Недельная инфляция снизилась до 0,04% после 0,14% неделей ранее и осталась ниже 4% в пересчете на год (около −1,6% после коррекции на сезонность).
Оценки метрик устойчивой инфляции также снизились.
Темпы роста потребительских цен в ноябре, по промежуточным данным, остаются низкими благодаря уменьшению стоимости бензина и сдержанной ценовой динамике в большинстве сегментов недельной корзины товаров и услуг.
По предварительным недельным данным Росстата, инфляция в ноябре составила 0,43% м/м, что эквивалентно 2,3% в пересчете на год (после верхнеуровневой коррекции на сезонность).
Итоговые данные Росстата по инфляции в ноябре выйдут 10 декабря.
Годовая инфляция, по предварительным оценкам Минэкономразвития, по состоянию на 1 декабря снизилась до 6,61% г/г.
Блок итоговой макроэкономической статистики за октябрь в целом выглядит позитивно с точки зрения экономической активности:
— оценка темпов роста ВВП в октябре выросла до 1,6% г/г после 0,6% г/г в 3-м кв. 2025 г.;
— индикатор потребительского спроса вырос на 4,8% г/г после 2,5% г/г в 3-м кв. 2025 г.;
— безработица осталась вблизи исторического минимума (2,2%), а годовые темпы роста зарплат в сентябре, вопреки ожиданиям, выросли до 13,1% г/г после 12,2% г/г.
При этом инвестиции в основной капитал в 3 кв. 2025 г. снизились на 3,1% г/г. Минэкономразвития объясняет ухудшение динамики высокой накопленной базой прошлых лет.
В условиях активизации кредитования, роста инфляционных ожиданий бизнеса и населения и предстоящего повышения НДС Банк России, вероятно, продолжит следовать осторожному подходу, предполагающему небольшие шаги (в пределах 50 б.п.) и паузы в снижении ключевой ставки. На заседании 19 декабря в базовом сценарии регулятор может снизить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16%.
Рубль
В течение недели валютный рынок находился под влиянием геополитики и локальных факторов. Росту волатильности на рынке могли способствовать погашение валютного госдолга и размещение ОФЗ в юанях. Кроме того, в среду был объявлен объем регулярных операций Минфина на валютном рынке в декабре. Суммарный объем продажи валюты вырастет с 9 до 14,5 млрд руб. в день, что дополнительно окажет некоторую поддержку рублю.
В ближайшее время наиболее значимым фактором для курса рубля, вероятно, будет геополитика.
В случае близкого подписания мирного соглашения позиции рубля, скорее всего, будут заметно сильнее, чем при продолжении военных действий.
В результате чем больше участников валютного рынка рассчитывает на урегулирование военного конфликта в обозримом будущем, тем меньше спрос на иностранную валюту и выше ее предложение.
При этом валютный рынок быстро реагирует на позитив в геополитике, но, в отличие от других финансовых рынков, практически нечувствителен к негативному новостному фону. Возможно, на курс рубля в большей степени влияют действия реального сектора. Компании могут быть более устойчивыми в своих позитивных оценках геополитических условий и не готовы восстанавливать валютные сбережения, пока вероятность мирного урегулирования конфликта остается относительно высокой.
Поэтому не исключено, что укрепление рубля под влиянием геополитики является более устойчивым, чем рост котировок других российских финансовых активов.
Если оценка вероятности мирного урегулирования военного конфликта будет относительно высокой, то, по-видимому, курс доллара останется вблизи текущих уровней (75−80 ₽). Если геополитическая разрядка действительно случится, то рубль, скорее всего, дополнительно укрепится. Если же рынок перестанет верить в возможность мирного урегулирования, то рубль может ослабнуть.
На следующей неделе позиции рубля, вероятно, будут определяться распространенностью позитивных ожиданий по геополитике среди участников валютного рынка. Чем больше компаний и инвесторов будет допускать возможность геополитической разрядки, тем крепче будут позиции рубля. В условиях повышенной неопределенности наилучшим прогнозом, вероятно, является ожидание сохранения позиций рубля на сложившихся уровнях: 75−77 ₽ за доллар США и 10,6−10,8 ₽ за юань.
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
