/г до 3,3% г/г. Быстро дорожали машиностроительная продукция, транспортные услуги и услуги оптовой торговли, цены авто.
Рынок начал вновь закладывать снижение ставки ФРС в октябре на 0.25 п.п. Вместе с тем текущее ускорение инфляции поводов для оптимизма не дает.
Реальный объем промышленного производства в июле остался на уровне июня и составил 1,4% г/г. Загрузка производственных мощностей достигла 77,5%. После весеннего всплеска из-за действий администрации Трампа деловая активность стабилизировалась.
В конце этой недели пройдет ежегодная конференция центральных банков в Джексон-Хоул. Возможно, на ней рассмотрят изменения в оценке рынка труда, которыми ФРС будет руководствоваться в ближайшие годы.
Мы по-прежнему ожидаем, что в ближайшее время доллар останется слабым (с учетом новостной волатильности). Во II полугодии он может окрепнуть, когда увеличится спред между ставками ФРС и ЕЦБ, а риск-премия за международную торговлю уйдет.
Канада (USD/CAD): спокойная неделя
На неделе курс канадского доллара незначительно ослаб (-0,3%).
Продажи в промышленности в июне выросли на 0,3% м/м после 4-месячного снижения. Основной рост пришелся на нефтяную промышленность. Активность в остальных крупных отраслях (горнодобывающей, автомобильной, машиностроительной) оставалась умеренной.
Текущие данные по инфляции в июле вышли смешанными. Общая инфляция была выше цели (из-за вклада энергосырья), базовая — ниже. Однако накопленная инфляция с начала года составила 2,4−2,5%, что заметно выше цели.
Мы полагаем, что канадский доллар и дальше будет склонен к ослаблению против доллара США с поправкой на торговую волатильность. После завершения активных торговых переговоров США допускаем некоторое укрепление в результате снижения среднесрочных рисков роста экономики.
Китай (USD/CNY): правительство вновь стимулирует потребительское кредитование
Курс юаня за неделю изменился несущественно.
Промышленное производство в июле выросло на 0,4% м/м и 5,7% г/г. Розничные продажи сократились на 0.1% м/м, при этом выросли на 3,7% г/г. Текущие темпы роста деловой активности незначительно замедлились, но остаются высокими.
Минфин объявил, что запускает программу субсидирования процентов по инвестиционным кредитам для компаний сферы услуг (до $140 тыс. в эквиваленте), объем субсидии — 1 п.п. Также запущена программа субсидирования процентов по потребительским кредитам в размере 1 п.п. (до $7 тыс. в эквиваленте). Федеральный бюджет покроет 90% субсидии, региональный — 10%. Максимальный срок кредита в обоих случаях — один год.
Полагаем, что курс юаня останется стабильным с некоторой тенденцией к укреплению.
Япония (USD/JPY): инфляция остается высокой
Курс иены на неделе незначительно снизился (-0,1%), и продолжает постепенно двигаться в сторону 150/$.
Цены производителей в июле выросли на 0,2% м/м и 2,6% г/г. Высокие текущие и годовые темпы роста не предполагают замедления инфляции в среднесрочной перспективе. Протокол последнего заседания ЦБ («минутки») указывает, что при сохранении текущих инфляционных трендов Банку Японии потребуется и дальше повышать ставку.
По первой оценке, ВВП во II квартале вырос на 0,3% к/к — ожидаемо.
Реальный объем промышленного производства в июне вырос на 2,1% м/м и 4,4% г/г. Высокая волатильность — результат больших заказов в авиастроении (компании США покупают часть комплектующих для самолетов в Японии) и микроэлектронике. Трендовый объем производства остался ожидаемым.
Продолжаем ожидать укрепления иены в среднесрочной перспективе.
Рубль (USD/RUB): рубль вышел за пределы коридора 78−80/$
Рубль вышел за пределы коридора 78−80/%, в котором находился несколько месяцев, не считая конца июля, когда ждали введения очередных жестких санкций. Август традиционно не самый лучший месяц для рубля. Помимо августовских шоков, возрастает импорт туристических услуг и, соответственно спрос на валюту.
Волатильность курса все еще низкая. Пока нет неопределенности по ряду политических вопросов, рубль продолжит медленно ослабляться на фоне восстановления импорта в том числе в результате снижения ставки. Ожидаем курс на конец года в диапазоне 90−95/$ ближе к нижней границе.
Важные даты
- США: 20 августа — протокол последнего заседания ФРС
- США: 21 августа — предварительная оценка PMI (август)
- США:
21—23 августа — конференция центральных банков в Джексон-Хоул - США: 26 августа — заказы на товары длительного пользования (июль)
- США: 28 августа — вторая оценка ВВП за II квартал
- США: 28 августа — инфляция PCE, расходы домохозяйств (июль)
- Канада: 21 августа — цены производителей (июль)
- Канада: 22 августа — розничные продажи, продажи в промышленности (июль)
- Канада: 27 августа — оптовая торговля (июль)
- Канада: 29 августа — ВВП (июнь и II квартал)
- Китай: 20 августа — ставки ЦБ
- Китай: 27 августа — прибыли в промышленности (январь-июль)
- Китай: 31 августа — PMI от национального статистического бюро (август)
- Япония: 20 августа — заказы в промышленности (июнь)
- Япония: 21 августа — предварительная оценка PMI (август)
- Япония: 22 августа — инфляция (июль)
- Япония: 29 августа — промышленное производство, розничные продажи, безработица (июль)
- Россия: 20 августа — цены производителей (июль)
- Россия: 27 августа — промышленное производство, розничные продажи, безработица (июль)
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
