что такое опцион простыми словами;
виды опционов;
как определить цену опциона;
как торговать опционами;
риски при торговле опционами.
Краткая информация об опционах:
| Параметр | Описание | ||
|
| ||
| - колл; - пут по сроку исполнения: - американский; - европейский по способу исполнения: - поставочный; - расчетный по способу уплаты премии: - немаржируемый (премиальный); - маржируемый по рынку обращения: - биржевой; - внебиржевой | ||
|
| ||
|
| ||
|
|
Что такое опцион простыми словами
Если говорить простыми словами, то опцион (опционное соглашение) — это вид контракта, договора, дающего покупателю право (но не обязанность) купить (call, колл) или продать (put, пут) на бирже определенный базовый финансовый актив по определенной цене и в определенный срок. Если покупатель решит воспользоваться своим правом, то продавец обязан продать или купить данный актив по заранее оговоренной цене и в назначенные сроки, даже если цена актива изменится в невыгодную для продавца сторону.
Активы, в отношении которых заключают контракт, называют базовыми. Это могут быть:
акции;
облигации;
валюта;
товары (сельхозпродукция, нефть, металлы и так далее);
экзотические активы (произведения искусства, коллекционные монеты или марки, антиквариат и тому подобное);
фондовые индексы;
процентные ставки.
В отличие от фьючерсов, при заключении сделки с которыми обязательства заключить сделку купли-продажи возникают у обеих сторон (и у продавца, и у покупателя), при заключении контракта по опционам у покупателя возникает не обязанность, а право — он может отказаться от заключения сделки, если она будет для него невыгодна (например, цена акции к указанному сроку упадет). В данном случае покупатель теряет только премию, которую должен выплатить продавцу независимо от того, состоялась сделка или нет.
Цену, по которой покупатель может купить БА, называют страйк-ценой (страйк, цена исполнения). Срок, установленный контрактом для совершения сделки — сроком экспирации, а последний день опционного соглашения — датой экспирации (датой исполнения). Срок экспирации составляет неделю, месяц или квартал.
Таким образом, опцион представляет собой подобие страховки для покупателя: в случае, если его не устроят условия опциона, и он откажется от сделки, то лишится только премии, уплачиваемой продавцу, а если устроят, то сможет заработать на сделке.
Виды опционов
Различают несколько видов опционов.
Колл- и пут- опционы
Основными видами опционов являются колл-опционы и пут-опционы.
Колл-опционы
Колл-опцион — это опцион, дающий право (но не обязанность) покупателю на покупку базового актива по установленной контрактом страйк-цене. Покупатель при этом надеется, что за указанный в контракте срок экспирации цена БА вырастет, вследствие чего удастся получить доход. А продавец надеется, что цена, наоборот, снизится, удастся выгодно продать актив, поэтому принимает на себя обязательство его продать.
Приведем пример:
Цена акции компании в настоящее время стоит 800 рублей, но при этом постоянно колеблется то в сторону удорожания, то в сторону удешевления. Покупатель приобретает колл-опцион, по которому имеет право купить акцию компании за те же 800 рублей до даты экспирации, несмотря на то, сколько она при этом будет стоить на тот момент. Срок экспирации — квартал. За такое право покупатель платит продавцу премию в размере 240 рублей, надеясь на рост цены акции в указанный период времени. Продавец же полагает, что цена акции скоро упадет, поэтому берет на себя обязательство продать ее покупателю за 800 рублей, тоже надеясь на получение дохода.
В конечном итоге цена акции выросла до 1500 рублей. Покупатель воспользовался своим правом и купил акцию за 800 рублей и затем перепродал за 1500 ₽, получив чистую прибыль в размере:
1500 — 800 — 240 = 460 рублей.
Пут-опционы
Пут-опцион — это вид опциона, дающий покупателю право (но не обязанность) на продажу базового актива за установленную цену до окончания срока экспирации либо на дату экспирации (в зависимости от условий контракта), а продавца обязывает купить этот актив по страйк-цене. В данном случае покупатель, в отличие от покупки колл-акциона, напротив, делает ставку на понижение цены БА, а продавец — на ее рост.
Приведем пример:
Инвестор купил пут-опцион, заплатив за него 100 ₽ В рамках этого контракта он имеет право продать акции одной компании по страйк-цене 1000 рублей в течение недели. За этот период цена акции упала до 600 рублей. Инвестор воспользовался своим правом и продал актив за 1000 ₽ В этом случае его чистая прибыль составит:
1000 — 600 — 100 = 300 рублей.
По сроку исполнения
По сроку исполнения опционы делятся на американские, европейские и азиатские.
Американские опционы
При данном виде опциона покупатель имеет право воспользоваться своим правом купить или продать БА в любой рабочий день биржи с даты покупки опциона до даты экспирации. То есть, если при сроке экспирации, например, равном одному кварталу, покупатель решит приобрести или продать актив через три недели, посчитав, что на данный момент страйк является самым выгодным, он вправе это сделать. А продавец обязан продать или купить этот актив.
Европейские опционы
В данном случае инвестор имеет право исполнить опцион только в последний день действия контракта, то есть на дату экспирации. Это значит, что если покупатель приобрел опцион, например, на месяц, а через неделю решил его исполнить из-за выгодной цены актива, он не сможет этого сделать. Все что покупатель может сделать в этом случае — или дождаться даты экспирации, или перепродать опцион другому инвестору.
Азиатские опционы
Это вид опциона, который может быть исполнен по средней стоимости базового актива за конкретный период времени. Другие названия — среднекурсовой опцион, опцион средней цены.
