Первые биржевые торги акциями «Инкаб Холдинга» начались с головокружительного падения котировок. Несмотря на то что цена размещения была установлена по нижней границе объявленного диапазона в 100 ₽, акции почти сразу потеряли в цене 13%. За несколько минут инвесторы сбросили бумаги более чем на 20 млн руб. В дальнейшем таких агрессивных продаж не было, тем не менее ближе к концу торговой сессии котировки достигали отметки 84,12 ₽
Впрочем, столь агрессивное «медвежье» начало вторичных торгов не выглядело неожиданным на фоне крайне негативной конъюнктуры российского фондового рынка. Даже гендиректор компании Александр Смильгевич не скрывал пессимизма: «Мы вышли на биржу в момент, когда фондовый рынок не балует позитивом — скорее наоборот». С момента начала сбора книги заявок «Инкаб Холдинга» 16 июня индекс Московской биржи потерял почти 12%. В среду он достигал отметки 2230 пунктов, минимума с марта 2023 года.
Кроме того, стабильности ценным бумагам холдинга не добавила значительная доля частных инвесторов, участвовавших в размещении. По данным эмитента, на них пришлось около 75% предложенных акций, что заметно выше, чем у других полутора десятков компаний, выходивших на IPO в последние три года. В частности, при сопоставимых по объемам размещениях «Базиса» (3 млрд руб.) и В2В-РТС (2,4 млрд руб.) аллокация в пользу физлиц составила 61−63%. В IPO 2024 года эмитенты часто выделяли розничным инвесторам от 14% до 53% ценных бумаг. К тому же «Инкаб Холдингу» не удалось обеспечить сколько-нибудь значительной переподписки, и спрос лишь «незначительно превысил объем минимального заявленного предложения».
«При хорошем спросе на бумаги компании у организаторов больше возможностей управлять аллокацией и формировать более сбалансированный состав участников размещения, учитывая доли долгосрочных и краткосрочных инвесторов», — поясняет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов. Если же эмитент ориентируется на фактически сформированный спрос, «риск волатильности торгов значительно увеличивается, особенно если в размещении заметную долю занимают частные инвесторы», отмечает он.
«Инкаб Холдинг» — производитель волоконно-оптического и специального кабеля. По данным МСФО за 2025 год, выручка снизилась на 18%, до 4,9 млрд руб. При этом чистая прибыль рухнула более чем в два раза, до 80 млн руб. Одновременно задолженность компании выросла на 15%, до 3,8 млрд руб.
При этом средние объемы заявок розничных инвесторов составили почти 1 млн руб. Как указал «Ъ» источник, знакомый с ходом размещения, это может быть связано с тем, что некоторые заявки физлиц достигали 10 млн руб. Как поясняет аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын, скорее всего, ими были фонды, собирающие специализированные отраслевые портфели.
Тем не менее в компании отметили, что в размещении приняли участие лишь три институциональных инвестора. По данным блиц-опроса «Ъ» пяти разных УК, все они не участвовали в этом IPO. Причем портфельные управляющие из двух УК отметили, что даже не смотрели на эмитента, так как он слишком маленький для включения в портфель. «Нам интересны эмитенты с чистой прибылью от 10 млрд руб.», — заявил директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Майоров.
Даже с учетом того, что IPO прошло по нижней границе ценового диапазона, акции эмитента заметно переоценены, отмечают опрошенные участники рынка. «Значительную часть прибыли компании съела высокая долговая нагрузка. Учитывая соотношение чистого долга/EBITDA выше 3,5, цена размещения должна была бы быть ниже», — поясняет один из собеседников «Ъ».
Впрочем, по итогам основной торговой сессии котировки остановились на отметке 98 ₽, то есть всего на 2% ниже цены размещения. При этом индекс Московской биржи упал почти на 4%.
