При этом сильнее всего росла прибыль направления нефтепереработки, т.к. цены на нефтепродукты в условиях дефицита увеличивались более высокими темпами, чем цены на нефть. Например, оптовые цены на дизель в Штатах во втором квартале увеличились на 75% г/г до $ 3,81 за галлон. Цены на нефть достаточно активно реагировали на словесные интервенции представителей США, продажи нефти из резервов и слухи о переговорах, что сдерживало их. При этом стоимость нефтепродуктов определяется в первую очередь физическим рынком, который был и остаётся в дефиците не только из-за конфликта на Ближнем Востоке, но и из-за запрета на экспорт бензина и дизеля из РФ. Напомним, что в нормальной ситуации РФ является вторым в мире экспортёром дизеля. В такой ситуации Chevron нарастил прибыль от направления нефтепереработки в 6,6 раза г/г. Также повлияли и особенности бухгалтерского учёта - при быстром росте цен доходы у нефтяников растут быстрее расходов.
Пока что как консенсус, так и сами компанию закладывают, что настолько сильный рост доходов будет временным. В ближайшие кварталы цены на нефть, конечно, могут остаться на повышенном уровне, т.к. даже в случае открытия Ормузского пролива развитым странам потребуется восстановить свои стратегические резервы и запасы нефтепродуктов. В то же время в более долгосрочной перспективе увеличивается вероятность профицита. Текущая деградация спроса, как минимум частично, может стать более постоянной. Уже сейчас виден рост популярности электромобилей в ряде стран. Что более важно, многие страны имеют возможность и желание нарастить добычу в условиях текущей благоприятной конъюнктуры. К таким странам относятся Гайана, Канада, ОАЭ, члены ОПЕК+, Аргентина, Бразилия и несколько менее крупных игроков. Иначе говоря, краткосрочно цены на нефть продолжат зависеть от геополитических факторов, но долгосрочно баланс спроса и предложения в некоторых сценариях может стать негативных для черного золота.
У американских нефтяников уже был болезненный опыт во время резкого снижения цен на нефть в 2015 году. Напомним, что в начале 2010-х в США происходила очередная сланцевая революция, когда в условиях благоприятной конъюнктуры нефтяники агрессивно наращивали добычу в том числе за счёт долга. В тот раз повышенный долг постфактум стал тяжёлым бременем для отрасли, и нечто похожее, хотя и в меньшем масштабе, повторилась во время коронакризиса.
На этом фоне сейчас американские нефтяники фокусируются на снижении долговой нагрузки, хотя в целом по сектору она и так довольно невысокая, а также на умеренном повышении выплат акционерам. В циклических секторах всегда особенно важно наращивать жирок на пике цикла, чтобы сохранять устойчивость в более сложные периоды, с чем и связан текущий консерватизм в действиях американских нефтяников. При этом, конечно, чем дольше положительная конъюнктура будет сохраняться, тем выше вероятность увеличения выплат акционерам, а также дальнейшей консолидации сектора путём M&A сделок.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.