Идут в долг
Аналитики связывают это с тем, что иностранный капитал возвращается в поисках высокой реальной доходности и относительно предсказуемого денежного потока.
Российский рынок облигаций остается одним из самых привлекательных среди крупных развивающихся экономик. ЦБ удерживает высокую ставку для борьбы с инфляцией: рублевые инструменты все еще приносят двузначную доходность.
«Даже после начала снижения ключевой ставки реальные проценты большие. К тому же облигации проще оценить с точки зрения перспектив денежного потока. Купон известен заранее, сроки погашения определены, а кредитный риск по государственным облигациям существенно ниже корпоративного», — объясняет Ольга Веретенникова, вице-президент аналитической компании «Борселл».
С акциями ситуация иная: здесь многое зависит от санкционных и геополитических рисков.
«Из-за высокой ключевой ставки долгосрочные ОФЗ сейчас торгуются с доходностью к погашению порядка 15,5−15,9%. С точки зрения инвестора проще купить ОФЗ и гарантированно получить почти то же, что и в акциях, но без риска», — добавляет Ян Пинчук, заместитель начальника отдела биржевой торговли WhiteBird.
Позитив для экономики
России это выгодно. Во-первых, снижается стоимость заимствований для бюджета. Активный спрос на ОФЗ со стороны нерезидентов позволяет Минфину привлекать финансирование на более выгодных условиях. Это напрямую экономит расходы бюджета на обслуживание долга.
Кроме того, приток валютной выручки под покупку ОФЗ создает дополнительный спрос на рубли, укрепляя национальную валюту. Крепкий рубль, в свою очередь, сдерживает инфляцию.
Также высокая ставка по ОФЗ стимулирует нерезидентов держать бумаги до погашения. Таким образом, значительная рублевая масса оказывается связанной в финансовых инструментах и выпадает из потребительского спроса, который давит на цены.
Дружественные нерезиденты
При этом российский рынок государственного долга по-прежнему остается преимущественно внутренним. Структура иностранных инвесторов с 2022 года почти полностью изменилась: европейцев и американцев сменили игроки из дружественных юрисдикций.
Речь идет прежде всего о финансовых институтах и инвестиционных компаниях из Китая, ОАЭ, ряда стран СНГ, Турции, некоторых государств Азии и Ближнего Востока, которые увидели окно возможностей.
Эти банки и корпорации стремятся не только к доходности, но и к диверсификации вложений. Доступ к российскому долгу для них — часть стратегии дедолларизации.
Причем часть операций осуществляется через структуры, зарегистрированные в этих юрисдикциях, в том числе с участием капитала российского происхождения, добавляет Дмитрий Пятыгин, финансовый директор «НПФ Газфонд ПН».
Такой капитал, структурированный, например, через ОАЭ, Гонконг, Казахстан, возвращается на российский рынок уже как формальный «нерезидент», пользуясь преимуществами ценового дисконта и высоких ставок.
Таким образом, о полноценном восстановлении интереса к российскому рынку акций или масштабном возвращении глобальных портфельных инвесторов говорить не приходится. Однако рубль и рынок ОФЗ действительно привлекают тех, кто готов работать вне долларовой инфраструктуры.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
