Установление цены в четверг завершает многомесячные усилия, которые реализовали самый амбициозный проект Маска на данный момент, даже несмотря на то, что он поставил с ног на голову несколько финансовых традиций, и на фоне того, что некоторые аналитики ставят под сомнение, оправдана ли ее заоблачная оценка.
SpaceX займет седьмое место среди котирующихся в США компаний, когда ее акции начнут торговаться на Nasdaq в пятницу, хотя она понесла убытки в прошлом году, а другие мегакорпорации значительно опережают ее по выручке.
Это оценивает компанию выше, чем такие разнообразные фирмы, как JPMorgan Chase (JPM.N), Berkshire Hathaway (BRKa.N) и Eli Lilly (LLY.N), а также технологические гиганты, такие как Meta Platforms (META.O) (признана в России экстремистской организацией и запрещена) и собственная Tesla Маска (TSLA.O).
«Настоящим испытанием будет то, как рынок переварит IPO в течение следующих нескольких недель, а не только одного дня», — сказал Адам Сархан, генеральный директор 50 Park Investments в Нью-Йорке. «Цена установлена в самый раз — не слишком горячо, не слишком холодно. Очевидно, розничные инвесторы покупают, и на данном этапе они являются большой составляющей этого. Нам нужно увидеть продолжение после первого дня торгов».
Продажа побивает предыдущий рекорд крупнейшего IPO, который принадлежал государственному нефтяному гиганту Saudi Aramco, привлекшему $25,6 миллиарда на бирже Эр-Рияда в декабре 2019 года с оценкой в $1,71 триллиона. С учетом инфляции Aramco привлекла $33,2 миллиарда при оценке в $2,21 триллиона.
Оценка SpaceX в $1,77 триллиона, основанная на 13,08 миллиарда акций в обращении, может вырасти еще больше, если андеррайтеры воспользуются своим правом на продажу дополнительных акций — решение, которое обычно принимается в течение 30 дней после размещения. Reuters ранее сообщало, что SpaceX добивалась оценки в $1,75 триллиона.
Компания сообщила цену IPO сразу после 15:00 по восточному времени (19:00 по Гринвичу), когда ее встреча по установлению цены с банкирами завершилась, а американские рынки еще были открыты, в «свободном проспекте эмиссии», поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам.
SpaceX выпустила пресс-релиз через полчаса. Обычно встреча по установлению цены и объявление цены IPO происходят после закрытия регулярных торгов в 16:00, поскольку эмитенты ценных бумаг опасаются влияющих на цену макроэкономических событий или новостей, которые могут повлиять на продажу акций во время регулярных торгов.
Это сообщение — очередной пример того, как Маск осуществляет самый разрекламированный дебют на Уолл-стрит на своих собственных условиях. SpaceX зарезервировала 30% акций для розничных покупателей — необычно большое количество — и определила цену размещения в четверг до роудшоу, которое банкиры и инвесторы давно используют для согласования условий IPO.
«Установление цены SpaceX действительно происходит на неизведанной территории. Я никогда не видел, чтобы цена объявлялась вместо нормального процесса определения цены на основе заказов», — сказал Рик Меклер, партнер Cherry Lane Investments в Нью-Верноне, Нью-Джерси.
«Такой акцент на розничных инвесторах, которым, вероятно, немного безразлична цена».
Маск также настаивал, с неоднозначными результатами, на раннем включении в индексы, что создало бы более широкую базу покупателей акций SpaceX, и структурировал управление компанией так, чтобы сохранить сильный контроль основателя. Маск будет контролировать 82% голосующей силы SpaceX после IPO.
Рынок IPO в США готов резко восстановиться в этом году после более раннего периода волатильности. Goldman Sachs прогнозирует, что доходы могут вырасти в четыре раза до рекордных $160 миллиардов в 2026 году, чему способствует конвейер, включающий не только SpaceX, но и компании искусственного интеллекта OpenAI и Anthropic.
Выручка SpaceX зависит от Starlink
SpaceX заявила на прошлой неделе, что заключила многолетнее соглашение об облачных услугах с Google компании Alphabet (GOOGL.O), обеспечив вычислительные мощности в условиях растущей конкуренции.
Основанная в 2002 году, SpaceX определяет свою миссию как «создание систем и технологий, необходимых для того, чтобы сделать жизнь мультипланетарной, понять истинную природу вселенной и распространить свет сознания к звездам». SpaceX заявила, что ее рыночные возможности охватывают $28,5 триллиона — цифру, которую она назвала крупнейшей в истории человечества.
Ее космическая деятельность отвечает за более чем четыре пятых массы, выведенной на орбиту за последние три года, заявила она, в то время как ее подразделение интернета Starlink соединяет «миллионы потребителей, предприятий и государственных клиентов в 164 странах, территориях и других рынках». Starlink в настоящее время составляет большую часть выручки SpaceX.
Львиная доля ее предполагаемого адресного рынка приходится на xAI, которая широко рассматривается как аутсайдер по сравнению с OpenAI и Anthropic, хотя SpaceX утверждает, что сочетание ее AI-вычислительной инфраструктуры, ее модели и доступа к ее данным в реальном времени в X «создает значительное стратегическое преимущество».
«Финансовые прогнозы неопределенны из-за зависимости от больших объемов правительственных контрактов», — сказала Ким Форрест, главный инвестиционный директор Bokeh Capital Partners в Питтсбурге. «Люди, покупающие акции, инвестируют в будущее и в побег человечества с Земли — а не столько в компанию».
Препятствия для компании при ее огромной оценке включают усилия конкурентов, таких как Blue Origin Джеффа Безоса, ускорить коммерциализацию космоса и добиваться правительственных контрактов в попытке открыть новые рынки за пределами Земли.
Инвесторы получат шанс увидеть реакцию рынка начиная с пятницы, когда акции, как ожидают многие аналитики, откроются во второй половине дня, учитывая размер и сложность сделки.
«Большинство IPO дают прирост в диапазоне 10−15%, и эта сделка имеет много шумихи, поэтому я думаю, что все, что меньше 10% доходности, было бы разочаровывающим», — сказал Мэтт Кеннеди, старший стратег Renaissance Capital, провайдера исследований и ETF, ориентированных на IPO. «Если она вырастет более чем на 50%, это говорит мне, что торги идут на чистой шумихе».
Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup и J.P. Morgan являются совместными основными менеджерами размещения.
