Несмотря на это, нефтяные рынки выглядят подозрительно спокойными. Фьючерсы на Brent держатся около отметки $105 за баррель. Это ниже апрельских пиков ($120) и рекорда 2022 года ($129), который был зафиксирован после начала конфликта на Украине. Спотовые цены упали еще сильнее, создавая иллюзию «мини-избытка» нефти. Но это затишье обманчиво: до полномасштабной энергетической катастрофы могут остаться считаные недели.
Два неожиданных спасателя: США и Китай
Мировая экономика избежала мгновенного коллапса благодаря двум странам — США и Китаю. Чистый экспорт сырой нефти и нефтепродуктов из Штатов взлетел до 9 млн баррелей в сутки. Это на 4 млн баррелей больше, чем в прошлом году. Американские энергетические компании проявили гибкость, перенаправив работу терминалов и НПЗ на обслуживание премиальных зарубежных клиентов. Ключевую роль сыграл Стратегический нефтяной резерв (SPR): правительство начало тратить его в марте, что позволило нарастить экспорт без урезания внутреннего потребления.
Китай, напротив, резко сократил импорт. Сейчас он закупает на 4,5 млн баррелей в сутки меньше, чем год назад. Причина не только в падении потребительского спроса на дорогое топливо, но и в решении Пекина. В начале войны власти запретили НПЗ экспортировать нефтепродукты и разрешили использовать внутренние запасы. Это резко снизило потребность Китая в иностранной нефти.
Иллюзия стабильности тает
Сочетание этих мер и вынужденного сокращения потребления в бедных странах на время создало ложное ощущение стабильности. Но если Ормуз не откроется, кризис неизбежен.
Мир вступил в эту войну с запасами нефти, близкими к десятилетним максимумам. Однако к июню хранилища могут опустеть до исторического минимума. Импортеры к тому времени потратят все резервы для компенсации ближневосточного дефицита. Буфер в виде нефти в танкерах (сформированный за счет повышенного экспорта из Залива перед войной) уже практически исчерпан. Резервы США и Китая не вечны, не говоря уже о скудных запасах развивающихся стран.
В ближайшее время начнется истощение частных запасов в развитых странах. Это спровоцирует лихорадочный рост цен, который будет отражать не только низкий уровень запасов, но и их географическую неравномерность.
Первыми пострадают нефтепродукты. Блокада экспорта из Залива и сокращение объемов переработки в других регионах уже истощили запасы дизеля, бензина и авиакеросина. Цены на них растут гораздо быстрее, чем на сырую нефть. Когда запасы исчезнут, цены взлетят еще выше, чтобы принудительно сбалансировать спрос и предложение.
Политические риски: Трамп и Пекин
Шок усилится, если Китай вернется к закупкам сырья. Имея в резервах почти 1,2 млрд баррелей, Пекин теоретически может игнорировать дорогой импорт еще несколько месяцев. Но желание сохранить «подушку безопасности» может заставить его выйти на рынок в любой момент.
Другой риск связан с позицией Дональда Трампа. Популисты из лагеря «America First» не смогут спокойно наблюдать за растущим экспортом при тающих внутренних запасах, особенно если цена бензина на АЗС превысит $5 за галлон. В 2022 году подобные скачки больно ударили по рейтингам Джо Байдена.
Администрация Трампа уже обсуждает возможный запрет на экспорт нефти. Если он будет введен, мировые цены взлетят мгновенно. При этом пострадают и сами США: восточное и западное побережья страны, зависящие от импорта, столкнутся с заоблачными ценами и ответными мерами других экспортеров. Американские НПЗ, увидев обвал маржи, будут вынуждены сократить производство.
Мировая экономика сейчас находится в эпицентре шторма, и она все еще очень далека от безопасной гавани. Одно опрометчивое решение Вашингтона может легко опрокинуть неустойчивую лодку мировой экономики.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
