Для начала о достижениях. Чистая прибыль Сбера за первое полугодие выросла на внушительные 18,6% в годовом выражении, достигнув 1,02 трлн рублей. ДОМ.РФ и вовсе показал взрывной рост на 46%, заработав 57,2 млрд руб. Ключевой итог, на который я бы обратил внимание, это рентабельность капитала (ROE). Здесь эмитенты демонстрируют удивительное единодушие: 24,2% у Сбера и 23,8% у ДОМ.РФ. Это уровень, который говорит о высокой эффективности использования акционерного капитала.
Драйверы роста общие — это здоровые процентные доходы, подпитываемые растущими кредитными портфелями и благоприятной маржой. При этом ДОМ.РФ выглядит чуть более отточенным по операционной эффективности с лучшим показателем Cost/Income и демонстрирует одну из лучших в секторе стоимость риска на уровне 0,7%, что логично для банка, сфокусированного на проектном финансировании и ипотеке.
Взгляд в будущее также интересен. Руководство ДОМ.РФ дало уверенный прогноз, повысив планку по прибыли на 2026 год до 117 млрд руб. Сбер, в свою очередь, проявил осторожность, ограничившись заявлением о росте прибыли относительно 2025 года. Мой личный прогноз по Сберу на 2026 год составляет 1,90 трлн руб., что предполагает более сложное второе полугодие для банка.
Оба эмитента обладают прочным капиталом и твердо намерены выплачивать 50% прибыли акционерам. Мои ожидания по дивидендам весьма щедры: для Сбера это 42 ₽ на акцию с форвардной доходностью 14,9%, для ДОМ.РФ 325 ₽ с дивидендной доходностью 14,6%. По дивидендной привлекательности они практически близнецы.
Выбор инвестора кроется в оценке устойчивости. По мультипликаторам P/B и P/E ДОМ.РФ торгуется с небольшой премией к Сберу, что оправдано более высокими темпами роста. Однако я бы отдал небольшое предпочтение акциям Сбера. Его бизнес-модель видится мне более диверсифицированной и, следовательно, более устойчивой в текущих условиях, когда сегмент жилой недвижимости переживает непростой период. Меньшая экспозиция на этом рынке является для Сбера страховкой от потенциальных потрясений.
Оба эмитента достойные кандидаты для включения в инвестиционный портфель. Но мой выбор на данный момент это Сбер. Моя целевая цена для его акций как обыкновенных, так и привилегированных составляет 384 рубля с рекомендацией «Покупать». Оценка акций ДОМ.РФ в настоящее время находится на пересмотре, и я продолжу пристально следить за динамикой ключевого для него рынка недвижимости.