Убытки Чау были вызваны продажей «железных кондоров» при значительных движениях индекса S&P 500, пишет Bloomberg.
Что произошло
В канун католического Рождества 32-летний трейдер Дэвид Чау и его сторонники понесли значительные убытки в размере десятков миллионов долларов из-за краха, который выявил риски стратегии Мартингейла, упомянутой в мемуарах Джакомо Казановы.
Дэвид Чау известен на рынке опционов на индекс S&P 500 как «Капитан Кондор» благодаря своей излюбленной стратегии — «железному кондору». Эта стратегия, которая на графике выглядит как крылья хищной птицы, заключается в покупке колл-спреда выше текущей рыночной цены и пут-спреда ниже нее. Это скромная ставка на то, что рынок останется в заданном диапазоне, и она стала популярной среди розничных трейдеров, рекламирующих «железные кондоры» как способ получения премии при стабильном рынке.
Эксперты по опционам отмечают, что при правильном применении кондоры могут быть эффективным инструментом. Однако стратегия Мартингейла, предусматривающая удвоение ставки и заимствованная из казино, привела к значительному росту объема сделок на рынке, где многие трейдеры ушли на рождественские каникулы.
Объемы опционов на индекс S&P 500 в канун Рождества были вторыми самыми низкими за год, уступая только объемам в «Чёрную пятницу» 28 ноября.
«Это была слишком крупная сделка, и время для её совершения было выбрано неудачно. В праздники работает меньше трейдеров, и ликвидность на рынке снижается», — отметил Джейсон Куган, трейдер на бирже Cboe, специализирующийся на индексе S&P 500.
Группа трейдеров неоднократно продавала «железные кондоры» в течение нескольких дней, ставя на то, что индекс S&P 500 останется в узком диапазоне, и удваивая размер позиции каждый раз, когда рынок показывал более значительное движение. К 23 декабря объем позиции по кондорам с экспирацией на следующий день достиг около 90 000 контрактов. Американский рынок опционов славится своей прозрачностью, и биржевые позиции видны всем участникам рынка, что позволило заметить уязвимость стратегии до того, как убытки стали очевидными.
Разница между страйками колл- и пут-спредов составляла всего 5 пунктов. Движение 24 декабря, которое привело к срыву сделки, составило 0,3%, что вряд ли можно назвать значительным. Продажа пут-спреда 6890/6885 и колл-спреда 6920/6925 принесла около 13 миллионов долларов премии, но нанесла максимальный чистый убыток в размере около 32 миллионов долларов, по расчетам Bloomberg. Похоже, Чау приостановил свою торговую активность с кануна Рождества.
Как отмечает агентство, торги на бирже — исторически высокорисковый инструмент. Если инвестор делает ставки — он должен быть готов не только потерять все вложенное, но и уйти в минус.
