Недельная инфляция с 18 по 24 ноября составила 0,14% после 0,11% неделей ранее и осталась ниже 4% в пересчете на год (около 3,5% после коррекции на сезонность).
Оценки метрик устойчивой инфляции увеличились.
Темпы роста потребительских цен в ноябре, по промежуточным данным, остаются низкими благодаря снижению стоимости бензина и сдержанной ценовой динамике в большинстве сегментов недельной корзины товаров и услуг.
Годовая инфляция, по предварительным оценкам Минэкономразвития, снизилась до 6,92% г/г.
В условиях активизации кредитования, роста инфляционных ожиданий бизнеса и населения и предстоящего повышения НДС Банк России, вероятно, продолжит следовать осторожному подходу, предполагающему небольшие шаги (в пределах 50 б.п.) и паузы в снижении ключевой ставки.
Рубль
В течение недели валютный рынок находился под влиянием геополитики и налогового периода. Позиции рубля оставались сильными: биржевой курс юаня находился около 11 ₽., курс доллара — около 78 ₽
Динамика курса рубля в ближайшие месяцы во многом будет зависеть от геополитических условий.
Если геополитический маятник в очередной раз качнется в противоположную сторону и возникнет пауза в разработке мирного соглашения, то курс рубля в декабре, вероятнее всего, перейдет к ослаблению в пределах диапазона 80−85 ₽/долл. и 11−12 ₽/юань.
В сценарии перерыва в дипломатическом урегулировании конфликта ослаблению рубля может способствовать постепенное восстановление роста экономической активности. Его могут поддержать процентные ставки, которые снизились по сравнению с первой половиной 2025 года. В 2026 году можно рассчитывать на продолжение снижения ключевой ставки и постепенное ослабление рубля.
Кроме того, к концу года могут проявиться эффекты от недавних санкций против нефтяных компаний, что также способно оказать давление на рубль, если геополитическая ситуация не улучшится.
Также с января 2026 года Банк России уменьшит объем нерегулярных операций по продаже иностранной валюты из-за изменения источников финансирования бюджетного дефицита в 2025 году по сравнению с 2024 годом. В результате ослабление рубля в декабре может стать более устойчивым.
При этом ослабление рубля, вероятно, будет происходить более плавно, чем можно было ожидать летом. По данным Банка России, в сентябре существенно увеличились валютные средства нефинансовых организаций в банках (на 1,1 трлн руб. с исключением валютной переоценки). В основном выросли валютные депозиты компаний-экспортеров. Полученные средства могут поступать на рынок в периоды волатильности, когда курс для продажи валюты становится более привлекательным, сглаживая траекторию ослабления рубля.
Если же процесс мирного урегулирования военного конфликта на Украине получит развитие в декабре, то рубль может сохранить сильные позиции или продолжить укрепляться. Динамика рубля в позитивном геополитическом сценарии будет во многом зависеть от конкретных договоренностей (порядка снятия санкций, возможности возврата иностранных компаний на российский рынок
На следующей неделе завершение налогового периода должно способствовать ослаблению рубля, однако в случае прогресса в дипломатическом урегулировании военного конфликта на Украине рубль может сохранить текущие позиции или даже их усилить. При отсутствии позитивных новостей по геополитике на следующей неделе курс доллара может находиться в интервале 78−82 ₽., курс юаня — в диапазоне 11,0−11,5 ₽
Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
