По недельным данным индекс потребительских цен вырос на 0,19%, что эквивалентно 9,0% в пересчете на год после коррекции на сезонность.
Годовая инфляция (по недельным данным на 23 марта 2026 г.) составила 5,83% г/г (после 5,6% г/г по итогам 2025 г. и 5,9% г/г в феврале 2026 г.), что представляет собой умеренный уровень, но все еще существенно выше целевых ориентиров Банка России.
Несмотря на значительный вклад волатильных компонент (например, туризма), оценки устойчивых индикаторов (медианы, базовой инфляции) также увеличились.
По промежуточным итогам марта текущая инфляция составляет 5,4% в пересчете на год (после коррекции на сезонность).
Снижение инфляции по сравнению с январем происходит из-за исчерпания реализации разовых факторов, а также в условиях относительно слабой динамики экономической активности, уровень которой пока сложно оценить из-за значительного влияния календарных эффектов в январе-феврале 2026 г. (- 3 рабочих дня по сравнению с январем-февралем 2025 г.).
Так, промышленное производство в феврале продолжило снижение в годовом сопоставлении (-0,9% г/г в целом, -2,8% г/г в обрабатывающих производствах, +0,9% г/г в секторе добычи полезных ископаемых). Отрицательная динамика в промышленности отчасти объяснялась календарным и погодным факторами, а также высокой базой сравнения прошлого года. При этом, по предварительным оценкам Минэкономразвития, выпуск в промышленности в феврале 2026 г. по сравнению с предыдущим месяцем вырос на 0,3% (после коррекции на сезонность).
Банк России, вероятнее всего, продолжит снижать ключевую ставку: в базовом сценарии ожидается шаг на 0,5 п.п. в апреле и достижение уровня ключевой ставки в 12% к концу года.
Рубль
Продолжительность конфликта на Ближнем Востоке, вероятно, будет больше, чем предполагалось ранее, что означает сохранение более высоких цен на нефть и крепкого рубля. Поступления валюты, вероятно, будут постепенно увеличиваться в ближайшие недели и месяцы, что будет поддерживать укрепление рубля и его переход в диапазон 75-80 руб./долл. Минфин пока не планирует возвращаться на валютный рынок в рамках бюджетного правила, что также краткосрочно поддержит позиции национальной валюты. Во второй половине года ожидаем нормализацию цен на нефть (к уровням около 70 долл./барр. для марки Brent), снижение рублевых процентных ставок и ослабление рубля до 85 руб./долл.
В течение следующей недели рубль может умеренно укрепляться, оставаясь вблизи уровня 80 руб./долл. и 11,6 руб./юань.
