Инфляция
Как отметила глава ЦБ, в августе общий индекс цен традиционно уменьшился. Это во многом объясняется сезонным снижением цен на овощи и фрукты. Если очистить данные от сезонного фактора, то рост цен составил около 4% в пересчете на год. Однако это не значит, что мы достигли цели.
По ее словам, замедление в значительной степени было связано с разовыми и волатильными факторами.
Мы смотрим прежде всего на устойчивую инфляцию, показатели которой в последние месяцы держатся в диапазоне 4−6%. Проводимая денежно-кредитная политика привела к тому, что индикаторы устойчивой инфляции с начала года заметно снизились. Но нам требуется время для закрепления дезинфляционного тренда.
Это особенно важно в условиях повышенных инфляционных ожиданий, пояснила глава регулятора. Они остаются высокими и почти не снижаются у всех групп: населения, бизнеса и финрынков.
Экономика
«Внутренний спрос в целом продолжает умеренно расти. По итогам года мы ожидаем прироста инвестиций компаний, пусть и более медленными темпами, чем в рекордные 2023−2024 годы. Инвестиционный спрос остается неоднородным по отраслям и регионам», — пояснила она.
Как добавила председатель ЦБ, потребительский спрос в июле-августе активизировался. В тех секторах, где в предыдущие периоды наблюдалось падение продаж, теперь наметилось улучшение ситуации. Так, растет спрос на легковые автомобили и жилье.
Кроме того, подчеркнула она, потребительский спрос поддерживается высоким ростом доходов населения.
Набиуллина также подчеркнула, что безработица остается на минимальных уровнях. При этом есть отдельные компании, которые перевели сотрудников на неполную рабочую неделю. Пока применение таких подходов крайне ограничено.
Денежно-кредитные условия
В последние месяцы ставки в экономике заметно снизились, подстраиваясь под уже принятые решения по ключевой ставке и ожидания рынка по ее снижению. При этом уменьшение ставок по депозитам было более ощутимым, чем по кредитам. Это характерно для фазы смягчения денежно-кредитной политики. Разные ставки подстраиваются с разной скоростью, но в конечном счете мы увидим их сопоставимое движение вниз.
Она отметила, что снижение ставок привело к активизации кредитования, особенно в корпоративном сегменте.
Кроме того, сберегательная активность населения остается высокой, хотя ставки по депозитам снизились. Рост доходов стимулирует и сохранение высокой сберегательной активности, и активизацию потребления.
Внешние условия
Как отметила Набиуллина, динамика экспорта и импорта близка к траектории прошлого года.
Помимо этого, продолжила она, с прошлого заседания (совета директоров 25 июля — прим. Финансы Mail) курс рубля снизился. Движение курса глава ЦБ назвала еще одним индикатором произошедшего смягчения денежно-кредитных условий.
Риски
Председатель регулятора подчеркнула, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают.
«Важным фактором является спрос со стороны госсектора. В нашем базовом сценарии мы рассчитываем, что влияние госрасходов в этом году будет дезинфляционным. Однако пока оно не проявилось», — сказала она.
Если дефицит бюджета будет выше, чем заложено в базовом сценарии, Банк России будет ограничены в своих возможностях снижать ключевую ставку.
Перспективы
Набиуллина сообщила, что при обсуждении дальнейших решений регулятор будет учитывать всю информацию о состоянии экономики, кредитования и, конечно, инфляции и инфляционных ожиданий.
По ее словам, на заседании 24 октября многое будет зависеть и от того, какие параметры бюджета в итоге будут предложены.
Наша политика направлена на достижение цели по инфляции в 4% в следующем году. Это необходимо для возвращения умеренных процентных ставок и устойчивого роста экономики.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
