Ближневосточный конфликт вступил в свой 100-й день, — но опасения ценового скачка до 200 долларов за баррель так и не материализовались, несмотря на то что мировые поставки сырой нефти сократились на 14% с момента начала боевых действий 28 февраля, сообщается в статье.
По словам рыночных стратегов, Китай выступает ключевым предохранительным клапаном на энергетических рынках: сокращение Пекином импорта нефти с 11,7 миллиона баррелей в сутки в феврале до чуть менее 9 миллионов к концу мая помогло смягчить шок от закрытия Ормузского пролива.
Сокращение Китаем импорта составляет около 74% от общего падения мировых закупок нефти — «непропорционально» большая доля корректировки, отмечают аналитики J.P. Morgan, по мнению которых именно это позволило ценам оставаться «удивительно спокойными» спустя четыре месяца после начала конфликта.
Тем не менее Societe Generale предупреждает, что в конечном счете рынок потребует более высоких цен на нефть в будущем по мере истощения мировых запасов и необходимости пополнения стратегических резервов.
В своей записке товарные аналитики SocGen отметили, что сокращение мирового предложения нефти на 14%, в значительной мере обусловленное закрытием Ормузского пролива, подтолкнуло цены примерно на 30% вверх. Для сравнения: нефтяное эмбарго ОПЕК в 1973 году отрезало около 7% поставок — однако взвинтило цены примерно на 134%.
Аналитики SocGen указали, что целый ряд факторов — включая высвобождение стратегических запасов, обнадеживающие сигналы из Вашингтона и наращивание добычи в таких странах, как Бразилия и Венесуэла, — компенсировал давление от сбоев в Ормузском проливе и помог избежать повторения кризиса 1973 года.
Вместе с тем они особо выделили «колоссальное» сокращение китайского импорта — почти на 3 миллиона баррелей в сутки — и снижение объемов нефтепереработки как критически важную силу перебалансировки рынков.
«Это представляет собой один из крупнейших компенсирующих факторов шока — уступающий лишь перенаправлению потоков со стороны Саудовской Аравии и превосходящий по масштабу скоординированные высвобождения из стратегических нефтяных резервов США, Европы и Японии», — отметили аналитики SocGen во главе с Майком Хэем, руководителем направления исследований рынков фиксированного дохода, валют и сырьевых товаров.
Примерно пятая часть мирового морского нефтяного трафика проходит через Ормузский пролив — узкий судоходный коридор между Ираном и Оманом.
Возобновление напряженности
Рори Грин, руководитель отдела макроэкономики и стратегии по развивающимся рынкам GlobalData TS Lombard, заявил, что масштабная и стремительная электрификация энергетики и транспорта в Китае с 2022 года способствовала переходу страны от состояния энергетического баланса к «существенному профициту».
В записке, опубликованной в конце мая, Грин отметил, что цены на сырую нефть не превысили 200 долларов за баррель, «вопреки прогнозам многих энергетических аналитиков в самом начале иранского конфликта», добавив, что «официальные и квазиофициальные» запасы нефти Китая также сыграли роль в сдерживании цен.
В понедельник фьючерсы на нефть марки Brent подскочили на 4,9% — до 97,67 доллара за баррель — после обмена ракетными ударами между Израилем и Ираном, ставшего первым прямым взаимным обстрелом двух стран с момента апрельского перемирия. Эскалация также вытолкнула вверх фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate — на 4,9%, до 94,93 доллара.
Аналитики сейчас расходятся во мнениях относительно дальнейшей ценовой траектории нефти.
В J.P. Morgan заявили, что в их базовом сценарии открытие пролива в июне удержало бы нефть марки Brent вблизи отметки 100 долларов до конца 2026 года. По их оценкам, более затяжное закрытие добавило бы около 5 долларов в третьем квартале и 15 долларов в четвертом по мере ускоренного истощения запасов.
Аналитики Fitch, между тем, заявили, что открытие пролива в конце июля вызвало бы «резкое падение» цен на Brent — до среднего уровня 70 долларов за баррель начиная с сентября, добавив, что нынешний скачок отражает «временный логистический шок предложения», а не долгосрочное выпадение производственных мощностей.
Однако SocGen указала на необходимость восполнения стратегических резервов, добавив, что существующие запасы потребуют дополнительного предложения, а новая добыча нефти «нуждается в более высокой отдаче для движения вперед».
«В совокупности долгосрочная цена нефти, по всей видимости, окажется выше того, что подразумевает текущая кривая форвардных контрактов», — резюмировали товарные аналитики SocGen.
