Финальная оценка сезонно-сглаженной инфляции за ноябрь составила 2,2% в пересчете на год после 6,5% и 7% в сентябре и октябре.
Замедление роста цен в ноябре произошло и в устойчивых, и в волатильных компонентах.
19 декабря состоится заседание Банка России, на котором регулятор, вероятно, будет делать выбор между снижением ключевой ставки до 16% (-50 б.п.) или до 15,5% (-100 б.п.).
В условиях замедления роста цен в ноябре регулятор, вероятно, может более смело рассматривать снижение ключевой ставки на 100 б.п.
При этом на решение могут существенно повлиять данные, которые будут опубликованы почти накануне заседания (17 декабря): оперативная статистика по инфляционным ожиданиям населения и бизнеса, а также индикатор бизнес-климата. Если в новых данных, которые выйдут до заседания Банка России, не будет существенных проинфляционных сюрпризов, а геополитический фон не ухудшится, регулятор, вероятно, снизит ключевую ставку до 15,5%. В противном случае более вероятным представляется снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 16%.
Рубль
На прошедшей неделе ситуация на валютном рынке, как представляется, нормализовалась и была в меньшей степени подвержена влиянию локальных и разовых факторов.
Рубль ослабел по сравнению с уровнями первой недели декабря. Котировки доллара и юаня вернулись к значениям, около которых они находились перед началом налогового периода в ноябре. Однако текущие уровни (курс доллара около 80 ₽., юаня — около 11,3 ₽) все еще ниже, чем средние результаты осенних месяцев.
В ближайшее время на валютный рынок, вероятно, продолжат оказывать влияние такие устойчивые факторы, как геополитика, уровень процентных ставок, предложение валюты экспортерами.
Снижение нефтегазового экспорта из-за санкций должно стать фактором ослабления рубля в ближайшие недели. Но этот негативный эффект может быть скорректирован относительно высокими процентными ставками, сохранением позитивных геополитических ожиданий и операциями Банка России и Минфина в рамках бюджетного правила.
Более решительное снижение ключевой ставки (до 15,5%) может привести к умеренному ослаблению рубля. Более консервативные действия, вероятно, не повлияют на рынок или вызовут незначительное усиление позиций национальной валюты.
На следующей неделе курс доллара может находиться в диапазоне 78−82 ₽., юаня — 11−11,6 ₽
