Итоги заседания совета директоров Банка России 24 апреля 2026 года оказались жестче, чем ожидал рынок, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его словам, ситуация с инфляцией развивается по нижней границе прогноза ЦБ, тогда как экономическая ситуация в первом квартале складывается существенно хуже прогноза регуляра. Годовая инфляция вернулась к снижению и составила 5,68%, на спад идут и инфляционные ожидания населения (12,9% в апреле после 13,4% в марте), добавляет инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Важным фактором замедления в обоих случаях послужил крепкий рубль.
ЦБ поступил взвешенно — может быть кто-то и ожидал более решительного шага по ставке вниз из-за нескольких недель нулевой инфляции, но скорый возврат Минфина на валютный рынок предопределил исход решения ЦБ. Итог — всего минус 50 процентных пунктов, комментирует позицию ЦБ эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
В Совкомбанке ожидают, что в ближайшие месяцы замедление роста цен продолжится, сезонно скорректированная инфляция в апреле-мае снизится до 4−5% после роста на 6% в марте, 5,8% — в феврале и 14,7% — в январе.
Снизится ли при новой ставке курс рубля
Потенциальные риски с точки зрения цен могут формировать ослабление рубля, которое в мае вероятно на фоне досрочного возвращения Минфина на валютный рынок, считает Александр Бахтин. Минфин снова станет скупать излишки валюты на рынке, которые продают экспортеры. А также на падении курса скажется проинфляционное «эхо» от ближневосточного кризиса из-за глобального удорожания продовольствия, топлива, удобрений
Несколкьо дней назад курс доллара обновил минимумы с марта 2023 года, напоминают аналитики. Факторы распродаж — низкий спрос на валюту от импортеров на фоне дорогих кредитов, временный уход Минфина с рынка и обильное предложение валюты от экспортеров за счет дорогого сырья, напоминает Михаил Зельцер. Доллар был ниже 75, юань — под 11.
Но к лету доллар может вернуться на 80, к концу года видится ближе к 85, юань — 11,5 и 12 соответственно.
Прогноз по инфляции до конца года — 13,3−14,0%
ЦБ сохранил прогноз по инфляции на конец года в диапазоне 4,5−5,5% и дал оценку средней ставке в диапазоне 13,3−14,0%. Тем не менее показатели устойчивой инфляции остаются вблизи уровней 2−3 квартала 2025 года и не снижаются, говорит старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Это означает, что на конец года ключевая ставка может составить 12−13,5%, считает аналитик. Тем самым Банк России указал, что траектория ставки может пойти ближе к верхней границе диапазона, который ожидался на предыдущем опорном заседании в феврале.
В Совкомбанке предполагают, что на следующем заседании 19 июня Банк России снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 14%. А к концу года Михаил Васильев прогнозирует снижение ключевой ставки до 12,5%. Но предупреждает, что риски скорее смещены в сторону более высокого показателя.
Среднюю ключевую ставку в этом году финансовый рынок ожидает на уровне 14,1% после 19,2% в прошлом году.
В целом монетарная политика останется жесткой, продолжит охлаждать потребительский и инвестиционный спрос, что также будет стимулировать склонность граждан и бизнеса к сбережениям, а не к тратам.
Влияние решения ЦБ на экономику
Значительная часть корпоративных кредитов в настоящее время выдана по плавающей ставке. Поэтому сегодняшнее снижение ключевой ставки на 50 б.п. приведет к тому, что бизнес будет меньше тратить на обслуживание долга, отмечает Михаил Васильев.
Он считает, что экономика в этом году вырастет на 0,5% после роста на 1% в прошлом году. При этом в экономике сохранится полная занятость, то есть говорить о рецессии не приходится. Но экономический рост, как и в прошлом году, останется сильно неравномерным.
Влияние решения ЦБ на ставки по вкладам
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банках по итогам второй декады апреля уже снизилась до 13,4%. Это минимальный уровень с октября 2023 года. Открывать депозит сейчас по-прежнему выгодно, можно зафиксировать реальную, за вычетом инфляции, доходность.
Васильев считает, что средняя максимальная ставка по депозитам в ближайшие недели опустится ниже 13%. А к концу года может снизиться и до 11−12%.
Михаил Зельцер говорит, что ставки по депозитам падают куда быстрее, чем дешевеют кредиты. Такой дисбаланс ставок, по его мнению, не может длиться вечно — можно ждать быстрого замедление падения доходностей по депозитам, а вот кредит станет доступнее уже летом с ускорением ставок вниз к концу года.
По расчетам аналитиков БКС, на горизонте года вложения в облигации могут принести доходность в два раза больше, чем во вкладах.
Ставки по потребкредитам и ипотеке в ближайшие недели продолжат медленно снижаться, в пределах 50 б.п. В целом высокие ставки по кредитам могут сохраняться ещё долго, поэтому заёмщикам стоит тщательно планировать свои финансовые возможности.
Сейчас действуют достаточно существенные меры Банка России, которые ограничивают возможности кредиторов по выдаче новых потребительских займов, особенно населению с высокой долговой нагрузкой, напоминает Михаил Васильев.
Перейти к более значительным шагам в снижении ключевой ставки по-прежнему мешают высокие инфляционные ожидания бизнеса и населения, неопределенность в оценке устойчивой инфляции, перспектив кредитования, бюджетных расходов и ситуации на рынке труда, резюмирует Наталья Ващелюк. Однозначно — легким этот год точно не будет.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
