"Ослаблению рубля, вероятно, по-прежнему препятствуют относительно высокое предложение валюты со стороны Минфина и Банка России, стабильный импорт и отток капитала. Рублевые процентные ставки остаются относительно высокими, а недельная инфляция в начале года оказалась существенно выше ожиданий рынка, что, по-видимому, почти обнуляет вероятность сценариев с быстрым снижением ключевой ставки в ближайшие месяцы.", - напомнила она.
По предварительным недельным данным, за январь потребительские цены выросли на 2,04% (при прогнозе Банка России на весь 2026 год 4-5%).
Высокий результат был обусловлен как повышением тарифов, акцизов и НДС, так и более интенсивным, чем обычно,влиянием сезонных факторов. Оценка годовой инфляции, по предварительным данным на 2 февраля 2026 г., выросла до 6,45% г/г (после 5,6%г/г по итогам 2025 г.), что все еще представляет собой умеренный уровень, но существенно выше целевых ориентиров Банка России. Однако следует помнить, что до публикации месячной статистики по инфляции недельные данные представляют собой лишь условный ориентир для оценки ценовой динамики.
На февральском заседании Банк России, вероятнее всего, сделает паузу в снижении ключевой ставки: по оперативным данным, инфляция находится на высоком уровне, набор доступной статистики будет ограниченным, волатильность инфляционных данных остается экстремально высокой.
Регулятор на заседании также может пересмотреть «вверх» прогнозы по инфляции и ключевой ставке. Сигнал, вероятнее всего,останется нейтральным, тональность пресс-релиза может ужесточиться. При этом сохраняются предпосылки для возобновления осторожного снижения ключевой ставки весной.
Высокая инфляция в настоящее время во многом является следствием роста издержек. Прямое проинфляционное влияние тарифов, налогов и сезонных факторов в ближайшие месяцы, вероятно, будет исчерпано, после чего внутренний спрос начнет охлаждаться, а инфляция – снижаться. В фокусе внимания будет находиться статистика по потребительской и инвестиционной активности.
В базовом сценарии предполагается отсутствие существенных изменений во внешних условиях (в геополитике и санкционном давлении) и постепенная нормализация дисконтов в ценах на российскую нефть.
Осторожное снижение ключевой ставки (шагами на 0,5п.п.) может возобновиться весной, и к концу года ключевая ставка может составить 12%. Геополитика, курс рубля и изменение экономической активности могут как ускорить, так и затормозить цикл смягчения. Ослаблению рубля могли бы способствовать активизация импорта, оттока капитала и существенное сокращение предложения валюты экспортерами. Пока эти события, по-видимому, не происходят,и наиболее вероятным представляется сохранение относительно сильных позиций рубля на следующей неделе.
В условиях продолжения дипломатического процесса курс доллара может находиться в диапазоне 75-80 руб., юаня – 10,8-11,5 руб.
