В понедельник мировые рынки отреагировали бурным ростом акций и облигаций на новости о возможном прекращении огня между Ираном и США. Это подстегнуло инфляционные ожидания по всей планете, особенно в странах-импортерах энергоносителей, таких как Япония. Однако курс иены практически застыл на месте, закрепившись выше отметки 160 иен за доллар. Именно этот уровень в прошлом месяце уже заставил чиновников провести валютную интервенцию.
Для японской экономики наступает критическая неделя. Все внимание приковано к заседанию центрального банка, где ожидается повышение процентной ставки до 31-летнего максимума. Но инвесторы сомневаются, что регулятор пойдет на достаточно жесткие меры.
Ключевым моментом станет выступление заместителя управляющего Банка Японии Синъити Учиды. Он проведет брифинг для прессы вместо госпитализированного главы Кадзуо Уэды. Даже если Учида будет следовать линии Уэды, его осторожные формулировки могут спровоцировать новое падение иены.
«Иена остается слабой, так как Банк Японии не успевает за современными экономическими тенденциями», — заявил Нака Мацудзава, главный стратег Nomura Securities. «Вряд ли центральный банк сможет оправдать ожидания рынка относительно ужесточения денежно-кредитной политики. Банк Японии стремится не опережать правительство, чтобы не стать объектом критики».
Рынки почти на 100% уверены, что во вторник Банк Японии поднимет ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 1%. Но это не развеяло пессимизма вокруг иены. Согласно данным фьючерсного рынка за пятницу, объем чистых коротких позиций по спекулятивным инструментам достиг максимума с июля 2024 года.
Синъити Учида выходит на первый план после того, как Кадзуо Уэда лег в больницу с инфицированной кистой печени. Сам Учида недавно выписался из клиники, что добавляет неопределенности его будущим заявлениям после долгого отсутствия на публике.
«Рынок пытался понять различия в комментариях Уэды на каждой пресс-конференции, чтобы определить его позицию, но сейчас это невозможно», — отметила Кумико Исихара, старший аналитик Sony Financial Group.
Учида, имеющий опыт работы как в центробанке, так и в правительстве, уже давал четкие сигналы о грядущих переменах. В частности, он участвовал в принятии решения 2024 года о выходе из масштабной десятилетней программы стимулирования. Некоторые аналитики считают его «голубем», но те, кто знает его лично, описывают Учиду как прагматика с гибким подходом к коммуникации.
Мирное соглашение между Ираном и США вписывается в базовый сценарий, при котором Банк Японии должен был резко пересмотреть свои инфляционные прогнозы и предупредить о росте ценового давления. Бывший главный экономист центробанка Сейсаку Камеда заявил в понедельник, что события на Ближнем Востоке не повлияют на планы регулятора по двум повышениям ставки в этом году.
Затяжной конфликт мог бы удерживать инфляцию на уровне около 3% в течение двух лет, что позволило бы Банку Японии не отставать от рынка и ускорить повышение ставок. Однако перемирие меняет всю картину.
«Учитывая снижение цен на нефть, риски ускорения инфляции могут ослабнуть», — сказал Масахито Сугавара, старший стратег Daiwa Securities. «Рынок готовился к жесткой позиции Банка Японии, но комментарии заместителя управляющего Учиды могут оказаться менее жесткими, чем ожидалось».
Рынки закладывают еще одно повышение ставки Банком Японии в конце года. Когда-то Япония была единственным крупным центробанком, ужесточающим политику, но инфляция из-за конфликта в Персидском заливе изменила ситуацию. Теперь растут ожидания, что и Федеральная резервная система США пойдет на повышение ставки.
«Хотя ожидается постепенное укрепление иены, важно следить за ростом волатильности, связанной с действиями центральных банков», — отметил Хирофуми Судзуки, главный валютный стратег SMBC. «Если ФРС продолжит повышать процентные ставки на фоне инфляции в США, существует высокая вероятность, что доллар останется сильным».
Когда в апреле Банк Японии оставил ставки без изменений, иена продолжила падение, опустившись ниже ключевого уровня в 160 иен за доллар. Это вынудило Министерство финансов потратить рекордные 11,7 триллиона иен (73,12 миллиарда долларов) на поддержку валюты.
Поскольку надежды на жесткую политику центробанка тают, новое вмешательство правительства может стать единственным барьером на пути дальнейшего обвала иены.
«Существует риск давления на иену, и курс доллара к иене может приблизиться к 161», — предупредил Масафуми Ямамото, главный стратег по валютным рынкам.
