Доходность американских госбумаг подскочила на 3–5 базисных пунктов. Причиной стал резкий взлет нефтяных котировок: цена марки BTI увеличилась более чем на 3% на фоне перебоев с поставками с Ближнего Востока, вызванных военной операцией США против Ирана. Доходность 30-летних казначейских облигаций достигла отметки 5,02% — это всего на два пункта ниже годового максимума. Доходность двухлетних бумаг при этом колебалась около 4%. Волна повышения доходности затронула и рынки государственных облигаций Великобритании, а также ряда других стран.
«Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем больше вероятность переноса базовой инфляции на другие товары», — пояснил Дэн Картер, старший портфельный менеджер компании Fort Washington Investment Advisors. «Учитывая все эти факторы, ставки, вероятно, останутся на высоком уровне, и для их снижения потребуется время. Есть основания ожидать устойчивого снижения доходности 30-летних облигаций на 5%», — добавил он.
Во вторник стали известны данные по потребительским ценам в США за апрель. Годовая инфляция достигла 3,8% — это самый высокий показатель с 2023 года. Розничные цены на бензин в апреле превысили 4 доллара за галлон, а в текущем месяце они уже поднялись выше отметки в 4,50 доллара.
Ежемесячный рост индекса потребительских цен совпал с прогнозами экономистов. Однако базовая инфляция (без учета продуктов питания и энергоносителей) оказалась выше ожиданий: она выросла на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% в годовом исчислении. На этом фоне вероятность повышения процентной ставки ФРС в 2027 году, согласно фьючерсам на краткосрочные ставки в США, превысила 80%.
До атаки США на Иран в конце февраля ситуация была иной. Нефть стоила примерно на 30% дешевле, бензин — менее 3 долларов за галлон, а рынки уже закладывали в цены два снижения ставки ФРС на четверть пункта в текущем году.
До публикации данных по инфляции казначейские облигации находились под давлением из-за нестабильности на британском рынке, которая перекинулась на другие сектора. Доходность гособлигаций Великобритании выросла на 8–10 базисных пунктов, а 30-летние бумаги обновили максимум с 1998 года. Беспокойство инвесторов усилила перспектива смены премьер-министра Кира Стармера, что породило вопросы о будущем управлении финансами страны.
Аукцион 10-летних казначейских облигаций прошел с пониженной активностью. Доходность осталась на внутридневных максимумах, а показатели торгов снизились. Доходность 10-летних бумаг на сумму 42 миллиарда долларов достигла 4,468% — самого высокого уровня с февраля 2025 года. К моменту закрытия торгов в 13:00 по нью-йоркскому времени ожидаемая доходность составляла 4,464%, что говорит о недостаточном спросе.
Рост доходности 30-летних облигаций повысил шансы на то, что на аукционе в среду будет установлена фиксированная купонная ставка в 5% — впервые с 2007 года. Ранее доходность этих бумаг достигала 5,18%, однако купонные ставки на аукционах не превышали 4,75%.
В последние годы доходность 30-летних облигаций упиралась в потолок в 5%, и инвесторы активно покупали на этом уровне. Однако нынешняя ситуация — рост нефтяных цен, повышение доходности на мировых рынках и увеличение уровня задолженности — может изменить эту динамику.
Джон Бриггс, руководитель отдела стратегии процентных ставок в Natixis North America, отметил, что пока продолжается война, невозможно оценить продолжительность и масштабы инфляционного шока.
«Если мы решим проблему войны, сможем определить, когда давление должно ослабиться, — сказал он. — Однако если этого не сделать, «хвост» будет удлиняться, что снизит вероятность снижения процентных ставок и увеличит риск распространения инфляции, вызванной нефтью, на другие сферы».
Опрос JPMorgan Chase & Co. показал, что настроения инвесторов в облигации становятся все более пессимистичными. За неделю, завершившуюся 11 мая, объем прямых коротких позиций достиг самого высокого уровня с 2 февраля.
Для ФРС, которая стремится вернуть инфляцию к целевому уровню в 2% (зафиксированному в начале 2021 года), энергетический кризис несет серьезную угрозу: он может закрепить более высокие инфляционные ожидания.
Во вторник президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби заявил, что данные по инфляции указывают на значительное повышение цен в экономике США, что может свидетельствовать о ее перегреве.
Рыночная инфляция выросла, достигнув максимальных значений за этот год. Точка безубыточности для 10-летних облигаций с инфляционной защитой, отражающая средний уровень ИПЦ, необходимый для достижения доходности стандартных бумаг, составляет около 2,5%. Для сравнения: в конце февраля этот показатель находился на уровне 2,25%.
Все эти факторы создают сложности для Кевина Уорша, кандидата президента Дональда Трампа на пост главы ФРС. Трамп активно настаивает на снижении процентных ставок.
Нейт Хайд, управляющий портфелем в Insight Investment Management, заявил, что ожидает роста долгосрочных процентных ставок в США по сравнению с показателями Великобритании и Европы. По его словам, это необходимо для защиты от риска, что ФРС под руководством Уорша будет проводить слишком мягкую денежно-кредитную политику.
«Я считаю, что проблема может возникнуть, если будет казаться, что Уорш пытается выполнить просьбу президента», — отметил Хайд. «Это риск, который не был учтен в долгосрочных прогнозах».
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
