Недельная инфляция выросла до 0,2%, что соответствует 8% в пересчете на год (после коррекции на сезонность).
Годовая инфляция, по недельным оценкам, снизилась до 5,98% г/г.
Рост недельной инфляции был связан с ускоренным подорожанием продуктов питания и услуг, повышением цен на новые отечественные автомобили (с максимальным темпом в недельных данных с 20 января 2025 года).
Метрики устойчивой инфляции также вернулись к повышенным уровням октября.
По промежуточным итогам декабря (за 22 дня) инфляция все еще остается низкой – около 2,7% в пересчете на год (с коррекцией на сезонность).
Последние недели декабря могут характеризоваться нестабильной ценовой динамикой, поэтому рост недельной инфляции пока не вызывает тревоги, но подтверждает целесообразность осторожного подхода к снижению ключевой ставки (небольшими шагами и с возможными паузами).
Рубль
Рубль укреплялся на последней полной рабочей неделе 2025 г. в условиях подготовки к налоговому периоду и после осторожного снижения ключевой ставки Банком России.
Ожидаем, что в январе 2026 года снижение нефтегазового экспорта будет компенсировано операциями Банка России и Минфина в рамках бюджетного правила, уменьшением импорта и низким оттока капитала. Волатильность может быть повышенной в силу сезонности и геополитических условий.
В ближайшие недели валютный рынок будет проходить через последствия недавних санкций, из-за которых существенно расширились ценовые дисконты для российской нефти.
Цены на нефть на мировом рынке также уменьшились (в декабре цены на нефть Brent пока не превышали 65 долл./барр.).
Экспортеры могут снизить продажи иностранной валюты в условиях уменьшения ее поступления от экспорта. Однако из-за относительно высоких рублевых процентных ставок этот эффект может быть ограниченным.
Банк России в январе перестанет продавать валюту для зеркалирования использования средств ФНБ для финансирования части дефицита бюджета 2024 года.
В базовом сценарии ожидаем, что влияние перечисленных факторов, негативных для рубля, будет сбалансировано другими операциями.
Так, снижение нефтегазового экспорта может быть частично компенсировано увеличением операций Банка России в рамках бюджетного правила.
В результате ежедневные продажи валюты ЦБ и Минфином в первом квартале могут лишь незначительно снизиться по сравнению с уровнем декабря 2025 г. (т.е. продажи в рамках бюджетного правила вырастут, но при этом перестанут проводиться операции, обусловленные использованием ФНБ для финансирования дефицита бюджета).
Импорт в 1-м квартале, вероятно, уменьшится в силу сезонности, а отток капитала может остаться низким из-за высоких ставок и позитивных геополитических ожиданий.
В результате в базовом сценарии ожидаем, что в январе 2026 года курс доллара останется вблизи уровня 80 руб./долл. (78-82 руб.).
Кроме того, осенью наблюдался существенный приток иностранной валюты на банковские счета экспортеров, и компании могут продавать полученные средства при более выгодном курсе, сглаживая волатильность на рынке.
На следующей короткой рабочей неделе позиции рубля могут остаться сильными из-за завершения делового сезона и уплаты налогов. Курс доллара может остаться ниже 80 руб., юаня – меньше 11,4 руб.
Геополитическая повестка может оказать значимое влияние на валютный рынок и в конце этого года, и в начале следующего. Если же сюрпризов со стороны внешних условий не будет, то в начале года курс доллара может остаться вблизи уровня 80 руб./долл. и 11-11,4 руб./юань.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
