Как пишет CNN, доходность японских облигаций достигла максимума за 30 лет на фоне инфляции, повышения процентных ставок Банком Японии и опасений инвесторов по поводу бюджетных планов правительства. При этом курс иены продолжает колебаться после исторической совместной валютной интервенции США и Японии.
Изменения на японском рынке облигаций и валютном рынке влияют на всю мировую экономику. Япония остается крупнейшим иностранным держателем казначейских облигаций США. Поэтому приток и отток японского капитала может существенно влиять на американский долговой рынок.
В этом году министр финансов США Скотт Бессент начал беспрецедентную кампанию по поддержке иены. По мнению аналитиков, таким образом Вашингтон пытается предотвратить распродажу Японией долларовых активов, в том числе американских государственных облигаций.
Если японские инвесторы начнут массово продавать казначейские облигации США, их доходность может вырасти. Это приведет к дальнейшему увеличению стоимости заимствований в американской экономике.
Финансовые рынки двух стран становятся все более взаимозависимыми. Ситуация вновь привлекла внимание на фоне Генеральной Ассамблеи ООН, на которую мировые лидеры собрались в Нью-Йорке. Во вторник ожидается встреча президента США Дональда Трампа и премьер-министра Японии Санаэ Такаити.
Почему растет доходность японских облигаций
Устойчивая инфляция, повышение процентных ставок и опасения по поводу государственных расходов приводят к удорожанию заимствований во всем мире. Особенно заметно эта тенденция проявляется на японском рынке облигаций.
Доходность десятилетних государственных облигаций США, Франции, Германии и Великобритании достигла максимальных уровней почти за 20 лет. В Японии аналогичный показатель недавно поднялся до максимума за три десятилетия.
Это свидетельствует о переходе мировой экономики к более высоким процентным ставкам после длительного периода дешевых кредитов, который начался после финансового кризиса 2008 года.
Банк Японии приступил к повышению ставок в 2024 году, отказавшись от многолетней политики сверхнизких процентных ставок, направленной на борьбу с дефляцией.
На прошлой неделе регулятор вновь повысил ставку, стремясь сдержать инфляцию. Это стало вторым повышением в 2026 году.
Рост ставок влияет и на рынок государственных облигаций. Когда цены на уже выпущенные бумаги снижаются, их доходность растет. Именно это происходит в Японии, где инвесторы пересматривают свои ожидания из-за инфляции и ужесточения денежно-кредитной политики.
Дополнительную обеспокоенность вызывают бюджетные планы премьер-министра Санаэ Такаити. Она намерена снизить налоги и увеличить государственные расходы.
Инвесторы опасаются, что такие меры приведут к росту государственных заимствований, хотя Япония уже имеет значительную долговую нагрузку. Поэтому покупатели облигаций требуют более высокой доходности, чтобы компенсировать риски.
Изменения на японском долговом рынке могут затронуть и другие страны, включая США.
Повышение доходности японских облигаций делает их привлекательнее для инвесторов. В результате часть капитала может вернуться в Японию с зарубежных рынков. Это, в свою очередь, способно привести к снижению спроса на облигации других государств и росту стоимости заимствований.
Почему США вмешались в ситуацию с иеной
Валютный рынок также находится в центре внимания инвесторов в преддверии встречи Трампа и Такаити.
В конце июля Министерство финансов США провело валютную интервенцию, чтобы поддержать иену. К тому моменту японская валюта упала по отношению к доллару до минимума за 40 лет.
Операция стала исторической совместной интервенцией Вашингтона и Токио. После нее иена не возвращалась к прежним минимумам, однако в последние недели вновь ослабла и приблизилась к ним.
По мнению аналитиков, США вмешались в том числе для того, чтобы Японии не пришлось продавать американские государственные облигации ради поддержки собственной валюты.
Данные Министерства финансов США показывают, что в мае, июне и июле Япония сокращала вложения в американские казначейские облигации.
Дальнейшая продажа этих бумаг может привести к снижению их стоимости и росту доходности. Для США это означает удорожание обслуживания государственного долга и повышение стоимости заимствований.
Поэтому Вашингтон уделяет особое внимание курсу иены и его возможному влиянию на американские рынки.
«Существует множество факторов, которые, как минимум, могут вызвать значительную волатильность на рынке и оказать давление на рынок казначейских облигаций США, — заявил Адам Тернквист, главный технический стратег LPL Financial. — Думаю, именно поэтому мы слышим все больше заявлений и комментариев со стороны Министерства финансов относительно того, как Банку Японии следует проводить денежно-кредитную политику».
Чем опасно резкое укрепление иены
Инвесторы следят не только за ослаблением японской валюты, но и за возможным резким ростом ее курса.
Укрепление иены на фоне повышения ставок Банком Японии может привести к массовому закрытию сделок, основанных на стратегии carry trade.
Эта стратегия предполагает, что инвесторы занимают деньги в валюте с низкими процентными ставками, например в иенах, и вкладывают их в более доходные активы.
Однако при резком укреплении иены возвращать такие кредиты становится дороже. Одновременно повышение японских ставок увеличивает стоимость новых заимствований.
В результате инвесторы могут начать продавать зарубежные активы, включая американские акции и государственные облигации, чтобы погасить долги в иенах и закрыть свои позиции.
Массовая продажа активов способна вызвать падение их стоимости и усилить колебания на мировых финансовых рынках.
Таким образом, США заинтересованы в том, чтобы не допустить ни чрезмерного ослабления иены, ни ее слишком быстрого укрепления.
В первом случае Япония может начать продавать долларовые активы для поддержки своей валюты. Во втором инвесторы рискуют массово закрывать сделки carry trade и выводить средства с зарубежных рынков.
Это делает стабильность японского валютного рынка важной не только для самой Японии, но и для американских инвесторов.
«Главное — стабильность», — подчеркнул Тернквист.
