Механика операции: баланс между физическим металлом и финансовыми инструментами
Перевод активов осуществлялся с марта по август текущего года двумя путями:
- Прямая логистика: более 27 тонн физического золота были доставлены самолетами на военную базу в Зейсте. Кэмп-Зейст - это крупный военный лагерь и логистическая база, расположенная на территории Нидерландов, в провинции Утрехт, вблизи города Зейст. Объект известен прежде всего как место дислокации штаба Королевских сухопутных войск Нидерландов, а также как один из ключевых центров планирования и координации операций НАТО в Европе.
- Затем запас был переправлен в лондонское хранилище.
- Финансовые свопы: оставшиеся 59 тонн были проданы в Нью-Йорке на бирже. Вырученные средства были конвертированы в эквивалентное количество слитков уже на территории Великобритании.
В результате этой стратегической перебалансировки общая масса золотого запаса страны осталась неизменной - 612,4 тонны, однако его географическое распределение существенно изменилось. В конце 2025 года активы были распределены следующим образом: 32,1% находилось в Лондоне, 30,8% - в национальном кассовом центре в Зейсте, а оставшаяся часть поровну была поделена между Нью-Йорком и Оттавой.
Почему именно Лондон? Ликвидность против трансатлантических рисков
Официальная причина маневра — «подготовка к кризисным ситуациям» и обеспечение национальной финансовой устойчивости. Как пояснил глава Нидерландского ЦБ Олаф Слейпен, золото в подвалах Банка Англии соответствует современным международным стандартам торговли. В случае острого финансового или геополитического шока реализовать этот актив можно значительно быстрее, чем резервы, находящиеся за океаном.
Официально озвученной причиной является ликвидность, так как золото, находящееся в США и Канаде, нельзя использовать также быстро и напрямую, как металл в Европе, расшифровывает слова главы ЦБ Нидерландов аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко. Он напоминает, что основными центрами хранилища мирового золота остаются США (ФРБ Нью-Йорка и Форт-Нокс), Великобритания (Банк Англии) и Швейцария (Цюрих).
Эксперты выделяют несколько глубинных причин такого решения:
- Статус Лондона как главного хаба. Британская столица остается мировым лидером физической торговли золотом. В отличие от североамериканских площадок, специализирующихся преимущественно на фьючерсах и бумажных деривативах, рынок Лондона позволяет мгновенно оперировать реальными слитками.
- Трансатлантическая нестабильность. Экономическая ситуация в США характеризуется высокой инфляцией, рекордным государственным долгом и последствиями затяжных торговых войн. Канада также испытывает давление в рамках тарифного противостояния. Размещение резерва на европейском континенте снижает зависимость от непредсказуемой политики Вашингтона.
- Исторический контекст недоверия. Это не первая попытка Гааги вернуть контроль над своими активами. Еще в 2014 году Нидерланды перевезли 120 тонн золота из Нью-Йорка в Амстердам, сократив долю американского хранения с 50% до 30%. Аналогичные процессы протекают глобально: Германия вернула сотни тонн из Форт-Нокса во Франкфурт, Турция вывезла свой запас после отказа англичан возвращать золото Венесуэле, что создало опасный прецедент блокировки суверенных активов.
Главная причина, которая была озвучена самим президентом Ассоциации европейских налогоплательщиков – это действия Трампа, замечает Николай Дудченко. В частности, Михаэль Йегер заявил о том, что беспокойство вызывает посягательство Трампа на независимость американского Центрального банка (Федеральной резервной системы или ФРС).
Решение совпало с очередным витком тарифного ужесточения со стороны США. Теперь разногласия обострились с Канадой. Очередной пример тарифного ужесточения подчеркивает, что даже между ближайшими соседями и многолетними союзниками могут возникать споры, которые делают хранение национального богатства на их территории менее предсказуемым, добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов.
Данный шаг вписывается в общемировую тенденцию пересмотра правил хранения государственных сокровищ
Этот случай не единичный - вывоз золота ближе к домашним юрисдикциям идет постоянно с 2022 года, с тех пор как заморозка около $300 млрд резервов России показала, что активы в чужой юрисдикции в кризис могут оказаться недоступны, отмечает аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский. С тех пор доля центробанков, хранящих золото внутри своей страны, выросла на 18 п.п., а сами покупки золота держатся на уровне около 1000 тонн в год против среднего 470 тонны за 2010-2021 годы.
В 2026 году, помимо Нидерландов, Франция вывела 129 тонн золота из хранилищ Нью-Йоркского ФРС. Индия за период с октября по март вывезла из США и Великобритании более 104 тонн. Среди более ранних примеров: Австрия вернула значительную часть своего золота из Лондона.
Германия провела одну из самых масштабных программ по возвращению золотых резервов из США и Великобритании. Бундесбанк постепенно вывез сотни тонн золота из хранилищ Федеральной резервной системы (ФРС) в Нью-Йорке и Банка Франции в Париже. Сейчас свыше половины немецкого запаса находится во Франкфурте-на-Майне, а остальная часть остается в Нью-Йорке и Лондоне для сохранения доступа к международным операциям.
Страны стремятся диверсифицировать риски, отказываясь от концентрации всех резервов в одном месте. Как отмечают аналитики, в ближайшие годы большинство европейских государств перейдут к модели распределения запасов минимум на три адреса: собственные столицы, Лондон и Нью-Йорк.
В 2026 году наблюдается довольно отчетливый тренд, напоминает Андрей Смирнов. По данным опроса World Gold Council около 10% Центробанков сообщили, что за последний год диверсифицировали риски, связанные с зарубежным хранением резервов. Еще 9% планируют усилить диверсификацию в ближайшие 12 месяцев.
Золото как средство сохранения активов
Почему центробанки вообще хранят золото:
- В отличие от валют или гособлигаций, золото не привязано к экономике или политике какой-либо одной страны. Оно не зависит от решений конкретного правительства, и его невозможно заморозить или использовать в качестве инструмента санкций, отмечает Андрей Смирнов. Это делает его удобным инструментом хеджирования геополитических рисков.
- В периоды высокой инфляции или ослабления доверия к резервным валютам золото исторически сохраняет свою покупательную способность. Центробанки рассматривают его как фундамент доверия к своей финансовой системе.
- Важным свойством является ликвидность металла. Рынок золото достаточно большой и глубокий для быстрой реализации практически любых объемов, подчеркивает эксперт.
В недавно опубликованном обзоре Всемирного совета по золоту приводится следующая интересная информация по рынку золота, говорит Николай Дудченко. В частности, Всемирный совет обращает внимание, что золото – это:
- Стратегический актив с недостаточной долей в портфелях: золото составляет 3% глобальных финансовых активов (исключая резервы центральных банков), однако это распределение неравномерно, и во многих инвестпортфелях его доля остается существенно заниженной.
- Базовый резервный актив: центральные банки и официальные институты совокупно владеют более чем 38 000 тонн золота на сумму 5 трлн долларов США, что эквивалентно 26% всех распределенных мировых резервов по состоянию на 2025 год. В развитых странах средняя доля золота выше - около 30%, и, хотя развивающиеся рынки догоняют, их доля составляет примерно 15%.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».