В США президент Дональд Трамп призвал Федеральную резервную систему снизить ставки для уменьшения расходов на обслуживание долга. Рост затрат на обслуживание госдолга вынуждает также центробанки Великобритании и Японии смягчать денежно-кредитную политику, приостанавливая сокращение своих балансов. По мнению экономистов, сочетание высокого долга и растущих расходов по заимствованиям создает сильные стимулы для давления на центробанки ради снижения ставок.
«Мы вступили в новую эпоху финансового доминирования», — заявил Кеннет Рогофф, профессор Гарвардского университета и бывший главный экономист МВФ. Аналитики отмечают, что в США различие между краткосрочными и долгосрочными ставками связано с ожиданием менее жёсткой политики ФРС. Разрыв между доходностью двухлетних и 30-летних облигаций остаётся максимальным с 2022 года. В Великобритании доходность 30-летних облигаций составляет 5,6%, а казначейских — около 4,9%, что близко к максимуму за четверть века.
Назначение в совет управляющих ФРС Стивена Мирана, сторонника снижения ставок, усиливает риск финансового доминирования США, считает Тревор Гритэм из Royal London Asset Management. Авторы Macquarie Group видят признаки «фискального захвата» — фьючерсы уже закладывают пять снижающихся шагов по ставке к концу следующего года, несмотря на относительный оптимизм крупнейших банков.
Похожие вызовы стоят перед другими странами, хотя тон дискуссии менее напряжен. По данным ОЭСР, суверенные заимствования развитых стран в этом году достигнут рекордных 17 трлн долларов, увеличившись с 16 трлн в 2024 и 14 трлн в 2023 году.
Центробанки постепенно возвращают денежно-кредитную политику к «нормальному» состоянию после лет масштабных покупок облигаций. Однако сокращение балансов через обратный выкуп может повысить доходность и стоимость долга. В Германии доходность 30-летних бондов впервые с 2011 года превысила 3% на фоне роста госзаимствований.
Эксперты опасаются, что распространение краткосрочных обязательств повышает чувствительность к рыночным колебаниям. При слишком высокой доходности центробанки будут вынуждены снова покупать облигации, что может обесценить деньги и ослабить основные резервные валюты относительно золота, цена на которое достигла рекордных значений.
«Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией».