По способу исполнения
По способу исполнения опционы делятся на поставочные и расчетные.
Поставочные опционы
Под поставочным опционом понимают контракт, который считается исполненным в случае, если покупатель в день экспирации получает актив. То есть, если покупатель приобрел опцион, например, на покупку золота, то в день исполнения он должен получить именно этот драгметалл.
Расчетные опционы
В отличие от поставочных, расчетные опционы не предполагают получение покупателем актива по окончании срока действия контракта. В этом случае расчеты между продавцом и покупателем осуществляются в денежном эквиваленте. В день экспирации на счет перечисляются денежные средства, после чего опцион считается исполненным.
По способу уплаты премии
По способу уплаты премии опционы разделяют на немаржируемые (премиальные) и маржируемые.
Немаржируемые (премиальные) опционы
Данный вид опциона предполагает единоразовую выплату премии покупателем продавцу — в день покупки опциона. Больше покупатель никаких премий продавцу не выплачивает, вариационная маржа до исполнения опциона им не перечисляется.
Маржируемые опционы
При таком виде опциона покупатель первоначально не платит премию продавцу. Биржа блокирует денежный депозит на счетах покупателя и продавца в размере гарантийного обеспечения.
Далее биржа ежедневно до даты экспирации пересматривает сумму маржи, представляющую собой разницу между ценой опциона и текущей ценой актива, и в зависимости от результата переводит средства или от покупателя продавцу, или от продавца покупателю. Таким образом, премия перечисляется ежедневно в виде вариационной маржи до окончания срока действия контракта.
По рынку обращения
В зависимости от рынка обращения опционы бывают биржевыми либо внебиржевыми.
Биржевые опционы
Под биржевым опционом понимают контракт, все основные параметры и стандарты которого устанавливает биржа. Покупатель и продавец договариваются только о величине премии по опциону.
Внебиржевые опционы
Внебиржевой опцион — это контракт, заключаемый на произвольных условиях. Его спецификация не стандартизирована. Все требования и обязательства оговариваются и принимаются самими участниками сделки.
Как определить цену опциона
Под ценой опциона понимается размер премии, которую покупатель уплачивает продавцу контракта. При этом важно понимать, что есть теоретическая цена, которая рассчитывается по формулам и показывает, сколько опцион должен стоить при текущих условиях, и есть рыночная цена, за которую покупатель готов купить или продать опцион. Сравнив две эти цены, можно понять, будет ли сделка выгодной:
если рыночная стоимость больше теоретической, значит покупатель переплачивает;
если рыночная стоимость меньше теоретической — продавец рискует продать опцион слишком дешево.
Теоретическая стоимость опциона рассчитывается различными методами. Классическим методом расчета теоретической стоимости опциона акций считается модель Блэка — Шоулза:
Она используется при расчете европейских опционов. Предполагается, что цена БА остается положительной, в модели не учитывается наличие дивидендов, резких скачков волатильности, неожиданных ситуаций на рынке, вследствие чего рыночная премия может от нее отличаться.
Для расчета теоретической стоимости европейских и американских опционов на фьючерсы используется модель Блэка (Black-76, Black’s Model):
В данной модели цена фьючерса берется с учетом дивидендов и прочих издержек владения БА. Формула по умолчанию применяется для расчета стоимости опционов на фьючерсы на валюты, товары, индексы.
Для расчета теоретической стоимости опциона на фьючерсы, цена которых может быть очень низкой или отрицательной, используется модель Башелье:
В данной модели волатильность измеряют в пунктах цены фьючерса за один год, а не в процентах.
Все эти формулы достаточно сложны, поэтому трейдеру нет необходимости высчитывать их самостоятельно — на бирже в терминале отображается уже готовая теоретическая цена опциона. Замена моделей осуществляется биржей автоматически.
Как торговать опционами
В России торговать опционами можно на Московской бирже. Для этого надо:
открыть брокерский счет;
перевести на брокерский счет денежные средства;
получить доступ на срочный рынок.
Для получения доступа к торговле опционами с 1 октября 2021 г. все неквалифицированные инвесторы должны пройти тестирование. Список доступных деривативов можно посмотреть на официальном сайте Московской биржи. У большинства опционов базовым активом является фьючерс, также можно торговать опционами на акции.
На сайте биржи можно ознакомиться со сводной таблицей — Доской опционов, содержащей сведения по текущим рыночным данным опционных контрактов. Для этого надо выбрать базовый актив и настроить колонки для отображения. Условно доска разделена на две части — CALL (выделена голубым цветом) и PUT (выделена желтым цветом). Между ними размещаются колонки Страйк (базовая цена покупки актива) и IV (стоимость опциона).
Чтобы посмотреть основные параметры опциона, необходимо кликнуть по коду, указанному в крайнем левом и крайнем правом столбцах. С подробной инструкцией расшифровки параметров можно ознакомиться на официальном сайте Мосбиржи по ссылке https://www.moex.com/s205.
Риски при торговле опционами
Основные риски пут-опционов:
у покупателя — цена БА может превысить страйк-цену;
у продавца — цена БА окажется ниже страйк.
Основные риски колл-опционов:
у покупателя — цена БА окажется ниже страйка;
у продавца — цена БА превысит страйк-цену.
При торговле опционами риск потери денежных средств выше, чем у обычных инвестиций. Это связано с тем, что в отличие от обычных инвестиций, при которых акции можно хранить в портфеле, ожидая роста их стоимости, опцион имеет срок исполнения. Поэтому за колебаниями цены опциона нужно постоянно наблюдать.
