Макростатистика. Ключевая ставка, инфляция

Согласно недельным данным, инфляция продолжает расти, при этом ее уровень в целом остается умеренным. По итогам сентября уровень потребительских цен может вырасти на 0,35%, что эквивалентно инфляции 7−8% в пересчете на год после коррекции на сезонность.

Значительный вклад в сентябрьский результат могут внести временные факторы (в частности, рост цен на бензин), однако и в устойчивых компонентах инфляция, вероятно, не снизится и останется на умеренно-повышенном уровне предыдущих двух месяцев (4−6%).

Рост волатильности инфляции и прекращение ее снижения в устойчивых компонентах повышает вероятность того, что Банк России может выдержать паузу в снижении ключевой ставки на заседании 24 октября.

В дальнейшем снижению ключевой ставки могут препятствовать несколько факторов:

— сохранение напряженности на рынке труда;

— сезонная активизация потребления в конце года;

— завершение срока вкладов, открытых в конце 2024 года и пролонгированных в июле-сентябре 2025 г. (вероятнее всего, по максимальным ставкам, то есть на 2−4 месяца);

— исчерпание оптимизма по поводу геополитики;

— рост цен в связи с повышением НДС, тарифов и акцизов и возможные вторичные эффекты в связи с этими событиями.

В результате ключевая ставка может остаться на уровне 17% в течение нескольких месяцев: ориентировочно до опорного заседания в апреле 2026 г. К концу 2026 года ожидаем снижение ключевой ставки до 12%. Геополитика, динамика экономической активности и ситуация на валютном рынке могут как ускорить, так и затормозить цикл смягчения денежно-кредитной политики.

Рубль

В начале октября рубль укрепился к основным валютам. В первой половине дня в пятницу курс доллара находится около 81,8 ₽, курс юаня — около 11,4 ₽ Ослабление рубля, вероятно, сдерживается относительно высокими реальными процентными ставками, замедлением роста экономической активности и импорта, а также уменьшением оттока капитала.

Постепенному ослаблению рубля может способствовать то, что процентные ставки сейчас заметно ниже, чем в начале и первой половине 2025 года.

На следующей неделе курс доллара может находиться в интервале 81−85 ₽, юаня — 11,3−11,9 ₽

Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.