По последним данным, недельная инфляция выросла до 0,02%, что примерно соответствует 6,5% после коррекции на сезонность в пересчете на год. По промежуточным недельным данным, с 1 по 25 августа цены снизились на 0,17%, что эквивалентно 1,4% после коррекции на сезонность в пересчете на год. Годовая инфляция, по оценкам Минэкономразвития, составила 8,43% г/г. Если данные тенденции сохранятся, то рост инфляции в ближайшие месяцы может выйти за переделы сезонной нормы, что может увеличить осторожность Банка России при принятии решений по снижению ключевой ставки.
На ближайшем заседании 12 сентября Банк России, вероятно, снизит ключевую ставку на 1−2 п.п. до 16−17%. Данные по инфляции в две недели, оставшиеся до заседания, возможно, окажут существенное влияние на выбор шага снижения ключевой ставки в сентябре. Также значимой может оказаться информация по бюджетным расходам, если она появится в информационном пространстве до заседания ЦБ.
Рубль.
Большую часть недели валютный рынок оставался относительно стабильным. Утром в пятницу курс юаня несколько вырос по сравнению с уровнями середины недели. Биржевой курс юаня большую часть недели находился вблизи 11,2 ₽, в начале дня в пятницу превышал 11,27 ₽ Вероятно, основной причиной стал рост курса юаня по отношению к доллару на международных рынках.
В целом можно сказать, что в российской экономике сейчас одновременно существуют три тенденции. Во-первых, продолжают поступать данные о замедлении темпов роста экономики. По предварительным оценкам Минэкономразвития, в июле темпы роста ВВП снизились до 0,4% г/г после 1,1% и 1,4% г/г во втором и первом кварталах 2025 г. соответственно. Инфляция при этом остается относительно низкой (менее 2% в пересчете на год по промежуточным итогам августа). Во-вторых, в отдельных сегментах экономики в июле появились признаки роста спроса (авторынок, кредитование). В-третьих, темпы роста доходов населения остаются высокими даже после снижения (+17,5% г/г в январе-июне 2025 г.).
Однако приток средств на банковские счета и вклады по итогам первого полугодия 2025 года был меньше, чем в соответствующий период прошлого года, несмотря на более высокие процентные ставки. При активизации кредитования такая ситуация может привести к снижению нормы сбережений и росту инфляции. В целом произошедшее и ожидаемое снижение процентных ставок должно привести к постепенному восстановлению роста экономической активности и инфляции. В результате Банк России в дальнейшем, вероятно, будет снижать ключевую ставку более плавно, чем в летние месяцы.
На следующей неделе при отсутствии изменений в геополитической повестке курс доллара может находиться в коридоре 80−82 ₽, юаня — 11,2−11,5 ₽
