Только в сентябре развивающиеся страны разместили облигации примерно на $10 млрд. Саудовская Аравия и Катар впервые с начала войны вернулись на публичный рынок долгового долга. Суммарный объем выпусков с начала 2026 года почти достиг $200 млрд. На этой неделе новые бумаги в долларах и евро собираются разместить Турция, Казахстан и Доминиканская Республика.
По данным Института международных финансов, за восемь месяцев года правительства привлекли рекордные 190 млрд долларов — против 160 млрд долларов за аналогичный период 2025 года.
«Инвесторы уже некоторое время улучшают оценку развивающихся рынков. Это не было краткосрочным отклонением в 2025 году, — заявил старший экономист института Джонатан Фортун. — Этот класс активов воспринимают как гораздо более надежный, чем раньше».
Спрос держится даже при доходности казначейских бумаг около 5%
Доходность десятилетних казначейских облигаций США, от которой зависит стоимость долларовых заимствований по всему миру, в этом году выросла примерно до 5%. Как правило, такой рост гасит интерес к более рискованному долгу.
Рынок деривативов ждет, что Федеральная резервная система после сентябрьского повышения ставки на 0,25 процентного пункта поднимет ее еще трижды к середине следующего года.
И все же премия по валютным облигациям развивающихся стран остается сравнительно невысокой. Спред глобального индекса JPMorgan EMBI к казначейским бумагам США — около 2,2% против 2,6% годом ранее.
Инвесторы связывают спрос с устойчивостью мировой экономики, несмотря на дорогую нефть. Это поддерживает облигации стран, особенно тех, кто зависит от международной торговли.
«Мировая экономика демонстрирует удивительную устойчивость даже в таких странах, как Египет, которые оказались в центре событий, — заявила управляющая портфелем William Blair Investment Management Иветт Бабб. — Владельцы активов увеличили долю бумаг развивающихся рынков в своих портфелях, а фонды продолжали получать приток средств вплоть до прошлой недели».
Большая часть выпусков идет на рефинансирование
Из привлеченных в этом году средств лишь $72 млрд пришлись на чистые новые заимствования сверх сумм, нужных для погашения старого долга, сообщил Фортун. Остальные выпуски пошли на рефинансирование. Столь высокая доля отражает рост расходов на обслуживание долга из-за повышения ставок и увеличения задолженности.
На этой неделе Катар разместил пятилетние и десятилетние облигации на $3 млрд с доходностью от 5,3% до 5,5%. Это первый публичный выпуск страны после частного размещения в апреле во время войны.
По оценке Oxford Economics, дефицит бюджета Катара в этом году достигнет 28% ВВП. Доходы от экспорта сжиженного природного газа резко сократились после почти полного закрытия маршрута через Ормузский пролив.
«Размещение Катара показало, что надежные заемщики по-прежнему имеют доступ к значительному объему капитала, а инвесторы готовы финансировать новые выпуски в регионе, несмотря на геополитические риски», — заявил руководитель подразделения Deutsche Bank по рынкам капитала в Центральной и Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке Абдеслам Алауи.
Ранее в сентябре Саудовская Аравия разместила номинированные в долларах сукуки — исламские долговые инструменты — на сумму чуть более 3 млрд долларов.
Пакистан пополнил валютные резервы за счет облигаций
Некоторые государства занимают на внешнем рынке, чтобы восстановить валютные резервы, просевшие из-за подорожания энергоносителей. Особенно остро проблема стоит в Азии, которая сильно зависит от поставок через Ормузский пролив.
Пакистан в сентябре разместил пятилетние и десятилетние облигации на $3 млрд с доходностью от 7% до 8%. Это крупнейший выпуск долларового долга в истории страны. Ему предшествовало частное размещение в апреле.
Привлеченные средства подняли международные резервы Пакистана до более чем $20 млрд. Это расширило возможности страны оплачивать импорт энергоносителей и поддержало ее кредитоспособность после недавнего повышения рейтингов.
Масштабные выпуски облигаций технологическими компаниями для финансирования инфраструктуры искусственного интеллекта пока не ограничили доступ развивающихся стран к рынку. Ранее инвесторы опасались, что крупнейшие технологические группы будут активнее конкурировать с ними за капитал.
«Хотя запланированные заимствования крупнейших технологических компаний достигли беспрецедентного масштаба, рыночные данные пока указывают на ограниченный риск для развивающихся стран», — заявили аналитики Bank of America.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
